三季度收入增长超预期，产品放量带动毛利率显著提升公司研究/公司快报

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1集成电路海光信息（688041.SH）买入-A(维持)三季度收入增长超预期，产品放量带动毛利率显著提升2024 年 10 月 17 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2024 年 10 月 16 日收盘价（元）：113.57年内最高/最低（元）：148.70/51.63流通 A 股/总股本（亿股）：8.87/23.24流通 A 股市值（亿）：1,006.86总市值（亿）：2,639.75基础数据：2024 年 9 月 30 日基本每股收益(元)：0.66摊薄每股收益(元)：0.66每股净资产(元)：9.47净资产收益率(%)：9.57资料来源：最闻分析师：方闻千执业登记编码：S0760524050001邮箱：fangwenqian@szxq.com事件描述10 月 15 日，公司发布 2024 年三季报，其中，2024 年前三季度公司实现收入 61.37 亿元，同比增长 55.64%；前三季度实现归母净利润 15.26 亿元，同比增 69.22%，实现扣非净利润 14.75 亿元，同比增 76.87%。2024 年三季度公司实现收入 23.74 亿元，同比增长 78.33%；三季度实现归母净利润 6.72亿元，同比高增 199.90%，实现扣非净利润 6.57 亿元，同比高增 205.85%。事件点评三季度收入端保持高速增长，存货金额大幅增加。2024 年以来，一方面，受益于行业信创快速推进，国产 CPU 需求持续增加，另一方面，国内 AI 算力需求保持高景气，同时美国升级芯片出口管制后，国产 AI 芯片份额快速提升，公司 CPU 和 DCU 产品持续获得客户认可，推动公司前三季度营收高速增长。同时，2024 年前三季度公司持续加大原材料备货，推动公司存货金额再创新高，截至 2024 年 9 月底，公司存货金额达 38.96 亿元，较去年年底的 10.74 亿元增加 28.22 亿元，较今年 6 月底的 24.55 亿元增加 14.41 亿元。三季度公司产品快速放量推动毛利率显著提升。2024 年前三季度公司毛利率为 65.63%，较去年同期提高 5.01 个百分点，三季度毛利率达 69.13%，创近 4 年单季历史新高，并较去年同期大幅提高 12.91 个百分点，我们认为主要原因在于公司 CPU 和 DCU 产品的出货规模持续扩大，预计未来随着公司产品出货量进一步增长，毛利率仍有提升空间。在费用端，公司持续加大高端处理器市场拓展力度，推动三季度销售费用率进一步提高至 2.07%，与此同时，三季度研发费用率和管理费用率分别较去年同期降低 4.47 个百分点和 0.96 个百分点，总的来看，单三季度公司销售、管理、研发费用率合计较去年同期下降 4.95 个百分点。2024 年前三季度，公司净利率为 34.33%，较去年同期提高 3.48 个百分点，其中单三季度净利率大幅提升 12.70 个百分点，达 37.12%。投资建议公司 CPU 和 DCU 在产品性能和生态上均处于国内第一梯队，有望持续受益于 CPU 和 AI 芯片的国产化替代。考虑到近期信创 PC 和服务器芯片放量，上调原有盈利预测，预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.89\1.36\1.92，对 应 公 司 10 月 16 日 收 盘 价 113.57 元 ， 2024-2026 年 PE 分 别 为127.09\83.26\59.24，维持“买入-A”评级。风险提示客户集中度较高的风险，供应链风险，主要原材料价格上涨的风险，新公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2产品研发进展不及预期。财务数据与估值：会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)5,1256,0129,07812,85617,554YoY(%)121.817.351.041.636.5净利润(百万元)8041,2632,0773,1714,456YoY(%)145.657.264.452.740.6毛利率(%)52.459.765.365.666.0EPS(摊薄/元)0.350.540.891.361.92ROE(%)6.28.413.416.118.6P/E(倍)328.52208.98127.0983.2659.24P/B(倍)15.514.112.911.29.4净利率(%)15.721.022.924.725.4资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产1494915432186752306228903营业收入5125601290781285617554现金1120810321107131321117588营业成本24392425315244265977应收票据及应收账款12431491113725374063营业税金及附加396497126170预付账款9372388230328393256营业费用81111182298427存货10951074431442813796管理费用135134131175226其他流动资产465157208193200研发费用14141992255335714799非流动资产69867470737172947314财务费用-89-267-139-168-360长期投资00000资产减值损失-40-31-72-89-117固定资产2723474916961000公允价值变动收益83877无形资产47744912466243854115投资净收益-7032-0其他非流动资产19402211221822132199营业利润11361680313044516320资产总计2193422903260463035636217营业外收入11111流动负债13701395202422342181营业外支出01101短期借款200350350350350利润总额11371680313144516321应付票据及应付账款3423228241020972所得税12-21273854其他流动负债828723850864859税后利润11251701310444146267非流动负债23341188853627383少数股东损益321438102712431811长期借款48085952429854归属母公司净利润8041263207731714456其他非流动负债1854329329329329EBITDA16332287344347576602负债合计37042582287728612564少数股东权益11771615264238855696主要财务比率股本23242324232423242324会计年度2022A2023A2024E2025E2026E资本公积1383914351143511435114351成长能力留存收益88920604917889214379营业收入(%)