农林牧渔行业周报：Q3能繁存栏环比增0.6%，产能恢复持续缓慢

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Q3 能繁存栏环比增 0.6%，产能恢复持续缓慢 de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-10-19 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 分析师：刘京松 执业证书号：S0010524090001 邮箱：liujs@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 华安农业周报：9 月上市猪企出栏量同比下降，USDA 农产品库消比分化 2024-10-12 2. 华安农业周报：产能恢复明显偏弱，龙头猪企回购彰显信心 2024-9-28 主要观点： _S Q3能繁母猪存栏环比上升0.6%，9月上市猪企出栏量同比下降1.8% ①本周生猪价格环比下跌 3.9%，仔猪价格反弹。本周六，全国生猪价格 17.28 元/公斤，周环比下跌 3.9%。涌益咨询（10.11-10.17）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 4.2%，周环比持平；50 公斤二元母猪价格 1628 元/头，周环比持平；规模场 15 公斤仔猪出栏价 459 元/头，周环比上升 4.8%；上海钢联 7 公斤仔猪价格 312.86 元/头，周环比上涨 10.6%；②生猪均重回升，二育积极性回升。涌益咨询（10.11-10.17）：全国出栏生猪均重 126.34 公斤，周环比上升 0.47 公斤，较2022 年同期低 2.87 公斤，较 2023 年同期高 3.75 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 5.7%，周环比上升 0.05 个百分点，较 2022 年同期低2.41 个百分点，较 2023 年同期高 0.96 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.56 元/斤、0.95 元/斤。涌益咨询数据：10 月 1 日-10月 10 日，全国二育销量占比 6.09%，环比上升 3.69 个百分点，同比上升 2.53 个百分点；10 月 17 日二育采购体重段 110 公斤（计划出栏体重 150 公斤）、115 公斤（计划出栏体重 140 公斤）的二育成本分别为 17.0 元/公斤、17.47 元/公斤，生猪期货价格仍然低迷；③2024年 9 月 18 家上市猪企出栏量同比下降 1.8%。2024 年 1-9 月，17 家上市猪企出栏量 11,267 万头，同比上升 1.7%。2024 年 9 月，18 家上市猪企出栏量 1248 万头，同比下降 1.8%，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 535.8、温氏股份 251.1、新希望 119.2、大北农 54.4、天邦食品 43.64、正邦 38.1、唐人神 32、中粮家佳康30.5、天康 28.2、京基智农 22.8、华统股份 20.9、神农集团 19.9、傲农 14.7、立华股份 13.2、金新农 9.4、东瑞股份 8.4、罗牛山 4.9、正虹科技 0.9；出栏量同比增速从高到低依次为，东瑞股份 79.6%、立华股份 72%、金新农 60.8%、京基智农 32%、神农集团 22%、华统股份 21%、天康 19%、正邦 14.4%、温氏股份 10.8%、大北农 9.3%、牧原股份-0.3%、天邦食品-10.3%、新希望-13.1%、罗牛山-14%、唐人神-15.2%、中粮家佳康-21.6%、正虹科技-57.9%、傲农-76%；④Q3能繁母猪存栏环比小幅上升 0.6%，产能恢复持续缓慢。8 月中下旬以来，生猪价格震荡下跌，我们判断与大体重猪出栏、二育谨慎，及消费持续疲弱相关，静待猪价企稳回升。今年以来补栏积极性疲弱，从官方数据看，Q2、Q3 能繁母猪存栏量环比 1 季末分别小幅上升1.2%、0.6%，我们预计产能恢复将持续缓慢。产能回升缓慢或使 2025年猪价较 2024 年仅小幅回落，生猪养殖板块或演绎以量补价的逻辑；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值 2776 元、牧原 3294 元、巨星农牧 3000 元、华统 2219 元、新希望 2833 元、天康生物 1508 元、中粮家佳康 1693元，一、二线龙头猪企估值多处历史低位。温氏、牧原回购方案彰显[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 42 证券研究报告 信心，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。 白羽鸡产品价格涨至 9200 元/吨，黄羽鸡价周环比持平 ①本周白羽鸡产品价格涨至 9200 元/吨。本周五，鸡产品价格 9200元/吨，周环比上升 0.5%，同比下降 5.2%。2024 年第 41 周（10.7-10.13）父母代鸡苗价格 57.21 元/套，周环比上升 5.8%；父母代鸡苗销量 123.19 万套，周环比上升 6.9%。自 2024 年第 36 周以来，父母代鸡苗存栏量处于 2019 年同期最高水平，但商品代鸡苗销量低于2023 年同期水平，近期商品代鸡苗价格持续高位或与种鸡性能下降相关，我们需继续关注种鸡性能变化；②黄羽鸡价周环比持平。2024年第 36 周（9.2-9.8）：黄羽在产祖代存栏 152.98 万套，处于 2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1304 万套，处于 2021 年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量 112.6 万套，处于同期相对高位；黄羽全国商品代毛鸡均价 15.6 元/公斤，成本 15.04 元/公斤，2024 年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。10 月 18 日，乌鸡均价 23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价 22.5 元/公斤，周环比持平，同比跌 2.17%；青脚麻鸡均价 8.92 元/公斤，周环比跌 1.1%，同比跌17.1%。 USDA 公布 10 月报：玉米库消比环比下降，小麦库消比环比上升 ①24/25 全球玉米库消比处 16/17 年以来最低水平。USDA10 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比 21.7%，环比降 0.1 个百分点，较 23/24 年降 0.4 个百分点，处 16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 10 月报：24/25 年全国玉米结余量 1036 万吨，预测值月环比持平，结余量较 23/24 年下降 647 万吨；②24/25全球小麦库消比处 15/16 年以来最低。USDA10 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比 25.3%，预测值环比提升 0.1 个百分点，较 23/24 年降 0.8 个百分点，处 15/16 年以来最低；③24/25 全球大豆库消比处 00/01 年以来高位。USDA10