国防军工行业报告：军工行业三季报业绩承压，船舶板块保持较快增长

证券研究报告：国防军工|行业周报 2024 年 11 月 3 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1492.35 52 周最高 1572.3 52 周最低 999.45 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 10 月第 4 周：多家军工上市公司披露三季报，中国电科和中国电子旗下多家上市公司公告股东增持计划》 - 2024.10.28 国防军工行业报告 军工行业三季报业绩承压，船舶板块保持较快增长 ⚫ 投资要点 2024Q1-Q3，从我们跟踪的 71 只军工标的看，共实现营业收入3743.56 亿元，同比减少 4.06%，共实现归母净利润 209.68 亿元，同比减少 25.37%。归母净利润同比下滑幅度大于营收降幅主要由于整体毛利率同比降低、四费费率同比提高。2024Q1-Q3，71 只军工标的合计毛利同比减少 10.26%达 705.33 亿元，整体毛利率 18.84%，同比降低 1.30pcts；整体四费费率 12.24%，同比提高 0.71pcts。 船舶板块业绩保持较快增长。2024Q1-Q3，船舶板块共实现营业收入 1306.52 亿元，同比增长 13.92%，实现归母净利润 41.01 亿元，同比增长 47.99%。航空、航天、国防信息化、地面兵装和材料板块营收增速分别为-8.29%、-30.78%、-13.83%、-20.63%和-1.32%，归母净利润同比增速分别为-17.40%、-54.37%、-63.48%、-72.66%、-7.52%。 71 只军工标的中，16 家上市公司 2024Q1-Q3 归母净利润同比增长。其中，中国重工、中船应急、中国动力等船舶企业增速领先，航发科技、洪都航空、晨曦航空等航空航天标的和四创电子、景嘉微、中科星图、睿创微纳等国防信息化标的业绩也实现较快增速。 军工行业经过了 2020-2022 年的较快增长后，2023 年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 ⚫ 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 -28%-23%-18%-13%-8%-3%2%7%12%17%2023-112024-012024-032024-062024-082024-10国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 核心观点 ................................................................................. 4 1.1 军工行业三季报业绩承压，船舶板块保持较快增长 .......................................... 4 1.2 投资建议 ............................................................................. 6 2 行情概览 ................................................................................. 7 2.1 军工板块表现 ......................................................................... 7 2.2 个股表现 ............................................................................. 7 2.3 军工板块及重点标的估值水平 ........................................................... 8 3 数据跟踪 ................................................................................. 9 3.1 定增数据跟踪 ......................................................................... 9 3.2 股权激励数据跟踪 .................................................................... 10 3.3 重点细分领域信息跟踪 ................................................................ 11 4 风险提示 ................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 71 只军工标的合计营收 .......................................................... 4 图表 2： 71 只军工标的合计归母净利润..................................................... 4 图表 3： 71 只军工标的毛利及毛利率 ...................................................... 4 图表 4： 71 只军工标的四费费率 .......................................................... 5 图表 5： 2024Q1-Q3 军工行业分产业链业绩表现 .....................................