医药生物行业2024年10月投资策略：三季报业绩陆续披露，关注经营趋势向上标的

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月23日——医药生物行业2024年10月投资策略1三季报业绩陆续披露，关注经营趋势向上标的 证券分析师：张佳博021-60375487zhangjiabo@guosen.com.cnS0980523050001证券分析师：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cnS0980521120001证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cnS0980521060003证券分析师：陈益凌021-60933167chenyiling@guosen.com.cnS0980519010002联系人：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cn联系人：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guosen.com.cn行业研究 · 行业投资策略 医药生物投资评级：优于大市（维持评级）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10月医药行业投资策略n 整体观点：医药板块中报于8月底披露完毕，除了部分创新药的海外授权、临床数据等事件催化，以及部分创新药品种商业化超预期，板块整体表现缺乏亮点，9月上旬医药指数也跟随大势下跌，预计市场在下修对于医药公司24年Q3以及24全年的业绩预期。9月19日美联储宣布开启降息周期，9月26日我国中共中央政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，促进国内经济增速企稳回升。国内医药板块增长目前是内需及外需双重驱动，国内及海外的宏观环境向好趋势为医药板块业绩改善创造了良好的外部环境，经历疫情、集采、反腐等洗礼之后的医药板块，有望在25年进入新的一轮增长周期，行业集中度预计在未来几年会加速提升，龙头公司将呈现更强的阿尔法属性。当前看好创新药、医疗器械、CXO、生命科学上游、消费医疗几个细分。n Q3医药板块业绩前瞻：10月三季报陆续披露中，我们对A股医药生物行业40家公司2024年Q3业绩进行了前瞻预测，预计药品公司大部分呈现相对稳健增长，仿创结合公司需关注创新药的放量、创新药占比提升以及盈利能力的改善。器械公司中，设备业务为主的公司预计受到反腐及招标延后的影响，增长承压；耗材类公司增速较高，特别是骨科类公司预计迎来板块性业绩拐点；去年受到海外去库存影响的低耗、器械上游类公司业绩预计将实现同比及环比的进一步恢复。海外业务占比大的CXO公司在手订单及新签订单增速预计呈现逐季度恢复趋势；生命科学上游类公司利润端虽仍承压，但同比降幅收窄，需求端逐季度好转。医疗服务公司受到消费需求疲软影响，呈现内生个位数增长。n 细分板块投资策略：板块业绩有望见底回升，当前看好创新药、医疗器械、CXO、生命科学上游、消费医疗几个细分。展望24Q4，医药行业有望落地的重要政策/事件包括：ü 11月医保谈判结果，打消市场近期对于医保局收紧纳入医保谈判的创新药品种的担忧；ü 医疗设备更新政策陆续落地，招标陆续开启，为医疗设备公司25年业绩预期提供一定保障；ü 安徽牵头的IVD肿瘤标志物集采的推进，预计国产IVD龙头公司有望通过集采提升市占率；ü 美国大选尘埃落定，《生物安全法案》及关税等潜在担忧对于CXO、部分器械估值层面压制有望进一步钝化。n 10月投资组合：A股：迈瑞医疗、药明康德、新产业、智翔金泰-U、开立医疗、美好医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、药康生物；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、爱康医疗。n 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年10月策略组合个股估值一览3表：国信医药2024年10月策略组合代码公司简称总市值（亿元）归母净利润（亿元）PEROE23APEG24E投资评级23A24E25E26E23A24E25E26EA股组合300760迈瑞医疗3,297 115.8 138.0 165.7 196.4 28.5 23.9 19.9 16.8 35.0%1.2 优于大市603259药明康德1,462 106.9 94.4 107.7 122.8 13.7 15.5 13.6 11.9 17.4%3.3 优于大市300832新产业537 16.5 20.7 26.1 32.3 32.5 26.0 20.6 16.6 21.9%1.0 优于大市688443智翔金泰-U99 (8.0)(7.8)(7.3)(4.6)(12.3)(12.7)(13.6)(21.3)-28.8%0.8 优于大市300633开立医疗144 4.5 4.7 6.2 7.5 31.7 30.7 23.1 19.2 14.4%1.7 优于大市301363美好医疗128 3.1 3.9 4.9 6.0 40.7 32.6 26.2 21.2 9.8%1.3 优于大市688212澳华内镜69 0.6 0.2 1.4 3.0 118.5 380.9 47.9 23.2 4.2%5.3 优于大市300685艾德生物101 2.6 3.2 3.9 4.8 38.5 31.6 25.6 20.9 15.4%1.4 优于大市603301振德医疗60 2.0 4.0 5.3 6.5 30.1 14.8 11.4 9.2 3.7%0.3 优于大市688046药康生物52 1.6 2.0 2.6 3.0 32.9 25.6 20.2 17.6 7.5%1.1 优于大市港股组合9926.HK康方生物543 20.3 (3.3)3.2 14.0 26.8 (162.5)170.1 38.8 43.2%14.0 优于大市6990.HK科伦博泰生物-B386 (5.7)(3.0)(5.6)(2.5)(67.2)(130.4)(69.2)(156.3)-24.6%5.3 优于大市0013.HK和黄医药265 7.1 (0.9)4.3 7.7 37.2 (310.6)61.1 34.5 13.8%(123.1) 优于大市2162.HK康诺亚-B113 (3.6)(6.4)(7.8)(3.6)(31.5)(17.7)(14.6)(31.9)-12.0%43.5 优于大市1789.HK爱康医疗48 1.8 2.7 3.5 4.4 26.4 18.1 13.8 10.8 7.6%0.5 优于大市资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测 注：以2024/10/22股价计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录4医药月度表现回顾01医药行业近期政策点评02医药行业数据跟踪03细分板块观点04近期重点报告回顾05覆盖公司盈利预测与估值表06请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药宏观数据n 生产端：2024年1-8月规模以上工业增加值同比增长5.8%，其中医药制造业工业增加值累计同比增长2.1%，20