建筑材料行业研究周报：Q3建材持仓环比提升，重视周期底部配置机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 10 月 27 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:地产政策"组合拳"落 地，水泥 价格继续 上涨》 2024-10-20 2 《建筑材料-行业研究周报:财政政策发力，看好基建预期提升下水泥涨价行情》 2024-10-14 3 《建筑材料-行业研究周报:政策刺激加码，沿江熟料大幅涨价，关注建材底 部反转机会》 2024-09-29 行业走势图 Q3 建材持仓环比提升，重视周期底部配置机会 行情回顾 过去五个交易日（1021-1025）沪深 300 涨 0.79%，建材（中信）涨 5.01%，所有板块均取得正收益。个股中，松发股份（+61.0%），华立股份（+61.0%），福莱特（+36.6%），金刚光伏（+30.9%），万里石（+29.0%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：西部水泥（-6.03%）、华新水泥（+1.30%）、海螺水泥（+1.23%）、三棵树(+10.02%)、伟星新材(+10.88%)、亚士创能(+0.56%) Q3 建材持仓环比提升，重视周期底部配置机会 据 Wind，1019-1025 一周，30 个大中城市商品房销售面积 252.05 万平米，同比-14.2%，环比-7.94%。10 月 21 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布 LPR 为：1 年期 3.1%，5 年期以上 3.6%，均较此前下降 0.25个百分点。自 9 月 26 日中央政治局会议开始，管理层不断强化积极货币政策、降低贷款成本的信号，随着新一轮 LPR 下调，全国多地商业银行房贷利率将步入“2”时代。10 月 25 日，多家银行存量房贷利率批量下调措施落地，调整后的房贷利率为贷款市场报价利率 LPR-30BP。据央视财经评论，这次存量房贷利率下调将会惠及全国 5000 万户家庭，年减利息总额约 1500亿元。一系列房地产优化调整政策接力出台落地，有望进一步提振市场信心、改善预期。 24Q3 建材行业配置比例环比提升 0.08pct 至 0.62%，超配比例为-0.39%，环比提升 0.11pct。24Q3 各类建材子板块配置比例前三为家装建材、新材料、水泥，新材料环比增长明显。从持仓标的来看，按持股市值排名前五分别为菲利华、海螺水泥、福莱特、三棵树、山东药玻，持仓股数环比减持前五分别为塔牌集团、中国巨石、东方雨虹、华新水泥、伟星新材，增持前五为菲利华、福莱特、兔宝宝、濮耐股份、科达制造。从三季度持仓变化来看，市场更偏好成长性较好的中小龙头。我们认为短期在政策利好催化下，前期超跌的成长性品种或具备更大的估值修复弹性，而后续基本面的改善将会成为板块继续上行的支撑。10 月至今 30 大中城市商品房成交面积环比出现明显改善，同比降幅已收窄至个位数，二手房方面，10 月至今十三城二手房成交同比实现两位数以上增长，我们预计新建端需求或逐步筑底， 后端在二手房交易以及存量翻新需求支撑下，C 端消费建材业绩有望保持强韧性。大宗周期品方面，上周水泥价格继续保持上涨，且沿江熟料再次公布上涨 30元/吨，主要因错峰生产执行情况较好，且库存整体维正常水平，二是第一轮涨价总体落实情况较好，企业信心有所恢复并继续以涨促稳。玻纤继二季度复价以来，整体价格保持稳定，而龙头企业凭借产品结构优势 Q3 业绩环比实现进一步增长，我们预计 25 年新能源领域需求（如风电、光伏边框等）增长前景较优。我们继续推荐估值修复弹性较优的消费建材龙头以及业绩底部改善的水泥、玻纤品种。 本周重点推荐组合 海螺水泥、西部水泥、三棵树、兔宝宝、亚士创能、中国巨石 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -33%-26%-19%-12%-5%2%9%16%2023-102024-022024-06建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-10-25 评级 2023A/E 2024E 2025E 2026E 2023A/E 2024E 2025E 2026E 600585.SH 海螺水泥 25.45 买入 1.97 1.59 1.98 2.26 12.92 16.01 12.85 11.26 02233.HK 西部水泥 1.09 买入 0.08 0.20 0.36 0.51 13.63 5.45 3.03 2.14 603737.SH 三棵树 43.15 买入 0.33 1.24 1.59 1.91 130.76 34.80 27.14 22.59 002043.SZ 兔宝宝 12.65 买入 0.83 0.79 0.92 1.04 15.24 16.01 13.75 12.16 603378.SH 亚士创能 7.15 买入 0.14 0.35 0.60 0.73 51.07 20.43 11.92 9.79 600176.SH 中国巨石 11.21 买入 0.76 0.58 0.76 0.92 14.75 19.33 14.75 12.18 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 注：西部水泥收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股，数据截至 2024/10/25；西部水泥EPS 预测来源于Wind 一致预期，其余公司 EPS 预测均来源于天风建材团队 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 Q3 建材持仓环比提升，重视周期底部配置机会 .............................