航空机场行业定期报告：聚焦民航新季，内航国际恢复超8成，地区恢复至97%25，内航总航班超19年19%25

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 航空机场 2024 年 10 月 14 日 航空机场行业定期报告 推荐 （维持） 聚焦民航新季：内航国际恢复超 8 成，地区 恢复至 97%，内航总航班超 19 年 19% ❑ 聚焦民航新季：内航国际恢复超 8 成，地区恢复至 97%，内航总航班超 19 年19%。 ❑ 1、国内时刻：国内整体时刻同环比均有所下降。1）24 冬春航季，国内时刻（客货运合计）同比 23 冬春下降 1.1%，环比 24 夏秋下降 6.3%，较 19 冬春上升 24.1%。北上广深 6 座机场：合计时刻同比 23 冬春下降 1.3%，相比 19 冬春增长 21.3%（主要为大兴机场投产），环比 24 夏秋下降 1.7%，其中上海虹桥、北京大兴同比有所增加；其余前 10 大机场：时刻同比 23 冬春-1.0%，较19 冬春+27.3%，环比 24 夏秋-1.7%。3 级机场（11-30 名）合计时刻同比-3.1%，较 19 年+17.9%，环比-6.3%；4 级机场（31-50 名）同比+0.2%，较 19 年+27.2%，环比-12.0%；5 级机场（50 名+）同比+1.4%，较 19 年+33.4%，环比-9.7%。2）分机场看：前 30 大机场中，上海虹桥机场同比增速最高，同比+2.0%；广州白云国内时刻绝对数量仍保持第一，同比下降 2.4%，环比下降 2.1%。3）分航司看：上市航司中，华夏国内客运时刻同比增速最快。国航（含山航）同比23 冬春-3.3%，东航-3.9%，南航-1.4%；华夏在上市航司中增速最快，同比增加 8.9%，环比 24 夏秋航季增加 1.6%；吉祥同比+0.2%，春秋同比-7.0%。相比 19 冬春航季，春秋增长+51.4%，华夏+27.1%，吉祥+23.8%，三大航+19.8%。 ❑ 2、内航国际恢复超 8 成，内航地区恢复至 97%。1）国内航司国际计划客运航班恢复为 19 年 82%。内航国际客运：24 冬春季周计划航班量为 9059 班，19 冬春为 11046 班，整体恢复至 82%。分地区看：非洲因 19 年低基数，恢复比例最高，达到 378%；欧洲航班量超 19 年 22%，大洋洲恢复至 91%，亚洲基本恢复至 79%，北美洲恢复至 14%，南美暂无航班计划。亚洲进一步分区域看：西亚恢复比例最高，已超 19 年 47%；中亚超 19 年 26%，东南亚恢复至19 年 79%，东亚恢复至 19 年 77%，南亚恢复至 19 年 65%。分航司看：三大航合计恢复至 85%，春秋恢复至 83%，吉祥计划恢复至 71%。2）国内航司地区客运航班恢复至 19 年 97%。分航司看：吉祥增班最多，恢复至 19 年同期的 250%，东航恢复至 96%，国航恢复至 95%，南航恢复至 89%，春秋恢复至24%。 ❑ 3、内航合计看，按内航国内、国际、地区航班量加总来看，国内 41 家客运航司总计超 19 年同期 19%。主要上市航司中，华夏恢复比例最高，周航班量超19 年 27%，春秋超 19 年 26%，国航超 19 年 18%，吉祥超 19 年 17%，南航超 19 年 17%，东航超 19 年 10%。 ❑ 4、中国港澳台地区航司、外航客运航班整体恢复至 71%。中国港澳台地区航司及外航周客运班次恢复比例为 71%，周度计划 6626 班，19 年同期为 9281班；整体恢复比例为 85%；货运计划班次超 19 年 86%。 ❑ 投资建议：航空作为经典内需顺周期品种，一旦需求启动，在供给缓慢增长背景下，供需缺口将驱动强价格弹性。拐点期预期弹性巨大，可类似于 2009~2010年行情的演绎。同时，如果油价呈现下行，则 2014~2015 年航油成本下降推升利润弹性的行情演绎有望实现共振。重点推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司春秋航空、吉祥航空，同时推荐核心受益于支线航空补贴政策调整，带动补贴大幅增长的华夏航空；静待大航弹性释放。 ❑ 风险提示：经济出现下滑、人民币大幅贬值、油价大幅上涨等。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 13 0.00 总市值(亿元) 6,287.19 0.68 流通市值(亿元) 4,947.12 0.68 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 10.6% -1.2% -5.9% 相对表现 -11.4% -12.1% -11.9% 相关研究报告 《航空行业 2024 年 8 月数据点评：8 月行业供需持续改善，各航司客座率环比再提升，春秋 93.7%领跑》 2024-09-19 《航空行业 2024 年半年报综述：24H1 春秋、吉祥、华夏均实现盈利，旺季供需结构改善，航司盈利有望兑现》 2024-09-07 -16%-5%6%17%23/1023/1224/0324/0524/0724/102023-10-16~2024-10-11航空机场沪深300华创证券研究所 航空机场行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 一、聚焦民航新季：内航国际恢复超 8 成，地区恢复至 97%，内航总航班超19 年 19% 10 月 12 日，民航发布 24 冬春航班计划，内航国内、国际、地区客运航班量加总来看，国内 41 家客运航司总计超 19 年同期 19%。国内总时刻同比 23 冬春季下降 1.1%，环比24 夏秋季下降 6.3%，较 19 冬春增长 24.1%，国内客运时刻同比下降 1.0%，环比下降6.1%，较 19 年增长 23.6%。国际部分：国内航司国际计划客运航班恢复为 19 年 82%，地区航班恢复至 97%；中国港澳台地区航司+外航执飞客运航班恢复至 19 年 71%。 1、国内时刻：国内整体时刻同环比均有所下降 1）24 冬春航季，国内时刻（客货运合计）同比 23 冬春下降 1.1%，环比 24 夏秋下降6.3%，较 19 冬春上升 24.1%。 北上广深 6 座机场：合计时刻同比 23 冬春下降 1.3%，相比 19 冬春增长 21.3%（主要为大兴机场投产），环比 24 夏秋下降 1.7%，其中上海虹桥、北京大兴同比有所增加。 其余前 10 大机场：时刻同比 23 冬春-1.0%，较 19 冬春+27.3%，环比 24 夏秋-1.7%。 3-5 级机场： 3 级机场（11-