有色金属行业2024年三季度业绩点评：三季度股价表现较差 盈利有边际放缓迹象

行业研究证券研究报告行业重大事件点评报告[Table_RepTitle]三季度股价表现较差 盈利有边际放缓迹象[Table_Title] ——有色金属行业 2024 年三季度业绩点评[Table_Author]分析师：孟业雄执业证书编号：S1380523040001联系电话：010-88300920邮箱：mengyexiong@gkzq.com.cn[Table_Author][Table_PicQuote]有色金属（申万）与上证指数走势图资料来源：Wind，国开证券研究与发展部[Table_IndustryRank]行业评级[Table_Report]相关报告[Table_Date]2024 年 11 月 1 日[Table_Summary]内容提要：2024年前三季度，有色金属（申万）板块共有136只成份股，合计营业收入为25652.31亿元，同比增长2.49%，合计归母净利润为1061.72亿元，同比下降0.30%。2024年前三季度，贵金属、工业金属、小金属和金属新材料板块保持营业收入和归母净利润同比双增态势，能源金属板块营业收入和净利润同比双降。有色金属板块整体股价（总市值加权平均，下同）涨幅为26.21%，排在第6位，其内部各板块表现分化。2024年三季度，有色金属板块合计营业收入为8671.83亿元，同比增长4.08%，环比下降6.15%，归母净利润为367.55亿元，同比增长6.93%，环比下降15.47%。2024年三季度，有色金属板块整体股价跌幅为11.70%，排在正数第28位/倒数第4位（全部A股股价（总市值加权平均）涨幅为18.30%），其中各个板块股价均出现上涨。展望后市，11月美国大选即将尘埃落定，美联储降息会否继续以及我国经济会否边际改善都将得到印证。地缘冲突在美国大选后会否大规模爆发也将得到答案。整体来看，当前宏观不确定因素偏多，既有经济层面的，也有政治层面的扰动。在此背景下，继续看好贵金属投资机会，谨慎乐观看待能源金属投资机会。当前美国经济开始出现滞涨迹象，加之美国国内政治和地缘政治不确定性尚未消除，都对贵金属价格构成支撑，即贵金属价格或不存在大跌的可能，从长期来看，仍具有配置价值。至于能源金属板块，三季度股票价格出现20%以上涨幅，尽管有大盘整体上涨的带动，但在有色金属行业内部表现最好，体现其价格具备较大弹性。当前能源金属板块边际盈利明显改善，加之前期股价跌幅较大，因此目前具备一定安全边际，可谨慎跟踪和小幅建仓，等待后续宏观形势明朗后再加大力度。风险提示：国内外经济形势持续恶化；地缘政治冲突升级；美联储货币政策出现重大调整；全球通胀持续加剧；美国对华贸易政策出现重大不利变化风险等。行业重大事件点评报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2of52024年前三季度，有色金属（申万）板块共有136只成份股，合计营业收入为25652.31亿元，同比增长2.49%，合计归母净利润为1061.72亿元，同比下降0.30%。2024年前三季度，有色金属（申万）板块总资产报酬率（整体法）为6.27%，同比下降0.43个百分点，净资产收益率（加权算术平均法）为5.39%，同比下降0.46个百分点。与2023年同期相比，今年前三季度贵金属、工业金属、小金属和金属新材料板块保持营业收入和归母净利润双增态势，能源金属板块营业收入和净利润双降。2024年前三季度，贵金属上市公司合计营业收入为2231.46亿元，同比增长25.49%，归母净利润为93.61亿元，同比增长45.66%；工业金属板块营业收入为18204.91亿元，同比增长4.06%，归母净利润为743.61亿元，同比增长29.38%。小金属板块营业收入为3399.25亿元，同比增长1.22%，归母净利润为166.72亿元，同比增长19.85%；能源金属板块营业收入为1147.15亿元，同比下降30.41%，归母净利润为20.12亿元，同比下降92%；金属新材料板块营业收入为669.54亿元，同比增长3.09%，归母净利润为37.66亿元，同比增长6.36%。2024年前三季度，有色金属板块整体股价（总市值加权平均，下同）涨幅为26.21%，排在第6位，其内部各板块表现分化。能源金属板块股价跌幅为9.90%，表现最差；工业金属与贵金属板块涨幅相当，表现最好，均为34%左右；金属新材料板块股价跌幅为2.46%，小金属板块股价涨幅较明显为29.29%。整体来看，各板块股价涨幅与自身归母净利润增速成正向关系。图 1：2024 年前三季度申万各一级板块股价涨跌幅情况（%）资料来源：Wind，国开证券研究与发展部行业重大事件点评报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3of52024年三季度，有色金属板块合计营业收入为8671.83亿元，同比增长4.08%，环比下降6.15%，归母净利润为367.55亿元，同比增长6.93%，环比下降15.47%。整体来看，有色金属板块在2024年三季度的营业收入和归母净利润双双边际转弱，且幅度较为明显。2024年三季度，贵金属板块合计营业收入为742.11亿元，同比增长20.15%，环比下降7.06%，归母净利润为32.44亿元，同比增长39.60%，环比下降5.32%；工业金属板块营业收入为6138.48亿元，同比增长5.19%，环比下降6.81%，归母净利润为238.93亿元，同比增长20.17%，环比下降19.63%；小金属板块营业收入为1173.75亿元，同比增长2.67%，环比下降4.84%，归母净利润为59.85亿元，同比增长10.77%，环比下降12.63%；能源金属板块营业收入为382.16亿元，同比下降24.97%，环比下降2.25%，归母净利润为24.23亿元，同比下降56.13%，环比增长24.53%；金属新材料板块营业收入为235.32亿元，同比增长4.20%，环比增长2.27%，归母净利润为12.09亿元，同比下降2.35%，环比下降21.06%。2024年三季度，有色金属板块整体股价跌幅为11.70%，排在正数第28位/倒数第4位（全部A股股价（总市值加权平均）涨幅为18.30%），其中各个板块股价均出现上涨。能源金属板块股价涨幅为23.61%，表现最好；金属新材料和小金属板块表现相当，股价涨幅分别为13.73%、12.46%，贵金属和工业金属板块股价表现相当，涨幅分别为9.46%、9.06%。图 2：2024 年三季度申万各一级板块股价涨跌幅情况（%）行业重大事件点评报告请务必阅读正文之后的免责条款部分4of5资料来源：Wind，国开证券研究与发展部展望后市，11月美国大选即将尘埃落定，美联储降息会否继续以及我国经济会否边际改善都将得到印证。地缘冲突在美国大选后会否大规模爆发也将得到答案。整体来看，当前宏观不确定因素偏多，既有经济层面的，也有政治层面的扰动。在此背景下，继续看好贵金属投资机会，谨慎乐观看待能源金属投资机会。当前美国经济开始出现滞涨迹象，加之美国国内政治和地缘政治不确定性尚未消除，都对贵金属价格构成支撑，即贵金属价格或不存在大跌的可能，从长期来看，仍具有配置价值。至于能源金属板块，三季度股票价格出现20%以上涨幅，尽管有大盘整体上涨的带动，但在