Q3收入及净利润增长超预期，AI算力需求持续旺盛公司研究/公司快报

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1通用计算机设备浪潮信息（000977.SZ）买入-A(维持)Q3 收入及净利润增长超预期，AI 算力需求持续旺盛2024 年 10 月 17 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2024 年 10 月 17 日收盘价（元）：41.63年内最高/最低（元）：47.00/26.62流通A股/总股本（亿）：14.70/14.72流通 A 股市值（亿）：612.12总市值（亿）：612.85基础数据：2024 年 6 月 30 日基本每股收益(元)：0.41摊薄每股收益(元)：0.41每股净资产(元)：12.72净资产收益率(%)：3.08资料来源：最闻分析师：方闻千执业登记编码：S0760524050001邮箱：fangwenqian@szxq.com事件描述10 月 14 日，公司发布 2024 前三季度业绩预告，其中，2024 年前三季度公司预计实现收入 818 亿元左右，同比增长 70%左右；前三季度实现归母净利 润 12.50-13.50 亿元 ，同 比增 长 61.34%-74.24% ，实 现扣 非净 利润11.16-12.16 亿元，同比增长 167.22%-191.17%。单三季度公司预计实现收入397 亿元左右，同比增约 70%；实现归母净利润 6.50-7.50 亿元，同比增长40.85%-62.52%，实现扣非净利润 6.92-7.92 亿元，同比增 65.23%-89.11%。事件点评AI 服务器下游需求旺盛带动公司收入增速超预期。2024 年前三季度公司营收持续高增，主要原因在于国内头部互联网厂商仍在持续加大 AI 算力采购，2024 年第二季度百度、阿里、腾讯三大互联网厂商合计资本开支达229 亿元，同比增长 69%。同时，今年以来 H20 在国内互联网大厂算力芯片采购中仍占据较大份额，近两个季度 H20 持续放量，推动公司 AI 服务器的出货量不断增长。与此同时，公司通过构建以 PLM 和 GCP 为核心的研发数字化体系以及投入运营超大智能立体仓库等举措提升研发和交付效率，大幅缩短订单交付周期，根据公司半年报数据，在定制化业务占比 95%以上的情况下，公司仍能将订单交付周期从 15 天缩短至 5-7 天。前三季度公司在收入保持高速增长的同时，扣非净利润增速高于收入增速，公司盈利能力持续改善。H20 持续放量叠加国内互联网大厂加大自研芯片投入，公司收入端有望持续保持高速增长。从短期看，H20 凭借优异的多卡互联性能和 CUDA 生态优势，目前成为百度、阿里、腾讯、字节等国内互联网大厂 AI 芯片首选，截止到 9 月初，字节的 H20 订单已追加至 32-33 万张，并已交付 14-15 万张。预计短期内下游互联网客户对 H20 的需求仍将保持强劲，公司收入端有望持续保持高增长。中长期来看，随着国内互联网大厂不断加大自研芯片投入，以昆仑芯、平头哥为代表的互联网自研芯片正在加速迭代，明后年出货规模有望显著增长，预计浪潮将在互联网大厂自研芯片服务器中占据较高份额，进而推动公司收入端长期保持高增长。投资建议公司作为国内服务器行业龙头，有望充分受益于国内算力需求的持续释放。考虑到 H20 超预期放量及通用服务器市场快速回暖，上调原有盈利预测，预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 1.78\2.23\2.57，对应公司 10 月 17 日收盘价 41.63 元，2024-2026 年 PE 分别为 23.43\18.69\16.18，维持“买入-A”评级。公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2风险提示技术研发风险，宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，汇率波动的风险。财务数据与估值：会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)69,52565,867108,114126,402144,056YoY(%)3.7-5.364.116.914.0净利润(百万元)2,0801,7832,6153,2793,788YoY(%)3.9-14.346.725.415.5毛利率(%)11.210.09.08.98.9EPS(摊薄/元)1.411.211.782.232.57ROE(%)11.79.812.713.813.8P/E(倍)29.4634.3823.4318.6916.18P/B(倍)3.83.43.02.62.3净利率(%)3.02.72.42.62.6资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产3758044419597386932480636营业收入6952565867108114126402144056现金901012013189712470031024营业成本617535925498401115178131271应收票据及应收账款111169619120041433016062营业税金及附加105154177212258预付账款120841240488412营业费用15091455214121112218存货1502519115258172701730307管理费用708765113513021469其他流动资产23102831270627892832研发费用32303071448751705849非流动资产34343701471351205434财务费用84-203-748-773-782长期投资360412452501559资产减值损失-394-378-620-725-827固定资产12152045274229293096公允价值变动收益8-9-0-0-3无形资产381442452458450投资净收益75126120117110其他非流动资产1477802106712321329营业利润21561826281234523965资产总计4101348120644517444486070营业外收入75666流动负债1864421263335064099650378营业外支出341868短期借款4954205260881157517262利润总额21601827280134523964应付票据及应付账款1050311862178211975721137所得税10431161158167其他流动负债318773509597966311979税后利润20561796264032943797非流动负债475185721021296178266少数股东损益-251324158长期借款42228126976691717821归属母公司净利润20801783261532793788其他非流动负债530445445445445EBITDA28382483330441884924负债合计2339529835437185061258644少数股东权益354338362377385主要财务比率股本14641472147214721472