电新公用环保行业周报：密切关注美国大选结果对新能源板块影响

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 11 月 3 日 电力设备新能源、公用事业、环保 密切关注美国大选结果对新能源板块影响 ——电新公用环保行业周报 20241103 电力设备新能源 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%2023/11/32024/3/42024/7/4电力设备(申万)公用事业(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 整体观点： 1、电新： 美国大选的结果将对新能源配置产生一定影响，需注意市场风格变化，短期建议向偏防御的电网板块进行一定配置，中期对后续新能源板块行情保持乐观。 电网板块基本面较好且确定性强，也是逆周期调节加大投资、设备更新的重要领域；近期因为市场风险偏好提升，整体表现一般；我们认为，11 月份国内外涉及的重大事件具有一定不确定性，会使市场风险偏好阶段性下降，引导部分资金回归防御板块。 光伏板块前期涨幅较大，系行业“防内卷”政策叠加增量资金轮动引发的交易性行情；当前博弈的重点在于政策目标及可行的力度。我们认为，从政策预期结果看，涨价是大概率事件，幅度仍需结合政策和市场供需，需密切追踪光伏的第二波行情。 锂电板块，对龙头公司如宁德时代、科达利等可以从中期视角进行配置，不必对美国大选产生过度反应；涉及供给侧优化政策扩散可持续关注负极、磷酸铁锂正极、铜箔等环节。 风电板块，海风确定性逐步增强，需要重点配置；陆风 24 年招标高景气，25 年开工量将增加，需要重点关注可涨价的大兆瓦机型主轴铸锻件及叶片涨价。 储能板块因龙头公司业绩不及预期及美国大选不确定性，导致近期表现一般；全球储能市场景气度较强，利空消化后，板块依然具有较强配置价值。 建议关注：许继电气、平高电气、中国西电、东方电子、三星医疗，协鑫科技（H）、通威股份、宁德时代、尚太科技、东方电缆、德业股份。 2、公用： 1）各地进入 25 年年度长协电价签署阶段，该电价签署水平参考当下动力煤价格及各省份整体电力供需情况等；考虑到当下动力煤价格环比下行，25 年整体长协电价预期下行。近期广东火电运营商发函表达当下盈利压力及建议设置年度交易电量比例限制及优化月度供需比机制。基于当下火电板块当下盈利水平，25 年年度长协电价下降有限，区域间可能稍有分化。建议关注电力偏紧区域火电运营商，其电价有望呈现较强韧性，建议关注皖能电力、申能股份、浙能电力。 2）防御板块预期仍为未来主线之一，紧密跟踪国债收益率、信用利差情况，同步判断市场风险偏好。该方向我们认为水电优先，核电次之；建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、中国核电、中国广核。 风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 公用事业： 本周动力煤价格： 国内动力煤价格：截至 2024 年 11 月 01 日，秦皇岛港 5500 大卡动力煤（中国北方，平仓价）价格为 855 元/吨，较上周五（10 月 25 日，858 元/吨）下降 3元/吨。 进口动力煤价格：截至 2024 年 11 月 01 日，防城港 5500 大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）价格为 865 元/吨，与上周五（10 月 25 日，865 元/吨）持平；广州港 5500 大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为 860 元/吨，与上周五（10月 25 日，860 元/吨）持平。 图 1：动力煤价格，元/吨，截至 2024.11.01 图 2：现货电力市场价格，厘/千瓦时，截至 2024.11.01 0500100015002000250030002018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/1秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价广州港4800大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价 020040060080010001200140016002022/8/22022/9/22022/10/22022/11/22022/12/22023/1/22023/2/22023/3/22023/4/22023/5/22023/6/22023/7/22023/8/22023/9/22023/10/22023/11/22023/12/22024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/22024/7/22024/8/22024/9/22024/10/2广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场） 资料来源：CCTD，Wind，光大证券研究所整理 资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，光大证券研究所整理 图 3：三峡水库流量，立方米/秒，至 2024.11.03 图 4：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至 2024.11.03 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 流量：入库流量：出库 100110120130140150160170180100 150 200 250 300 350 400 450 蓄水量(左侧，亿立方米）水位(右侧，米） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 图 5：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至 2024.11.02 图 6：中国、欧洲碳价图，截至 2024.11.01 -0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加煤炭煤电电网 0 20 40 60 80 100 120 2021-07-162022-07-162023-07-162024-07-16中国碳市场碳排放配额收盘价(元/吨）欧洲碳排放配额收盘价（欧元/吨） 资料来源：Wind，CCTD，光大证券研究所整理