前瞻│上市银行2024三季报展望与预测:息差企稳,利润增速边际回升
请务必阅读正文之后的重要声明部分前瞻│上市银行 2024 三季报展望与预测:息差企稳,利润增速边际回升银行证券研究报告/行业专题报告2024 年 10 月 16 日评级:增持(维持)分析师:戴志锋执业证书编号:S0740517030004Email:daizf@zts.com.cn分析师:邓美君执业证书编号:S0740519050002Email:dengmj@zts.com.cn分析师:马志豪执业证书编号:S0740523110002Email:mazh@zts.com.cn基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)126,915.86行业流通市值(亿元)125,698.51行业-市场走势对比相关报告1、《银行角度看 9 月社融:政府债继续支撑,未来取决于政策实施效果》2024-10-152、《金融|如何理解财政部会议——未来动态博弈,化债和稳地产利于银行》2024-10-133、《银行角度看 8 月社融:政府债和票据融资为主》2024-09-14重点公司基本状况简称股价EPSPE评级(元)2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E江苏银行8.791.601.691.711.902.105.495.205.144.634.19买入渝农商行5.720.890.941.011.061.116.436.095.665.405.15买入沪农商行8.091.141.261.321.381.447.106.426.135.865.62增持招商银行38.505.265.635.755.815.877.326.846.706.636.56增持农业银行4.920.690.720.750.740.757.136.836.566.656.56增持备注:最新股价对应 2024/10/15 收盘价报告摘要核心观点:1、预计前三季度上市银行营收-2.4%(VS 1H24 -2.2%),利润+0.6%(VS 1H24 +0.4%).2、息差:禁止手工补息在 3 季度形成支撑,预计息差环比回升 0.9bp。3、规模:实体需求弱,信贷增速延续下行趋势,预计上市银行前三季度信贷增速为 8.2%。4、资产质量:对公平稳,零售冒头趋势预计年内有改善,拨备仍有释放空间。息差测算:禁止手工补息在 3 季度形成支撑,预计息差有所企稳。预计三季度息差环比回升 0.9bp,存量房贷利率、化债置换、LPR 重定价共同拖累,挂牌利率下调逐步显效,禁止手工补息支撑作用在三季度体现。规模测算:实体需求弱,信贷增速继续下行。1、信贷:三季度,受实体需求疲软的影响,信贷增速延续下行趋势,预计上市银行前三季度信贷增速为 8.2%。2、生息资产:商业银行资产规模扩张速度与社融基本匹配,预计前三季度上市银行整体资产规模增速为 7.3%。资产质量观察:对公平稳,零售冒头趋势预计年内有改善,拨备仍有释放空间。在对公平稳、零售冒头趋势预计会有改善的情况下,预计各家银行 2024 年资产质量保持稳定难度不大,存量的不良贷款和拨备有腾挪空间。一方面占比信贷大头的基建类贷款、实体制造业保持相对稳定的状态;另一方面在 926 政治局会议指引的“扩内需、促消费、惠民生”前提下预计零售风险冒头的趋势会有改善。而且行业拨备覆盖率仍处于高位,信用成本对不良净生成覆盖充足,有冗余的准备金对风险进行覆盖,行业整体不良预计仍保持平稳。测算结果:预计营收-2.4%,非息支撑力度继续减弱,三季度营收增速边际下行。规模增速放缓但息差企稳,净利息收入增速预计-2.9%,与 1H24 同比-3.4%的水平相比有所缓和。非息增速边际下行,手续费继续承压,其他非息正向支撑力度减弱。预计利润增速在+0.6%左右,测算 1~3Q24 上市银行净利润同比增速+0.6%,与1H24 同比+0.4%的水平边际上行,主要来自于拨备的继续释放。投资建议:政策的发力利好银行基本面和资产质量预期的改善,同时助推市场风险偏好提升,建议关注银行中的核心资产:宁波银行、招商银行、兴业银行。二是优质城农商行的基本面确定性大,关注估值便宜的城农商行,我们持续推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。三是经济弱复苏、化债受益,高股息率品种,关注大型银行:农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。行业专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分风险提示:经济下滑超预期;行业数据测算偏差风险;样本统计不足导致与实际情况偏差的风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。行业专题报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、息差测算:禁止手工补息支撑显现,预计三季度有所企稳................................ 51.1 息差影响综合测算:预计上市银行三季度息差企稳......................................51.2 LPR 新发及重定价:3Q24~4Q24 累计拖累 5.5bp,国有行受影响最明显..51.3 存量房贷利率调降:3Q24~4Q24 累计拖累 2.9bp,国股行受影响程度大...61.4 化债:3Q24~4Q24 累计拖累 2.3bp,重债区域城农商行受影响程度大.......61.5 存款利率调降:3Q24~4Q24 累计支撑 6.2bp,各类银行受益程度无明显区分.............................................................................................................................71.6 禁止手工补息:对 3Q24~4Q24 息差支撑 2.4bp,国股行更受益.................71.7 降准:对 3Q24~4Q24 息差支撑 0.7bp 左右.................................................8二、规模测算:实体需求弱,信贷增速继续下行.......................................................92.1 信贷:实体需求弱,三季度信贷增速继续下行............................................ 92.2 生息资产规模:商业银行资产规模扩张速度与社融基本匹配..................... 11三、资产质量观察:零售冒头趋势预计年内有改善,拨备仍有释放空间................123.1 对公:几类主要贷款预计仍保持平稳.........................................................123.2 零售:零售类风险冒头趋势预计年内有改善...............................................153.3 总体稳健,拨备仍有一定释放空间........................................................
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