农林牧渔行业周报：Q3生猪养殖业绩兑现，宠物盈利水平显著提升，农林牧渔基金重仓市值比略有下降

2024 年 11 月 03 日 Q3 生猪养殖业绩兑现，宠物盈利水平显著提升，农林牧渔基金重仓市值比略有下降 —农林牧渔行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 联系人：卫正 S1050124080020 weizheng2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔(申万) -2.6 6.4 -6.6 沪深 300 -3.2 14.9 8.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：需求拉动短期猪价回涨，但不改长期向下趋势，双十一宠物产品需求增长亮眼》2024-10-20 2、《农林牧渔行业专题报告：生猪养殖区域专题系列四（江西省）：集团场规模扩张加速，产能外调育肥大省》2024-10-18 3、《农林牧渔行业周报：猪价短期反弹不改中长期下调趋势，Q3 利润季环比有望实现成倍以上增长》 2024-10-13 ▌ 本周观点 生猪养殖 Q3 业绩利润预期落地，行业养殖成本延续下降趋势。营收端：生猪价格自 2024Q2 进入上升期，多数生猪养殖企业 Q2 实现扭亏为盈。猪价 Q3 逐月上涨，全国生猪出栏周均价触及高点后略有回落，但依然震荡维持高位。高位猪价支撑各猪企 Q3 业绩预期兑现，Q3 单季度营业收入超百亿元规模的猪企包括牧原股份、温氏股份、新希望，分别实现营业收入 399.09、286.62、276.32 亿元。Q3 单季度营收规模介于十亿至百亿元之间的猪企，其中营收同比增长亮眼的企业包括巨星农牧、正邦科技、新五丰、京基智农、神农集团。成本端：步入 2024 年玉米、豆粕价格持续波动下调，同时各家猪企也将降本增效作为战略重点，持续深挖降本空间，提升生产表现，助力各家猪企多数实现养殖成本把控持续向好。其中属于行业成本把控第一梯队企业的具体表现，牧原股份 9 月完全成本下降至 13.7 元/公斤；神农集团 9 月完全成本下降至 13.4 元/公斤；此外，巨星农牧、温氏股份等均取得降本亮眼表现。利润端：猪价助力营收扩张，成本把控持续向好，生猪养殖板块利润预期兑现，板块 2024Q3 单季度共实现归母净利润 188.4 亿元。其中，板块龙头牧原股份、温氏股份分别实现归母净利润 96.52、50.81 亿元。宠物食品板块国内外需求增长迅速，国内企业盈利水平高增。宠物食品国外需求步入稳步增长阶段，国内市场需求高速扩张，同时国内企业不断优化品牌战略，提高业务利润率，Q3单季度盈利水平显著提升。其中，中宠股份、乖宝宠物、依依股份、路斯股份 2024Q3 单季度分别实现营业收入 12.32、12.45 、 5.03 、 2.24 亿 元 ， 同 比 变 动 +23.6% 、 +18.9% 、+40.7%、+38.3%；实现归母净利润 1.40、1.62、0.56、0.25亿元，同比变动+73.2%、+49.1%、+31.4%、+114.8%。2024Q3基金重仓市值比重农林牧渔板块略有下降，生猪养殖&宠物板块重仓市值温氏股份居首。根据中信行业一级分类，农林牧渔板块重仓市值比为 1.2%，排名 21 位，季度环比变动-0.4 pcts。生猪养殖板块中，温氏股份基金重仓持股总市值居首；宠物板块中，乖宝宠物基金重仓持股总市值居首。增持方面，瑞普生物市值基金增持环比居首，持股总市值环比变动+9510.9%；减持方面，佩蒂股份市值基金减持环比居首，持股总市值环比变动-96.8%。 -30-20-1001020(%)农林牧渔沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 本周重点推荐个股 给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024 下半年有望进一步实现降本增效，2024 全年养殖成本下降至 13 元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023 年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司 成 本 控 制 与 业 务 复 苏 ， 有 望 拓 宽 收 入 和 盈 利 上 升 空间。）；德康农牧 2019.HK（2024 年上半年生猪出栏 402.61万头，2024 上半年完全成本为 14.2 元/公斤，其中二季度下降至 13.8 元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。 ▌ 风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-11-03 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000048.SZ 京基智农 17.39 3.29 1.89 2.27 5.29 9.20 7.66 增持 000529.SZ 广弘控股 5.63 0.36 0.95 15.44 5.94 未评级 000876.SZ 新希望 9.77 0.05 0.27 0.71 178.28 36.46 13.67 未评级 002100.SZ 天康生物 6.71 -1.00 0.58 0.76 -6.72 11.59 8.83 未评级 002157.SZ 正邦科技 3.04 0.92 0.11 0.17 3.30 27.64 17.88 增持 002548.SZ 金新农 4.24 -0.82 0.21 0.30 -5.17 20.19 14.13 增持 002567.SZ 唐人神 5.31 -1.06 0.36 0.59 -4.99 14.77 8.94 未评级 002714.SZ 牧原股份 44.00 -0.78 2.80 4.70 -56.41 15.71 9.36 买入 002840.SZ 华统股份 11.03 -0.98 0.98 1.84 -11.21 11.26 5.99 未评级 300498.SZ 温氏股份 18.57 -0.96 1.42 1.87 -19.34 13.08 9.93 买入 600975.SH 新五丰 6.29 -0.95 0.09 0.62 -6.59 66.42 10.13 未评级 603151.SH 邦基科技 10.40 0.50 0.50 0.61 20.80 20.80 17.05 中性 603477.SH 巨星农牧 20.06 -1.27 1.40 1.82 -15.80 14.33 11.02 买入 605296.SH 神农集团 29.90 -0.76 1.14 2.56 -39.34 26.23 11.68 买入 资料来源：Wind，华鑫