建材行业报告：如何看待近期水泥的持续提价？

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 如何看待近期水泥的持续提价？ 2024 年 10 月 22 日 看好/维持 建材 行业报告 事件：2024 年 9 月底以来水泥价格开始上涨。 点评： 在华东水泥的引领下，全国水泥价格持续上涨已经一个月时间。从 2024 年 9月 20 日以来全国水泥价格从 393.33 元/吨，开始持续上涨，到 10 月 18 日已涨至 413.07 元/吨,涨幅为 5.02%。其中以南方区域的水泥价格为引领，华东地区涨幅已经达到 16.39%，西南地区水泥价格涨幅为 7.69%，中南地区涨幅为6.18%，西北地区为 2.27%。但是华北地区和东北地区价格处于回落的态势，跌幅分别为 3.88%和 2.66%。从同比看，当前全国水泥价格水平已经超过去年同期水平，全国水泥价格同比涨幅为 2.97%。其中华东地区、东北地区和西南地区同比涨幅分别为 7.37%、33.91%和 2%；而中南、华北和西北地区水泥价格同比还处于下跌态势，分别同比下降为 0.26%、7.66%和 3.93%。 错峰生产和旺季需求改善行业底部供需状态。随着雨季的结束，水泥行业需求开始环比回升。同时企业错峰生产进入新阶段像河北、河南、贵州、云南、四川、湖南、湖北、甘肃、新疆和江西等地开始错峰生产，供给受到控制。并且前期价格水泥一直处于较低水平，企业盈利水平较差，涨价意愿强烈。所以，从 9 月下旬以来以南方企业为引领开始涨价，华东地区水泥较 9 月 20 日低点已经上涨 60.51 元/吨，西南地区较 8 月下旬低点已上涨 41.20 元/吨。在需求改善和企业错峰生产的情况下，水泥行业的供需情况在底部得到一定的改善。 水泥产能优化趋势好，逐步推进长期供需改善。水泥行业从 2021 年 4 季度的行业盈利水平高点快速回落，经过一年的时间，在 2022 年 4 季度跌至历史最低水平。至今为止，行业一直在历史的最低水平波动，已经有 2 年的时间。导致水泥企业优胜劣汰加剧，落后产能退出。全国水泥产量从 2021 年以来至今已经累计下降了 21.85%。一些性价比比较低的生产线被关停，像天山股份、塔牌集团等龙头公司的产能都有所下降和关停。同时，除了行业优胜劣汰加剧，相关的环保政策、行业生产标准提升以及产能置换政策趋严等行业政策的出台也加速了落后产能的淘汰，行业供给优化趋势较好。这从长期角度有利于行业健康的发展，有利于行业长期供需状态的改善。 政策持续发力推动地产回归长期健康发展，推动行业估值修复和长期供需改善。我们在 2023 年 11 月 28 日发布的年度行业报告《2024 年建筑建材行业展望（宏观篇）：内需之重下的新平衡》和 2024 年 7 月 29 日发布的行业报告《2024 年半年度行业宏观展：内需之重下静待新平衡》中提出：地产无收敛负向循环不得到控制,地产和宏观政策还会不断地出台，直到地产能够回归长期健康发展轨道，这将推动行业估值的修复。叠加供需改善后带来的业绩改善会带来行业的戴维斯双升。 投资建议：龙头和优秀的公司拥有优良的资产，受益行业供给端的优化，一旦供需改善业绩弹性较高，不管是阶段性的改善还是后续长期拐点的到来，受益公司为：海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、冀东水泥、天山股份和塔牌集团等。建议关注海螺水泥。 未来 3-6 个月行业大事： 无 资料来源：同花顺 行业基本资料 占比% 股票家数 75 1.65% 行业市值(亿元) 7148.51 0.78% 流通市值(亿元) 5527.6 0.75% 行业平均市盈率 38.7 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：赵军胜 010-66554088 zhaojs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480512070003 -37.9%-24.8%-11.8%1.3%14.4%27.5%10/231/214/207/1910/17建材沪深300P2 东兴证券行业报告 如何看待近期水泥的持续提价？ 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 风险提示：房地产政策效果低于预期 、需求促进政策效果低于预期、国际贸易保护超预发展、能源和原材料成本冲击超出预期。 图3：全国水泥煤炭价格差 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图1：全国水泥累计产量和增速 图2：全国各区域水泥价格变化 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 东兴证券行业报告 如何看待近期水泥的持续提价？ P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 专项债发行加速提升行业需求，财政协同提效助质变 2024-10-10 行业深度报告 建筑建材行业：行业长期历史低位波动，等待供给优化和政策量变到质变 2024-09-30 行业普通报告 关注政策发力下龙头和优秀公司的估值修复 2024-08-20 行业普通报告 着眼供给端变化，内需之重下政策推进行业估值修复 2024-08-13 行业普通报告 非金属材料：内需之重下政策推进行业估值修复—非金属材料周报 2024-08-07 行业深度报告 内需之重下静待新平衡—建筑建材行业 2024 年半年度宏观展望 2024-07-29 行业普通报告 建材行业：双重发力加速水泥落后产能淘汰，等待新平衡 2024-06-20 行业深度报告 2024 年建筑建材行业展望（宏观篇）：内需之重下的新平衡 2023-11-28 公司普通报告 海螺水泥（600585.SH）：历史底部持续蓄力，等待改善 2024-08-29 公司普通报告 中国巨石（600176.SH）：玻纤龙头经营稳定抗风险能力强 2024-08-27 公司普通报告 北新建材（000786.SZ）：“两翼”业务和海外拓展带来新成长 2024-08-23 公司普通报告 北新建材（000786.SZ）：嘉宝莉并表资产协同优化，央企建材龙头逆势继续扩张 2024-04-30 公司普通报告 伟星新材（002372.SZ）：市占率逆势向上，现金牛分红提升 2024-04-10 公司普通报告 中国巨石（600176.SH）：玻纤龙头行业底部孕育新变化 2024-01-31 资料来源：东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 如何看待近期水泥的持续提价？ 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 分析师简介 赵军胜 中央财经大学硕士，首席分析师，2011 年加盟东兴证券，从事建材、建筑等行业研究。金融界慧眼识券商行业最佳分析师 2014 和 2015 年第 4 和第 3 名。东方财富中国最佳分析师 2015 年、2016 年和 2017年建材第 3 名、建材第 1 名和建材第 3 名和建筑装饰第 1 名。卖方分析师水晶球奖 2016 和 2017 年公募基金榜连续入围。2018 年今日投资“天眼”唯一 3