商贸社服行业周报：叮咚买菜业绩创新高，永辉广东自主调改首店亮相

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2024 年 11 月 11 日推荐（维持）商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数上涨 6.94%，表现强于沪深 300 指数(上涨 5.5%)、弱于创业板指数(上涨 9.32%)；商贸零售板块指数本周上涨 9.93%，表现强于沪深300 指数和创业板指数。本周子板块相关观点：1）电商：龙头电商公司估值低位，推荐阿里巴巴、京东集团、拼多多、唯品会。2）本地生活：外卖及到店空间与壁垒仍具，盈利弹性凸显，重点推荐美团。3）OTA：携程出境游&海外业务延续高增长，关注出境游修复进程及海外市场拓展情况，推荐携程集团。4）共享出行：龙头份额企稳、盈利增长潜力大，推荐滴滴出行。 本周餐饮旅游板块指数上涨 6.94%，表现强于沪深 300 指数(上涨 5.5%)、弱于创业板指数(上涨 9.32%)；商贸零售板块指数本周上涨 9.93%，表现强于沪深 300 指数和创业板指数。 叮咚买菜三季度业绩创新高。11 月 6 日，叮咚买菜发布截至 9 月 30 日的 2024年第三季度财报，叮咚买菜总营收为 65.382 亿元，同比增长 27.2%；净利润为 1.334 亿元，同比增长 6240.6%；Non-GAAP 净利润为 1.616 亿元，同比增长 942.0%。至此，叮咚买菜已经实现了连续八个季度在 Non-GAAP 标准下的盈利，并且在今年连续实现了 GAAP 标准下盈利，收入也连续三个季度实现了同比正增长。叮咚买菜在 2024 年第三季度进一步巩固了其在江浙沪地区的地位。三季度，上海、江浙区域的 GMV 分别同比增长 24.5%和 40%，其中有 13 个城市都实现了超 50%的年同比增长。在单量方面，上海的单日仓均单量已经接近 1700 单，江苏和浙江也均超过了 1000 单。 永辉广东自主调改首店亮相，打造深圳版“胖东来”。11 月 8 日，经过 30天的闭店调改，永辉超市广东省区“学习胖东来”自主调改首店——深圳卓悦汇店正式恢复营业。本次调改，门店在商品结构、动线布局、设备设施、专业能力及员工福利等各个方面进行了全面提升。商品汰换率高达 70%，新增单品占比 60%。据了解，本次调改，门店淘汰下架了超 8000 支原有商品，汰换率高达 70%。优化后门店共有约 9800 支单品，其中新引入单品近 5000支，新增率接近 60%；进口商品占比大幅增加，由原来的 7%提升到 21.3%；本次调改后，门店商品结构达到了胖东来商品结构的 80%以上。 京东七鲜 72 小时成交用户数、线上订单数同比三位数增长。11 月 1 日，京东七鲜超市正式开启的“超级击穿”活动，以“真便宜不怕比”的极致低价成功吸引海量消费者参与。仅 72 小时，线上订单数、成交用户数均实现同比三位数增长，水果、蔬菜、水产、肉禽蛋等多品类的爆款卖至脱销。 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模占比%股票家数（只）1322.6总市值（十亿元）1202.41.4流通市值（十亿元）1087.91.4行业指数%1m6m12m绝对表现10.917.04.7相对表现14.53.9-9.0资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《商贸社服行业周报—双十一大促进程过半，京东成交额及订单量双位数增长》2024-11-042、《商贸社服行业周报—天猫双 11正式开售，饿了么发布“1+2”战略》2024-10-283、《商贸社服行业周报—美团闪电仓 2027 年将超 10 万个,名创美团达成深度战略合作》2024-10-21丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn李秀敏S1090520070003lixiumin1@cmschina.com.cn潘威全S1090524070002panweiquan@cmschina.com.cn李星馨S1090524070010lixingxin@cmschina.com.cn胡馨媛研究助理huxinyuan@cmschina.com.cn叮咚买菜业绩创新高，永辉广东自主调改首店亮相敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一、本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周上涨 6.94%，表现强于沪深 300 指数(上涨 5.5%)、弱于创业板指数(上涨 9.32%)；商贸零售板块指数本周上涨 9.93%，表现强于沪深300 指数和创业板指数；2024 年初以来，餐饮旅游板块指数上涨 0.45%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 19.61%)和创业板指数(上涨 22.75%)；商贸零售板块指数上涨 5.56%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数。图 1：A 股中信行业指数本周行情回顾（2024.11.04-2024.11.10）资料来源：wind、招商证券1.1 餐饮旅游行业本周餐饮旅游板块涨幅前五个股为大连圣亚(+36.73%)、长白山(+29.87%)、西安饮食(+17.51%)、三特索道(+12.83%)、ST 智知(+11.66%)。图 2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2024.11.04-2024.11.10）资料来源：wind、招商证券表 1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2024.11.04-2024.11.10）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五600593.SH大连圣亚36.73603099.SH长白山29.87敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告000721.SZ西安饮食17.51002159.SZ三特索道12.83603869.SHST 智知11.66资料来源：wind、招商证券1.2 商贸零售行业本周商贸零售板块涨幅前五个股为友阿股份(+26.67%)、品渥食品(+24.76%)、三只松鼠(+20.48%)、小商品城(+20.42%)、丽人丽妆(+16.84%)，下跌个股为爱婴室(-0.38%)。图 3：商贸零售板块公司本周行情回顾（2024.11.04-2024.11.10）资料来源：wind、招商证券表 2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2024.11.04-2024.11.10）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五002277友阿股份26.67300892品渥食品24.76300783三只松鼠20.48600415小商品城20.42605136丽人丽妆16.84下跌个股603214爱婴室(0.38)资料来源：wind、招商证券二、重点公司投资建议及估值电商：电商龙头估值低位，推荐阿里巴巴、京东集团、拼多多、唯品会。1）阿里巴巴：今年以来阿里巴巴内部理顺、战略聚焦“用户为先”加大核心主业投入的调整凸显成效，市场份额逐步趋稳。我们认为组织及用户为先战略调整将从根本上驱动主业复苏，展望平台未来增势，边际看直播电商增速放缓及低价竞争趋缓将带来格局改善，长期看淘宝天猫充足商品供给和丰富品牌资源及强大正品保障的核心竞争力稳固持续支撑稳健增长，预计到 2026 年阿里增速将与电敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告商行业持平、市场份额将持续趋稳；货币化方面，全站推广有望提高货币化率，将为电商收入利润贡献增量。此外公司持续发放高额股东回报，看好阿里电商主业增长韧性及