重卡行业9月跟踪月报：终端需求尚在等待期

重卡行业9月跟踪月报：终端需求尚在等待期证券研究报告· 行业研究· 汽车与零部件证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932024年10月22日重卡行业跟踪体系重卡行业跟踪体系2③需求跟踪①销量跟踪分用途分动力结构物流/工程车占比天然气渗透率新能源渗透率分马力大马力占比货运需求结构油气价差电池价格高端化/重载化整车厂终端/出口市占发动机市占/配套比例天然气/新能源/分马力段市场格局②格局跟踪终端销量出口销量库存变动批发销量季节性分析出口流向分析库存系数分析总量终端折扣-调研原材料价格量价成本④盈利跟踪终端/出口销量是重卡景气度跟踪的核心指标备库意愿-调研数据来源：东吴证券研究所绘制，红色为核心跟踪指标，蓝色为跟踪指标（数据跟踪/草根调研）价消费物流生产物流工程物流制造业PMI房地产投资商品社零货运价格量货运周转量重卡保有量单车运力出勤率运价是判断下游供需的核心指标成本油价/气价卡车司机赚钱效应购车意愿货运总需求运力总供给数据总览数据总览◼ 批发：9月重卡批发5.8万辆，同环比分别-32.7%/-7.6%，不及我们预期。◼ 终端：9月重卡终端4.3万辆，同环比分别-25.9%/8.1%，不及我们预期。◼ 出口：9月重卡出口2.5万辆，同环比分别+3.5%/+3.6%，略超我们预期。◼ 库存：9月渠道库存去库1.03万辆，去库幅度超预期。◼ 展望：以旧换新政策9月开始陆续落实到地方，效果显现尚需时日。我们预计10月重卡终端销量5.2万辆，出口2.1万辆，批发7.0万辆，批发销量同环比分别-13.7%/+21.3%。数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所3图：2024年重卡批发/终端/出口/库存数据24M124M224M324M424M524M624M724M824M9 24M10E24Q124Q224Q324M1-9批发销量/万辆9.7 6.0 11.6 8.27.87.15.86.25.87.027.323.217.868.3Yoy 99.1%-22.2%0.3%-1.0%0.9%-17.5%-5.0%-12.2%-32.7%-13.7%13.0%-6.2%-18.2%-3.4%环比 86.2%-38.1%92.9%-28.9%-5.0%-8.7%-18.3%7.1%-7.6%21.3%终端销量/万辆3.4 2.6 7.5 6.55.44.74.64.04.35.213.516.613.043.1Yoy 20.3%-55.8%-1.7%17.0%6.1%-4.3%8.6%-23.2%-25.9%-6.3%-17.3%6.7%-15.4%-8.7%环比 -5.6%-23.5%189.0%-13.7%-17.3%-12.3%-1.3%-13.4%8.1%19.6%出口销量/万辆2.6 2.4 2.5 2.5 2.8 2.4 2.2 2.4 2.5 2.1 7.5 7.7 7.0 22.1 Yoy 38.6%6.4%4.1%6.7%17.5%-7.4%-12.9%3.2%3.5%-17.6%14.8%5.4%-2.3%5.4%环比 34.2%-7.7%2.5%3.4%11.4%-16.5%-8.7%9.7%3.6%-14.5%渠道库存3.70 1.00 1.60 -0.80 -0.39 0.06 -0.97 -0.14 -1.03 -0.30 6.30 -1.12 -2.15 3.03 核心观点：核心观点：4◼ 行业总量：9月终端不及预期，出口略超预期：1）产量：9月重卡产量6.0万辆，同环比分别-29.5%/-2.3%；2）批发：9月重卡批发销量5.8万辆，同环比分别-32.7%/-7.6%；3）上险：9月重卡终端销量4.3万，同环比分别-25.9%/+8.1%，表现弱于季节性，不及我们预期。4）出口：9月重卡行业出口2.5万辆，同环比分别+3.5%/+3.6%，抢运效应下出口略超我们预期。5）库存：9月重卡企业库存+0.22万辆，渠道库存-1.03万辆。◼ 行业结构：天然气重卡进入观望期，新能源持续亮眼。9月新能源重卡销量7858辆，同环比分别+159.2%/+25.3%，新能源渗透率18.1%，同环比分别+12.9/+2.5pct。9月天然气重卡销量0.9万辆，同环比分别-61.7%/-23.2%，天然气重卡渗透率21.7%，同环比分别-20.2/-8.8pct，9月平均油气价差1.4元，环比8月-0.5元。9月销量：总量符合预期，新能源表现持续亮眼9月格局：福田终端份额同环比回升，解放东风出口持续发力，潍柴终端份额同环比下降◼ 整车格局：福田终端份额同环比回升，解放东风出口持续发力。1）终端：2024年9月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别21.6%/21.7%/16.3%/9.9%/11.0%，同比23年全年分别-1.5/-1.7/-0.7/-0.1/+0.6pct，环比8月分别+0.1/+0.0/-1.6/-0.2/-0.5pct。2）出口：2024年9月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别19.6%/5.5%/37.7%/26.2%/5.8%，同比23年全年分别+3.1/-0.4/-6.0/+5.7/-1.4pct，环比8月分别+1.1/-10.7/+1.0/+4.7/+3.7pct。核心观点核心观点◼ 发动机格局：潍柴终端份额同环比下降。1）整体：9月潍柴/康明斯/锡柴/玉柴/重汽市占率分别20.6%/20.9%/15.7%/12.1%/8.3%，同比23年全年分别-10.9/+0.6/+2.3/-1.3/+0.4pct，环比8月分别-4.8/+0.3/+1.7/-0.1/+0.5pct；2）潍柴：9月潍柴终端配套量0.9万，同环比分别-57.4%/-12.4%。分车企来看，9月潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套率分别62.0%/47.3%/20.8%，环比8月分别-4.8/-7.3/-8.2pct，同比23年全年分别-17.6/-4.1/-19.4pct。分燃料类型来看，9月潍柴柴油/天然气发动机市占率分别15.8%/52.2%，同比23年全年分别-6.1/-13.3pct，环比8月分别-1.4/-0.9pct。59-10月需求跟踪：高频指标开始改善，以旧换新政策效果释放偏慢◼ 9月跟踪：1）货运市场：10月鄂尔多斯煤炭长途运价0.24元/吨公里，同环比分别-0.02/+0.01元/吨公里。2）宏观指标：工程物流：10月房地产开发投资完成额累计同比-10.1%，同比降幅较8月缩小0.1pct。生产物流：9月制造业PMI49.8（8月值49.1），依旧位于荣枯线之下。消费物流：9月社零总额同比+3.2%，同比增速环比上升。◼ 10月高频跟踪：1）工程物流：10月前两周水泥发运率均值37.2%，同环比分别-10.3/+1.75pct，同比降幅环比缩小。10月前15日全国石油沥青开工率均值28.4%，环比9月上升。2）货运流量： 10月前16日整车货运流量均值106.7，相较去年同期回升2.4%（9月同比-2.0%） 。◼ 以旧换新政策9月开始陆续落实到地