轻工制造行业2024年三季报总结：板块分化明显，关注细分高景气赛道

[Table_Title] 轻工制造行业2024年三季报总结 板块分化明显，关注细分高景气赛道 2024 年 11 月 06 日 [Table_Summary] 【投资要点】  轻工制造板块跑输大盘，包装印刷、文娱和个护用品表现强势。2024Q3轻工制造板块上涨 14.1%，同期沪深 300 上涨 16.1%，板块走势跑输大盘。分子板块看，家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品、个护用品分别上涨 14.1%、15.9%、16.4%、17.7%、17.7%。  家居：业绩短期承压，政策端持续释放利好信号。2024Q3 家居企业收入同比个位数下滑、利润同比跌幅超 20%，经营压力凸显，系供给端房屋竣工数据大幅下滑和需求端消费者购房意愿低迷所致。国家在 9月陆续出台以旧换新政策，同时下调首付比例和解除一线城市限购政策，刺激政策有望推动家居需求回暖，利好头部企业。  造纸：需求表现平淡，旺季有望带动量价恢复。需求疲软&新增供给冲击下，2024Q3 销量和纸价均呈现下跌趋势，同时前期高价浆兑现到报表中，纸企盈利阶段性承压。随着消费旺季来临，叠加成本端环比改善，造纸板块盈利有望环比修复。  包装：头部企业经营稳健，下游需求出现分化。包装行业资本开支接近尾声，通过与下游头部客户深度绑定实现稳定业绩&现金流，支撑板块高分红逻辑。  出口：海外需求保持高景气，利润有所承压。海外渠道商库存低位&终端需求回暖推动出口企业收入高增，利润由于高海运费和汇兑损失影响出现下滑。随着美联储开启降息周期，地产链需求预期向好，家居出口有望保持高景气。  文娱&个护：关注强韧性高成长个股。转换器、文具和卫生巾等消费品终端需求稳健，龙头企业加快市场拓展和品类扩充，不断强化自身护城河，从而推动业绩高增长。 【配置建议】  从弹性角度看，建议关注政策利好的家居板块（欧派家居、索菲亚、顾家家居、志邦家居等）和海外需求高景气的出口板块（匠心家居、永艺股份、共创草坪等）；从稳健角度看，建议关注高分红属性突出的包装板块（永新股份、裕同科技等）和强韧性高成长的消费头部企业（公牛集团、晨光股份、百亚股份）；从周期角度看，建议关注当前估值低位的造纸板块（太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸）。 【风险提示】  地产复苏不及预期；消费信心不足；出口不确定性。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：赵树理 证书编号：S1160524090003 证券分析师：张毅 证书编号：S1160524100002 证券分析师：刘雪莹 证书编号：S1160524070003 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《特种纸行业回暖，掘金稳增长高分红企业》 2024.04.29 -26.38%-17.67%-8.96%-0.25%8.45%17.16%11/61/63/65/67/69/6轻工制造 沪深300 行业研究 / 轻工制造 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 轻工制造行业 2024 年三季报总结 正文目录 1.板块行情 ....................................................... 3 1.1. 轻工板块修复不及大盘，家居、造纸子板块表现较弱 .............. 3 1.2. 板块重仓市值居于底部，造纸龙头受基金青睐 .................... 4 2.行业综述 ....................................................... 5 2.1. 板块整体业绩表现：收入稳健利润承压，细分板块表现各异 ........ 5 2.2. 细分板块业绩表现 ............................................ 6 2.2.1.家居板块：环境影响业绩承压，政策持续利好复苏可期 ........... 6 2.2.2.造纸板块：成本上提需求疲软，边际好转有望量价齐升 ........... 6 2.2.3.包装板块：规模稳健利润修复，高分红或成未来主线 ............. 7 2.2.4.出口板块：收入增长利润承压，美联储降息保持高景气 ........... 7 2.2.5.文娱板块：收入稳健利润承压，龙头内需稳定布局国际 ........... 8 2.2.5.个护板块：细分板块表现分化，关注强韧性高成长个股 ........... 8 3.盈利预测 ....................................................... 9 4.风险提示 ...................................................... 10 图表目录 图表 1：轻工制造及子板块市场走势 ................................. 3 图表 2：轻工细分板块市盈率走势 ................................... 3 图表 3：申万一级行业 2024 年三季度涨跌幅情况 ...................... 4 图表 4：轻工制造行业配置比例 ..................................... 4 图表 5：轻工板块基金重仓个股 TOP10 ................................ 5 图表 6：2017Q1-2024Q3 轻工板块营业收入及同比增速 .................. 5 图表 7：2017Q1-2024Q3 轻工板块归母净利润及同比增速 ................ 5 图表 8：家居板块重点公司业绩表现 ................................. 6 图表 9：造纸板块重点公司业绩表现 ................................. 7 图表 10：包装板块重点公司业绩表现 ................................ 7 图表 11：出口板块重点公司业绩表现 ................................ 8 图表 12：轻工消费板块重点公司业绩表现 ............................ 8 图表 13：个护板块重点公司业绩表现 ................................ 9 图表 14：行业重点关注公司 ........