24Q3营收创新高，小尺寸三季度需求稳中有升

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 10 月 17 日公司研究●证券研究报告颀中科技（688352.SH）公司快报24Q3 营收创新高，小尺寸三季度需求稳中有升投资要点2024 年 10 月 16 日，公司发布 2024 年第三季度报告。 24Q3 营收创新高，合肥厂设备折旧拖累短期利润2024 年前三季度公司实现营收 14.35 亿元，同比增长 25.11%；归母净利润 2.28亿元，同比减少 6.76%；扣非归母净利润 2.20 亿元，同比增长 2.00%；非经常性损益由去年同期的 0.29 亿元降至 0.08 亿元，主要系政府补助由去年同期的 0.35亿元降至 0.05 亿元；研发投入 1.10 亿元，同比增长 45.84%。24Q3 公司实现营收 5.01 亿元，同比增长 9.39%，环比增长 2.24%，单季营收再创新高；归母净利润 0.66 亿元，同比减少 45.92%，环比减少 22.22%；扣非归母净利润 0.63 亿元，同比减少 44.68%，环比减少 25.56%；毛利率 30.84%，同比减少 1.21 个百分点，环比减少 8.85 个百分点；利润下降主要系公司设备折旧、股权激励及人工等成本费用增加所致，其中合肥厂全年新增折旧约 0.50 亿元。 显示：小尺寸三季度需求稳中有升，AMOLED 营收占比不断增长公司是目前境内规模最大、技术领先的显示驱动芯片全制程封测企业，在显示驱动芯片的金凸块制造、晶圆测试、玻璃覆晶封装、柔性屏幕覆晶封装、薄膜覆晶封装等主要工艺环节拥有雄厚技术实力，并已具备业内最先进 28nm 制程显示驱动芯片的封测量产能力；前瞻性研发的“125mm 大版面覆晶封装技术”可成倍增加所封装芯片的引脚数量，适用于高端智能手机 AMOLED 屏幕。2024 年上半年，显示业务中智能手机/高清电视/笔电的营收占比分别约为50%/36%/7%。公司表示，目前显示产业转移效应持续发酵，公司二季度大尺寸显示产品需求大增。小尺寸显示产品方面，受旺季效应提振，公司三季度需求稳中略升，伴有急单效应；同时随着全球 AMOLED 智能手机面板需求持续旺盛，公司的AMOLED 产品在智能手机、平板等领域的渗透率不断增长，全年有望保持乐观趋势。24Q2 公司 AMOLED 营收占比约 25%。合肥厂以显示驱动芯片 12 寸晶圆的封装测试业务为主，已于 2024 年开始量产。首阶段产能规划为 BP 与 CP 各约 1 万片/月产能，COF 约 3000 万颗/月产能，COG约 3000 万颗/月产能。目前部分韩系客户陆续在合肥厂进行客户认证。 非显：打造全制程 Fan-in WLCSP 技术，苏州厂未来侧重非显业务发展公司将凸块技术延伸至非显示类芯片封测领域，实现了从凸块制造到后段封装的全制程扇入型晶圆级芯片尺寸封装（Fan-in WLCSP）技术，并已成功导入客户实现量产。公司非显业务以电源管理和射频前端两大应用为主；24H1 营收占比分别约为 50%和 45%。公司将持续与客户进行深度合作，提供整套封装测试的解决方案，增强公司的技术领先优势，并拓宽服务领域至如高性能计算、数据中心、自动驾驶等尖端市场。公司现以积累矽力杰、杰华特、南芯半导体等众多优质客户资源。苏州厂目前是显驱封测和非显类芯片封测齐头并进，未来将着重侧重于非显示类芯片电子 | 集成电路Ⅲ投资评级增持-A(下调)股价(2024-10-17)11.55 元交易数据总市值（百万元）13,733.38流通市值（百万元）4,156.63总股本（百万股）1,189.04流通股本（百万股）359.8812 个月价格区间14.43/8.46一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益18.08-10.41-8.99绝对收益37.99-2.12-4.53分析师孙远峰SAC 执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维SAC 执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn报告联系人吴家欢wujiahuan@huajinsc.cn相关报告颀中科技：24Q1 业绩同比高增，AMOLED占比稳步提升-华金证券-电子-颀中科技-公司快报 2024.4.24颀中科技：全年业绩稳步增长，合肥新厂正式投入量产-华金证券-电子-颀中科技-公司快报 2024.2.21颀中科技：紧抓产业转移趋势，加速国产驱动 IC 全产业链配套-华金证券+电子+颀中科技+公司快报 2023.11.27公司快报/集成电路Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分封测的发展。 投资建议：鉴于当前手机等终端市场需求情况以及公司合肥厂带来的折旧压力，我们调整原先对公司的业绩预测。预计 2024 年至 2026 年，公司营收分别为19.55/22.48/25.18 亿 元 ( 前 值 为 20.37/25.62/32.39 亿 元 ) ， 增 速 分 别 为20.0%/15.0%/12.0% ； 归 母 净 利 润 分 别 为 3.06/4.14/5.24 亿 元 ( 前 值 为4.81/6.43/8.78 亿元)，增速分别为-17.6%/35.3%/26.4%；PE分别为44.8/33.1/26.2。公司合肥厂可充分利用合肥市显示产业集群的协同优势，同时第二增长曲线非显业务日趋成熟，长期增长动力充足；但考虑到当前行业整体复苏力度以及折旧带来的影响，公司利润短期存在一定压力。综上，调整为“增持-A”评级。 风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，产能扩充进度不及预期的风险，系统性风险等。财务数据与估值会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)1,3171,6291,9552,2482,518YoY(%)-0.223.720.015.012.0归母净利润(百万元)303372306414524YoY(%)-0.522.6-17.635.326.4毛利率(%)39.435.730.433.034.8EPS(摊薄/元)0.250.310.260.350.44ROE(%)9.46.45.16.67.8P/E(倍)45.337.044.833.126.2P/B(倍)4.32.42.32.22.0净利率(%)23.022.815.718.420.8数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/集成电路Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产12742986263628943291营业收入13171629195522482518现金6522143141015741814营业成本7981047136115061642应收票据及应收账款72168175