达梦数据(688692)2024年三季报点评：Q3业绩持续高增，国产数据库前景广阔

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 11 月 04 日公司研究评级：买入(首次覆盖)研究所：证券分析师：刘熹S0350523040001liux10@ghzq.com.cn[Table_Title]Q3 业绩持续高增，国产数据库前景广阔——达梦数据（688692）2024 年三季报点评近期走势相对沪深 300 表现2024/11/04表现1M3M12M达梦数据5.3%54.9%沪深 300-1.8%16.6%市场数据2024/11/04当前价格（元）328.9952 周价格区间（元）190.03-376.20总市值（百万）25,003.24流通市值（百万）4,699.64总股本（万股）7,600.00流通股本（万股）1,428.51日均成交额（百万）284.24近一月换手（%）187.87事件:2024 年 10 月 30 日，公司发布三季度报告：2024 年前三季度，公司营业收入为 6.29 亿元，同比增长 40.96%；归母净利润为 1.74 亿元，同比增长 47.48%；扣非归母净利润 1.59 亿元，同比增长 45.88%。2024 年第三季度，公司实现营业收入 2.78 亿元，同比增长 74.46%；归母净利润 0.71 亿元，同比增长 58.60%；扣非归母净利润 0.64 亿元，同比增长 50.25%。投资要点:2024Q3 营收同比+74%，归母净利润同比+59%2019-2023 年，公司营业收入 CAGR 为 27.39%，归母净利润 CAGR为 34.92%。2024Q3，公司实现营业收入 2.78 亿元，同比增长 74.46%；归母净利润 0.71 亿元，同比增长 58.60%，主要系软件产品使用授权业务和数据及行业解决方案业务收入增长所致。公司向大中型公司、企事业单位、党政机关提供各类数据库软件及集群软件、云计算与大数据产品、数据库一体机等一系列数据库产品及相关技术服务，致力于成为国际顶尖的全栈数据产品及解决方案提供商。2024H1，公司软件产品使用授权/运维服务分别实现收入 3.34/0.15 亿元，同比+27.24%/31.09%，数据库一体机营收 233 万元。费用管控效果显现，前三季度净利率实现增长2024 年前三季度，公司毛利率 86.32%，同比-9.60pct，净利率27.15% ， 同 比 +1.24% ； 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为33.57%/10.21%/22.51%，同比-7.95pct/-1.51pct/-3.30pct。前三季度，公司期间费用率整体下降，带动净利率水平增长。此外，公司通过优化市场渠道布局、巩固已有传统市场、拓展关键行业资源等方式提升营销能力，进而巩固与提升市场地位。2024 年前三季度，公司研发费用 1.42 亿元，同比+22.93%；2024Q3，公司研发费用 0.50 亿元，同比+25.23%。公司持续加大研发投入，高度重视技术创新，加强研发团队建设及研发过程管理，始终保持高水平的研发投入，不断提升产品质量与功能。信创产业迈入深水区，达梦数据市占率领先证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分210 月 17 日，习近平总书记表示推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路；高新技术是讨不来、要不来的，必须加快实现高水平科技自立自强。10 月 16 日，中国网络空间安全协会官微发文指出，英特尔产品漏洞频发、故障率高、可靠性差，建议对英特尔在华销售产品启动网络安全审查。达梦数据凭借多年的市场积累，市场销售额保持了快速增长，在国内处于领先地位。据 IDC 报告，2023 年，中国关系型数据库管理软件中，公司市占率约 2.73%、排名第七，本地部署系列中市占率 7.45%、排名第四。我们认为，信创将持续深化多环节、多行业的“全面覆盖”，我国党政、金融、运营商、电力、交通、航空航天、教育、医疗等多行业的信创集采或进入常态化阶段，公司或凭借自主可控及生态优势受益。盈利预测和投资评级：公司是国内领先的数据库开发服务商，数据库产品布局广泛，市场份额国内领先，有望受益于信创的带来的高速成长机会。预计公司 2024-2026 年营业收入 10.67/14.16/18.66 亿元，归母净利润 3.89/5.12/6.66 亿元，当前股价对应 PE 为 64/49/38X，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：市场竞争风险、技术研发风险、下游需求放缓风险、信创政策推进不及预期、人力成本上升风险。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）794106714161866增长率(%)15343332归母净利润（百万元）296389512666增长率(%)10313230摊薄每股收益（元）3.905.126.748.76ROE(%)21121415P/E0.0064.2448.8237.54P/B0.007.596.725.81P/S0.0023.4317.6613.40EV/EBITDA-3.3753.2545.6733.21资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3事件：2024 年 10 月 30 日，公司发布三季度报告：2024 年前三季度，公司营业收入为 6.29 亿元，同比增长 40.96%；归母净利润为 1.74 亿元，同比增长 47.48%；扣非归母净利润 1.59 亿元，同比增长 45.88%。2024Q3，公司实现营业收入 2.78 亿元，同比增长 74.46%；归母净利润 0.71亿元，同比增长 58.60%；扣非归母净利润 0.64 亿元，同比增长 50.25%。评论：1、2024Q3 营收同比+74%，归母净利润同比+59%2019-2023 年，公司营业收入 CAGR 为 27.39%，归母净利润 CAGR 为 34.92%。2024 年前三季度，公司实现营业收入为 6.29 亿元，同比增长 40.96%，持续高速增长；归母净利润为 1.74 亿元，同比增长 47.48%。2024Q3，公司实现营业收入 2.78 亿元，同比增长 74.46%；归母净利润 0.71 亿元，同比增长 58.60%，主要系软件产品使用授权业务和数据及行业解决方案业务收入增长所致。图 1：公司营收及同比增速图 2：公司归母净利润及同比增速资料来源：Wind、国海证券研究所资料来源：Wind、国海证券研究所2024H1，公司软件产品使用授权/运维服务分别实现收入 3.34/0.15 亿元，同比+27.24%/31.09%，数据库一体机营收 233 万元；2023 年,软件产品使用授权/运维服务分别实现收入 7.28/0.27 亿元，同比+18.61%/39.93%，数据库一体机营收 467 万元。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4图 3：公司各项业务收入情况资料来源：Wind、国海证券研究所公司是国内领先的数据库产品开发服务商，是国内数据库基础软件产业发展的关键推动者。公司向大中型公司、企事业单位、党政机关提供各类数据库软件及集群软件、云计算与大数据产品、数据库一体机