事件点评：三季报盈利增速回升

http://www.huajinsc.cn/1 / 19请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 11 月 4 日策略类●证券研究报告三季报盈利增速回升事件点评投资要点 全部 A 股三季度盈利增速降幅收窄，农林牧渔、非银、电子、食品饮料等三季报盈利增速排名靠前。（1）总体盈利：三季度增速降幅收窄。一是盈利增速上，全部 A 股三季报盈利同比增速较二季报上升了 1.4pcts 至-0.3%；而非金融石化 A 股三季报盈利增速下降了 3.2pcts 至-10.3%。二是盈利结构上，全部 A 股三季报营收增速为-0.9%，较 24Q2 上升了 0.5pcts；三季度毛利率为 17.7%，与二季报相比下降了 0.3pcts；三季报销售净利率为 9.2%，较 24Q2 上升了 0.4pcts。（2）板块盈利：消费三季报盈利同比增速相对较高。一是盈利增速上，消费＞稳定>周期>金融>成长；二是三季度营收增速上，周期＞金融＞成长>消费＞稳定；三是毛利率上，消费＞成长＞周期＞稳定＞金融；四是净利率上，金融>消费＞稳定>周期>成长。（3）行业盈利：农林牧渔、非银、电子、食品饮料等三季报盈利增速相对较高。一是盈利增速上，农林牧渔、非银行金融、电子、食品饮料、电力及公用事业盈利同比增速排名均靠前，地产链与周期盈利同比增速排名靠后。二是盈利结构上，非银行金融、计算机、电子、汽车、机械三季度营收增速偏高；农林牧渔、交通运输、国防军工、综合金融、电新、汽车等三季度毛利率提升较多；银行、非银行金融、农林牧渔、交通运输、商贸零售等板块较净利率提升较多。 全部 A 股三季报 ROE 小幅下降，食品饮料、家电、煤炭、石油石化、有色金属等行业三季报 ROE 偏高。（1）整体 ROE：小幅下降。一是全部 A 股三季度 ROE为 7.9%，较二季度下降 0.1pcts；二是拆分来看，全部 A 股三季报净利率上升0.01pcts，总资产周转率上升 0.1pcts，杠杆率上升 0.3pcts。（2）板块 ROE：消费和成长偏高，周期偏低。一是金融、周期、成长、稳定板块三季报 ROE 较二季度上升，消费 ROE 小幅回落。二是拆分来看，成长三季报净利率较二季度上升，其余板块均回落；周期、成长和消费三季度资产周转率较二季度上升最多；金融、周期、成长、稳定四大板块资产负债率较二季度有所下降。（3）行业 ROE：食品饮料、家电、煤炭三季度 ROE 偏高。拆分看，三季报销售净利率较三季报提升较多的是电力设备、煤炭、传媒，三季报资产周转率较二季度提升的是商贸零售等，三季报资产负债率较二季度提升较多的是纺服、社服。 预计非银、农林牧渔、有色、电子等行业四季报盈利同比增速可能相对偏高。（1）盈利增速预测视角：分析师预测农林牧渔、电子、计算机等行业四季报业绩较好。截至 2024/11/01，一是农林牧渔、电子、计算机、商贸零售 wind 一致预期的四季报盈利同比增速较高；二是非银、商贸零售、综合金融、农林牧渔等行业四季报盈利增速预测上调较多。（2）基本面视角：其一，上游原料方面，有色四季度盈利可能继续修复；其二，中游制造业方面，电子、轻工、机械等行业四季度盈利可能修复；其三，下游消费方面，家电、纺服、商贸零售等四季度盈利也可能有所改善。（3）基数视角：基础化工、综合、农林牧渔、房地产 2023 年四季度盈利同比增速排名靠后。（4）综合来看，预计非银、农林牧渔、电子、计算机、有色、化工、家电、商贸零售、纺服等四季报盈利增速可能偏高。 风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn相关报告巨量震荡后进入结构性行情 2024.10.9快速上涨行情见顶的标志 2024.10.6华金研究 10 月金股推荐 2024.10.1市场情绪出现重大转折，新股次新交投跟随回暖-华金证券新股周报 2024.9.29底部上涨的持续性和节奏如何？ 2024.9.28事件点评http://www.huajinsc.cn/2 / 19请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、全部 A 股 2024 年三季报盈利增速降幅收敛 ................................................................................................ 4（一）总体盈利：全 A 2024 年三季报盈利增速降幅收敛，营收增速上升............................................4（二） 板块盈利：消费三季报盈利同比增速相对较高.........................................................................5（三） 行业盈利：24Q3 农林牧渔、非银、电子等三季报盈利增速较高............................................. 7二、全部 A 股三季报 ROE 小幅下降，部分消费偏高......................................................................................... 9（一）全部 A 股三季报 ROE 小幅下降.................................................................................................9（二） 板块 ROE：消费和周期板块偏高，成长板块偏低..................................................................10（三）行业 ROE：食品饮料、家电、煤炭等三季度 ROE 偏高。.......................................................11三、预计有色、化工、农林牧渔等行业四季度业绩可能偏好............................................................................13（一）盈利增速预测视角，部分成长、消费行业净利润增速预测上调............................................... 13（二）基本面视角，部分制造、消费行业有望改善............................................................................ 14（三）基数视角，基础化工、地产等去年 Q4 盈利同比增速排名靠后................................................17（四）预计非银、农林牧渔、有色等四季度业绩可能偏好...............................................................