中信银行2024年三季报点评：营收增速回升，息差持续改善

银行/股份制银行Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 中信银行（601998.SH） 2024 年 11 月 01 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/10/31 当前股价(元) 6.52 一年最高最低(元) 8.00/5.17 总市值(亿元) 3,487.41 流通市值(亿元) 2,517.09 总股本(亿股) 534.88 流通股本(亿股) 386.06 近 3 个月换手率(%) 8.6 股价走势图 数据来源：聚源 《息差回升，营收维持正增—中信银行 2024 年中报点评》-2024.8.29 《关注红利主线扩散的优质绩优标的—0708 中信银行跟踪更新》-2024.7.8 《基本面稳中向好，业务支撑更趋多元 — 0417 中 信 银 行 跟 踪 更 新 》-2024.4.18 营收增速回升，息差持续改善 ——中信银行 2024 年三季报点评 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002  前三季度营收增速边际回升，净息差持续改善 中信银行 2024 年上半年实现营收 1622 亿元（YoY+3.83%），营收增速边际回升。单季来看，Q3 单季营收同比增长 6.27%，其中单季利息净收入同比增长 3.69%，环比有所改善，或主要由净息差回暖贡献。前三季度净息差为 1.79%，较上半年净息差上升 2BP，或主要由于“手工补息”禁令后存款成本持续节约。前三季度手续费及佣金净收入仍为负增长，但投资净收益增长较快，非息收入仍实现两位数增长（YoY+11.17%），增速较上半年略有上升。2024 年前三季度实现归母净利润 518 亿元，同比增长 0.76%，较上半年增速回升。由于其息差持续回暖，盈利能力改善，我们维持预测：2024-2026 年归母净利润分别为 680/716/770 亿元，YoY+1.5%/5.3%/7.7%；当前股价对应 2024-2026 年 PB 分别为 0.5/0.4/0.4 倍，考虑其资产质量持续改善，维持“买入”评级。  贷款增速平稳、存款重回正增长，存贷增速差缩窄 2024Q3 末总资产为 9.26 万亿元，同比增长 3.78%，其中贷款增速为 3.05%，增速较上半年末略有下降。2024Q3 末存款余额为 5.61 万亿元，同比增速为 2.80%，逆转了前两个季度负增长的态势，或与“手工补息”禁令导致的存款流出已基本止住有关。存贷增速差（贷款 YoY-存款 YoY）收窄至 0.24%，存款流出的压力略有缓解。  不良率下降、拨备覆盖率上升，各级资本充足率均有提升 2024Q3 末不良率边际下降 2BP 至 1.17%，处于历史低位；不良贷款余额为 659.81亿元，同比下降 1.23%，存量风险基本可控。2024Q3 末拨备覆盖率为 216.00%，较 Q2 末上升超 9pct，拨备安全垫显著增厚。此外，核心/一级/资本充足率分别为 9.50%、11.61%、13.78%，较 Q2 末均有提升，资本“弹药”较为充足，为业务转型扩张奠定良好基础。 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 211,392 205,896 209,775 213,303 225,407 YOY(%) 3.3 -2.6 1.9 1.7 5.7 归母净利润(百万元) 62,103 67,016 67,988 71,558 77,048 YOY(%) 11.6 7.9 1.5 5.3 7.7 拨备前利润(百万元) 144,820 137,091 139,956 142,331 150,384 YOY(%) 1.6 -5.3 2.1 1.7 5.7 ROE(%) 10.8 10.8 10.4 10.3 10.4 EPS(期末股本摊薄/元) 1.27 1.37 1.22 1.29 1.39 P/E(倍) 5.2 4.8 5.4 5.1 4.7 P/B(倍) 0.5 0.4 0.5 0.4 0.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%0%16%32%48%64%2023-112024-032024-07中信银行沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附图 1：2024 年前三季度营收增速边际回升（亿元） 附图 2：2024 年前三季度归母净利润同比正增长（亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 3：2024Q3 单季营收增速回升（亿元） 附图 4：2024Q3 单季归母净利润同比正增长（亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 5：2024Q3 末总资产增速边际上升（亿元） 附图 6：2024Q3 单季新增资产同比上升（亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 -6%-4%-2%0%2%4%6%-2400-2100-1800-1500-1200-900-600-300030060090012001500180021002400营业收入yoy（右轴）-5%-3%-1%1%3%5%7%9%11%13%15%-240-140-4060160260360460560660归母净利润yoy（右轴）-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%-300-200-10001002003004005006002020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3单季营业收入yoy（右轴）-20%0%20%40%60%80%-500501001502002020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3单季归母净利润yoy（右轴）0%2%4%6%8%10%12%14%020,00040,00060,00080,000100,0002020Q1-Q32020A2021Q12021H12021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q3总资产yoy（右轴）1546.24-1004009001400190024002900340039002020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023