半导体11月投资策略：全球半导体销售额创季度新高，继续推荐细分龙头

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年11月07日半导体11月投资策略：全球半导体销售额创季度新高，继续推荐细分龙头行业研究 · 行业投资策略 电子 · 半导体投资评级：优于大市（维持）证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：叶子证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-60893306021-608713210755-81982153021-61761072010-88005307hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnzhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002S0980522100003S0980524100002S0980524060001证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容三季度全球半导体销售额创季度新高，继续推荐细分龙头l 10月SW半导体指数上涨19.36%，估值处于2019年以来76.98%分位2024年10月SW半导体指数上涨19.36%，跑赢电子行业4.71pct，跑赢沪深300指数22.52pct；海外费城半导体指数下跌4.37%，台湾半导体指数上涨6.36%。从半导体子行业来看，分立器件（+31.59%）、集成电路封测(+20.33%)涨跌幅居前；半导体材料（+12.12%）、半导体设备(+14.59%)涨跌幅居后。截至2024年10月31日，SW半导体指数PE（TTM）为95.28x，处于近2019年以来的76.98%分位。SW半导体子行业中，集成电路封测和半导体设备PE（TTM）较低，分别为61倍和65倍；数字芯片设计、分立器件、模拟芯片设计、半导体材料估值超100x；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为27.50%。l 3Q24半导体重仓持股比例为8.6%，超配4.9pct3Q24基金重仓持股中电子公司市值为3995亿元，持股比例为13.96%；半导体公司市值为2464亿元，持股比例为8.6%，环比提高0.2pct。相比于半导体流通市值占比3.7%超配了4.9pct。3Q24前二十大重仓股中，新增芯源微、峰岹科技、沪硅产业，取代卓胜微、雅克科技、瑞芯微。l 9月全球半导体销售额同比增长23.2%，DRAM合约价和现货价下跌2024年9月全球半导体销售额为553.2亿美元，同比增长23.2%，环比增长4.1%，连续11个月同比增长，续创历史新高；其中中国半导体销售额为160.4亿美元，同比增长22.9%，环比增长3.6%。存储方面，9月DRAM和NAND Flash合约价均下跌，10月DRAM现货价也下跌。另外，NAND Flash产品受2024年下半年旺季不旺影响，TrendForce预计4Q24整体价格环比下降3-8%，其中仅Enterprise SSD价格环比略上涨。基于台股半导体企业9月营收数据，半导体各环节均同比增长，其中IC封测、IC制造同比增幅较高；环比除IC制造、DRAM芯片持平外，其他增长。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容三季度全球半导体销售额创季度新高，继续推荐细分龙头l 投资策略：三季度全球半导体销售额创季度新高，继续推荐细分龙头根据SIA的数据，全球和中国半导体销售额均连续11个月实现同比正增长，且今年以来一直保持两位数同比增幅；3Q24全球半导体销售额为1660亿美元，创季度新高，同比增长23.2%，环比增长10.7%，环比增速也是2016年后的最大增速。SEMI预计随着需求恢复，全球硅晶圆出货面积在2024年下跌2.4%之后将逐年增长至2027年，其中2025年同比增长9.5%至133.28亿平方英寸。我们认为，硅晶圆出货面积的增长也代表需求量的复苏，半导体的成长性将从以GPU、HBM为代表的高价值量品类延展至全品类，同时考虑被动基金规模的增加，继续推荐细分领域龙头企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、长电科技、通富微电、伟测科技、韦尔股份、恒玄科技、澜起科技、兆易创新、士兰微、卓胜微等。另外，并购是半导体产业发展的必然趋势，已有多家公司发布相关事项，推荐可通过并购或自研不断拓展产品料号的模拟芯片公司圣邦股份、杰华特、晶丰明源、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、芯朋微等。l 风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。表：重点公司盈利预测及投资评级资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至日期：2024年11月5日，港股归母净利润为亿美元，收盘价和市值为港币）公司公司投资收盘价总市值　归母净利润（亿元）　PE代码名称评级（元）（亿元）　2024E2025E　2024E2025E0981.HK中芯国际优于大市27.5021935.096.49　5543600584.SH长电科技优于大市41.0773517.1625.964328002371.SZ北方华创优于大市410.51218955.3278.114028688141.SH杰华特优于大市24.80111-5.11-0.65-22-171688372.SH伟测科技优于大市64.60741.101.716743688008.SH澜起科技优于大市69.0078813.0319.596140300661.SZ圣邦股份优于大市92.104353.926.2811169688608.SH恒玄科技优于大市237.022853.124.449164请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录行情回顾01行业数据更新02台股月度营收数据03投资策略04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2024年10月半导体(申万)指数上涨19.36%l 2024年10月SW半导体指数上涨19.36%，跑赢电子行业4.71pct，跑赢沪深300指数22.52pct；海外费城半导体指数下跌4.37%，台湾半导体指数上涨6.36%。l 从子行业看，分立器件（+31.59%）、集成电路封测(+20.33%)涨跌幅居前；半导体材料（+12.12%）、半导体设备(+14.59%)涨跌幅居后。图：半导体指数10月走势图：SW电子10月涨跌幅排名第1图：SW半导体10月上涨19.36%图：SW半导体各子行业10月涨跌幅资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理-10%-5%0%5%10%15%20%25%2024-09-302024-10-032024-10-062024-10-092024-10-122024-10-152024-10-182024-10-212024-10-242024-10-272024-10-30半导体(申万)沪深300费城半导体指数台湾半导体指数-15%-10%-5%0%5%10%15%20%电子计算机综合国防军工环保建筑装饰通信传媒建筑材料机械设备电力设备商贸零售社会服务房地产非银金融轻工制造汽车钢铁基础化工家用电器纺织服饰农林牧渔银行有色金