计算机行业2024Q3总结：景气逐步触底，静待投资修复

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 计算机 计算机 2024Q3 总结：景气逐步触底，静待投资修复 计算机板块 2024 三季报整体：景气逐步触底，静待投资修复。2024 三季报，根据 Wind 数据总结，申万计算机板块整体收入端同比增长 6.2%，维持稳健；归母净利润同比减少 29.9%，扣非后归母净利润同比减少 30.6%，对比 2024 半年报数据来看，无论是归母净利润、还是扣非归母净利润的跌幅都环比有所收窄（半年报归母净利润同比下滑 41.7%，三季报归母净利润同比下滑幅度收窄为-29.9%；半年报扣非归母净利润同比下滑 35.3%，三季报扣非归母净利润同比下滑幅度收窄为-30.6%），可以看出计算机板块景气正逐步触底，静待投资修复。 AI：算力景气度持续上行，模型迭代加速应用落地。1）算力：Scaling-law 助推参数量、数据量高速扩张，训练需求仍在攀升；同时，应用广泛开放，临近规模化时刻，推理需求逐步释放。近期，全球科技大厂均对 2024 年资本开支表示乐观。2024Q3，以浪潮信息等为代表的 A 股算力公司业绩显著增长，综合反映了 AI 算力的大力投入以及通用算力的逐步复苏。2）应用：金山办公、福昕软件、广联达、用友网络、万兴科技、石基信息、鼎捷软件等应用公司，业绩驱动力仍为本身主业，其中大部分公司业务展现出了一定的韧性，一方面反应了其产品竞争力和商业模式的优越性，另一方面也展现出了外部环境仍有一定压力。展望未来，伴随算力成本的快速下降与底层模型的能力提升，AI 应用有望完成实质性突破，打开 IT公司成长天花板。3）AI 视觉与听觉：基于大语言模型 GPT3.5 加入监督数据微调得到的 ChatGPT，自 2022 年底推出后即引起轩然大波；近期，Kimi 等优秀国产大模型的出现，使得国内 AI 应用端出现全新可能。经历了 2023 年一整年的消化后，伴随着宏观经济回暖，2024Q3，AI 视觉板块主要公司如海康威视、大华股份、科大讯飞等收入维持稳健，政府补贴与收到的税费返还保持相对稳定。 国产化：投资修复领军方向，央企采购带动自主可控加速。央企带头采购、使用芯片等创新产品。2024 年 8 月 6 日，国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》。近期订单落地持续验证：2024 年 9 月，中国电信集团有限公司和中国电信股份有限公司发布《桌面操作系统（2024 年）集中采购项目》招标公告。其中国产桌面操作系统招标数量为 340000 套，总价不超过 9900 万元。国产化下游受政策驱动影响较大，央企采购有望带动自主可控加速。 金融 IT：资本 IT 为市场风向标，财政 IT 长期需求确定。1）资本 IT：资管 IT 领军公司卡位极佳，系统 IT 公司的 B 端收费模式稳定，相关厂商在行业内积累了多年经验和技术，短期来看难以被超越。2）支付 IT：随着国内费率政策的推进落地，支付市场供求态势和价格竞争将走向新的格局；海外市场疫后消费复苏仍在持续，本地化部署的中国厂商将有机会成为引领者。3）财政 IT：财政支付电子化下沉需求，并不断进行系统的升级或功能模块的添加，长期需求驱动确定。 智能汽车：硬件企业在 2024Q3 取得了快速增长的业绩，软件企业则利润端有所承压。跟随着国内汽车产销量的持续稳健，硬件企业业绩增长亮眼。个别软件标的如中科创达等，其主营业务不仅仅包含汽车业务的，受到其他业绩板块拖累，叠加政府补助与税收返还的缩水，导致利润端承压。 医疗信息化：下游订单呈企稳态势，AI 医疗进入成长期。1）2024 年，随着医院端的逐步恢复，医疗信息化订单有望呈现企稳态势，千万级大单频出。2）AI 在医疗领域有较大的应用空间，具备医疗 IT 背景、具备垂直领域数据优势和落地场景的企业将在垂类大模型具备显著优势。 数据要素：政务 IT 或仍待修复，下半年政策有望密集推出。1）2023 年迄今，数据要素政策端积极性高，不断向落地化、细节化趋近，中国数据要素市场正经历从0 到 1 的开创期。2）10 月 9 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，是中央层面首次对公共数据资源开发利用进行系统部署，为数据基础制度建设指引政策导向，对数据资源开发利用具有里程碑增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师 陈泽青 执业证书编号：S0680523100001 邮箱：chenzeqing3655@gszq.com 相关研究 1、《计算机：智能助理潜力从苹果开始扩散》 2024-11-01 2、《计算机：2024Q3 基金持仓分析：公募计算机仍处低配》 2024-10-28 3、《计算机：海螺 AI 爆火，MiniMax 商业化进展迅速》 2024-10-27 -40%-28%-16%-4%8%20%2023-112024-032024-072024-11计算机沪深3002024 11 02年 月 日 gszgszqdqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 意义；10 月 12 日，国家数据局会同有关部门研究起草了《公共数据资源授权运营实施规范（试行）》（公开征求意见稿）；往后看，登记管理、价格政策等文件亦即将推出，国家数据局年内将总计发布 8 项文件，数据产业化大幕正徐徐拉开。3）2024Q3，以政务 IT 为主业的部分数据要素公司，或仍受到一定的外部环境压力，总体需求仍有待修复。 工业软件：龙头企业业绩持续稳健亮眼。伴随着宏观经济的回暖以及商务跑动的正常化，2024Q3 延续了前两季度的趋势，下游工业企业景气度逐步向上，带动工业软件企业业绩稳步复苏。2024 三季报，依托优异的行业卡位与竞争壁垒，龙头企业如宝信软件、中控技术等企业，在政府补助与税费返还出现一定缩减的情况下，继续实现了稳健亮眼的业绩增长。 卫星互联网：24Q1-Q3 业绩承压，期待后续卫星互联网建设加速。根据上海市人民政府官网，10 月 15 日，“千帆星座”第二批组网卫星以一箭 18 星方式，在太原卫星发射基地成功发射。卫星顺利进入预定轨道，所有卫星状态正常。目前，这个星座的 36 颗在轨卫星均为平板式高通量宽带通信卫星，结合地面测控站、信关站网络和终端产品，构成卫星互联网能力闭环，将开展业务性能测试试验与服务功能应用示范。根据计划，上海垣信卫星科技有限公司将从明年起，为全球用户提供卫星互联网商业服务。“千帆星座”是我国首个进入正式组网阶段的巨型低轨商业卫星星座，将由超过 1.5 万颗低轨道卫星组成。其首批组网卫星今年 8 月 6 日成功发射，两批卫星的发射间隔仅为 70 天，显示中国卫星互联网在快速建设，引领中国商业航天产业加速发展。2024Q3，多数卫星互联网板块公司收入出现下滑，仅中科星图营收实现快速增长。考虑后续我国卫星互联网建设加速，行业下游营收端有望逐渐回暖。 网络安全：复