“数”看期货：期指成交缩量显著，卖方策略一致观点

敬请参阅最后一页特别声明 1 qqqqqqqqqqqqqqqqqqq 股指期货市场概况 从整体表现来看，上周四大期指涨跌不一，中证 1000 期指涨幅最大，幅度达 2.58%，上证 50 期指跌幅最大，幅度为-0.83%。上周 IF 和 IH 主力合约的贴水幅度加深，IC 和 IM 主力合约的贴水幅度收窄。IF、IM 和 IH 期指为升水状态，IC 期指为贴水状态。 全部合约角度看，较上周而言，四大期指当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均下降，其中 IH 下降幅度最大，为-29.82%，IM 下降幅度最小，为-18.59%。四大期指上周五的合计持仓量均下降，其中 IF 下降幅度最大，为-6.51%，IM 下降幅度最小，为-0.72%。 基差水平方面，截至本周五收盘，IF、IC、IM 和 IH 当季合约的年化基差率分别为 0.35%、-2.18%、-2.73%和 1.47%，较上周最后一个交易日，IF、IM、IH 期指贴水幅度均有所扩大，IC 期指贴水幅度有所缩小。 跨期价差方面，截至本周五收盘，IF、IC、IM 和 IH 新的当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在 2019 年以来的31.70%、15.10%、30.50%和 10.20%分位数。四大期指新的当月合约与下月、当季、下季的价差率均不再集中于历史分布左尾，恢复常态。 正向和反向套利空间上，以年化收益 5%计算，剩余 15 个交易日，IF 正反套新的当月合约基差率需要分别达到 0.59%和-1.02%，按照收盘价格看目前不存在套利机会。 分红预测方面，因分红的主要时间结束，分红对四大期指主力合约影响微小，根据我们的估算，沪深 300 指数、中证 500 指数、上证 50 指数和中证 1000 指数未来一年对指数点位的影响分别为 91.22、82.21、69.78 和 60.20。 市场预期方面，在分红影响趋弱和期指交易规则无变化的情况下，基差变化与投资者交易情绪的相关度较高。本周除 IM 期指以外成交量均出现显著下降，IM 主力和下月合约贴水持续收敛，于周五转为升水，且均处于 2019 年以来90%分位点以上。IH 各类合约价格出现倒挂持续两周以上，使用远月合约对冲性价比较高。 近一周卖方策略观点 ChatGPT 解析 在本次周报上，我们也汇总了 10 月 21 日至 10 月 28 日(截至 19：00)发布的 20 多家卖方策略团队含市场观点或者行业观点的报告。并且让大语言模型辅助我们汇总出卖方策略团队这个群体对于市场和行业方面的投资共识和分歧，给投资者提供参考。五家券商认为本周市场表现强劲、呈现上涨趋势，流动性和政策提振市场表现。三家券商认为中小成长、自主可控、光伏等行业受到关注，市场结构有变化。行业方面,对于科技成长，军工和医药有一致性的看好。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险;因指数成分股变化，分红点位预估可能出现偏差；本文所提炼的观点，基于一定的提示词产生，大语言模型输出的结果可能随着提示词的变化而发生变化。 金融工程周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、股指期货市场概况与主动对冲策略表现.......................................................... 3 二、近一周卖方策略观点 ChatGPT 解析.............................................................. 6 三、附录........................................................................................ 7 3.1 股指期限套利计算........................................................................ 7 3.2 股利预估方法............................................................................ 8 四、风险提示.................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 上周期指表现概览 ....................................................................... 3 图表 2： IF 主力合约基差率....................................................................... 3 图表 3： IF 当季合约年化基差率................................................................... 3 图表 4： IC 主力合约基差率....................................................................... 4 图表 5： IC 当季合约年化基差率................................................................... 4 图表 6： IH 主力合约基差率....................................................................... 4 图表 7： IH 当季合约年化基差率................................................................... 4 图表 8： IM 主力合约基差率....................................................................... 4 图表 9： IM 当季合约年化基差率................................................................... 4 图表 10： IF 合约加总持仓量与成交量.............................................................. 5 图表 11： IC 合约加总持仓量与成交量.............................................................. 5 图表 12： IH 合约加总持仓量与成交量.............................................................. 5 图表 13： IM 合约加总持仓量与成交量......................................