基础材料行业周报(第四十三周)：美国大选临近，有色板块或波动加大

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 美国大选临近，有色板块或波动加大 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 山东黄金 1787 HK 20.39 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 10 月 27 日│中国内地 行业周报（第四十三周） 本周观点：美国大选临近，有色板块或波动加大 海外方面，上周特朗普胜选概率仍在上升，市场对于特朗普的交易延续；国内方面，上周五举行的全国人大常委会委员长会议决定十四届人大常委会第十二次会议将于 11 月 4-8 日举行，市场对政策预期的交易仍在延续。美国大选、FOMC 及国内人大常委会将均在 11 月举行，预计未来有色金属板块受宏观影响或显著上升，波动放大。基本金属方面，宏观整体持续积极，铜、铝等品种或随基本面情况出现一定分化。贵金属方面，市场延续交易美国大选，伴随美国大选逐步临近，我们认为金价短期仍高位偏强震荡。锂方面，根据 SMM 周度库存样本数据，国内社库延续去库，但伴随下游旺季补库节奏放缓，供给端部分检修减产临近尾声，预计碳酸锂价格存在走弱预期，长期看，供给仍处于过剩，锂价长期看依旧偏弱。 重点公司及动态 金价预计高位偏强，本周推荐低估值山东黄金（H 股）。 子行业观点 1）基本金属：积极宏观与现实博弈，基本金属价格或出现分化行情；2）贵金属：特朗普交易延续，金价短期或高位偏强震荡；3）稀土：供强需弱，稀土价格短期或偏弱震荡；4）钴锂：供给端延续回升，碳酸锂价格或偏弱震荡。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 光智科技 300489 CH 82.70 深圳新星 603978 CH 37.51 黄河旋风 600172 CH 23.85 金力永磁 300748 CH 21.10 索通发展 603612 CH 20.68 嘉元科技 688388 CH 16.12 ST 盛屯 600711 CH 16.03 鑫铂股份 003038 CH 15.86 永杉锂业 603399 CH 15.36 华民股份 300345 CH 14.82 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 上大股份 301522 CH (25.45) 银邦股份 300337 CH (5.39) 东睦股份 600114 CH (4.94) 金诚信 603979 CH (4.76) 西部黄金 601069 CH (4.03) 华峰铝业 601702 CH (3.50) 赤峰黄金 600988 CH (3.46) 浩通科技 301026 CH (3.29) 山东黄金 600547 CH (3.18) 神火股份 000933 CH (2.50) 资料来源：华泰研究 0.01.02.03.04.010/1810/2010/2210/24(%)有色金属基本金属及加工沪深300(3.00)(0.25)2.50 5.25 8.00其他金属非金属新材料及加工稀有金属基本金属及加工贵金属(%)(3.0)(0.3)2.55.38.0电力设备与新能源轻工制造综合传媒建材基础化工航天军工环保社会服务农林牧渔机械设备汽车教育和人力资源商业贸易通信纺织服装房地产开发有色金属医药健康建筑与工程食品饮料家用电器电子交通运输保险钢铁多元金融房地产服务公用事业计算机石油天然气煤炭证券银行(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 本周观点：美国大选临近，有色或波动加大 基本金属：积极宏观与现实博弈，基本金属价格或出现分化行情 铜方面，上周铜价（长江有色市场）震荡运行，收 7.68 万元/吨（YOY+0.3 万元）。宏观面上，美国大选交易逐步持续升温，特朗普胜率迅速增加导致再通胀预期提升；国内利好政策不断，但铜价受到基本面抑制。据 SMM，库存端，上周国内社库先降后升，COMEX 上升，LME 下降。供给端，现货 TC 继续上升至 10.86 美元/吨，冶炼环节扰动加大；精废差收窄、再生铜杆开工率下降，未来供应将延续下降。需求端，SMM 9 月电解铜实际消费量137.9 万吨，创近 3 年新高。节后需求反弹一般，上周电解铜杆开工率维持 76.52%。库存端，上周库存先降后升、COMEX 上升、LME 下降。展望后市，我们认为若消费进一步恢复、电解铜重新进入去库周期，短期铜价或重启上涨。 铝方面，上周电解铝价格（长江有色市场）为 2.08 万元/吨（环增 0.03 万元/吨）。库存方面，据 Wind 和 SMM，上周电解铝交易所及社会合计库存为 137.9 万吨（环降 3.0 万吨），处于2012 年 1 月以来绝对值百分位的 6.8%，其中社会库存环降 1.8 万吨。供给端，电解铝运行产能维持在 4351 万吨左右，随着贵州和四川复产产能爬升及新疆新增产能投产，预计到 10月底运行产能增长至 4363 万吨。需求端，下游开工持稳，铝加工行业平均开工率 63.8%（环降 0.1pct），北方部分建材企业反馈在手订单下滑，企业补库意愿不足，华东及华南下游企业排产尚可，刚需补库为主。利润方面，据 SMM，10 月 24 日电解铝吨铝测算利润为 1857元/吨，行业成本为 19223 元/吨。展望后市，下游刚需支撑去库，关注需求延续性，铝价或震荡运行。 锌方面，上周锌价震荡，收 2.53 万元/吨（YOY+0.03 万吨），主要受偏弱基本面拖累。据 SMM，上周锌锭国内社库、LME 均累库。供给端，SMM 统计 9 月国内精炼锌产量环比增加 2% 以上，高于预期值，并预计 10 月环比继续改善。需求端，现货成交较为平淡。展望后市，基本面压力较大，我们判断锌价或偏弱。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 基础材料 贵金属：特朗普交易延续，金价短期或高位偏强震荡 上周金价高位震荡。据 Wind，截止上周末，伦敦黄金/白银现货价格分别收盘于 2747.13 /33.707 美元/盎司，环比+0.98％/+0.03％。上周美国大选交易延续升温，博彩市场特朗普胜率继续上升，美国 5y 盈亏平衡通胀预期截至 10 月 25 日已上升至 2.32%，二次通胀担忧推升金价继续上涨。展望后市，美国大选将在 11 月 5 日进行投票，叠加 11 月初美国经济数据密集出炉，我们延续金价短期或大概率高位偏强震荡走势的判断。长期来看金价对美联储货币政策端的计价相对充分，但美国财