前瞻│上市银行2024三季报展望与预测：息差企稳，利润增速边际回升

请务必阅读正文之后的重要声明部分前瞻│上市银行 2024 三季报展望与预测：息差企稳，利润增速边际回升银行证券研究报告/行业专题报告2024 年 10 月 16 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)126,915.86行业流通市值(亿元)125,698.51行业-市场走势对比相关报告1、《银行角度看 9 月社融：政府债继续支撑，未来取决于政策实施效果》2024-10-152、《金融｜如何理解财政部会议——未来动态博弈，化债和稳地产利于银行》2024-10-133、《银行角度看 8 月社融：政府债和票据融资为主》2024-09-14重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E江苏银行8.791.601.691.711.902.105.495.205.144.634.19买入渝农商行5.720.890.941.011.061.116.436.095.665.405.15买入沪农商行8.091.141.261.321.381.447.106.426.135.865.62增持招商银行38.505.265.635.755.815.877.326.846.706.636.56增持农业银行4.920.690.720.750.740.757.136.836.566.656.56增持备注：最新股价对应 2024/10/15 收盘价报告摘要核心观点：1、预计前三季度上市银行营收-2.4%（VS 1H24 -2.2%），利润+0.6%（VS 1H24 +0.4%）.2、息差：禁止手工补息在 3 季度形成支撑，预计息差环比回升 0.9bp。3、规模：实体需求弱，信贷增速延续下行趋势，预计上市银行前三季度信贷增速为 8.2%。4、资产质量：对公平稳，零售冒头趋势预计年内有改善，拨备仍有释放空间。息差测算：禁止手工补息在 3 季度形成支撑，预计息差有所企稳。预计三季度息差环比回升 0.9bp，存量房贷利率、化债置换、LPR 重定价共同拖累，挂牌利率下调逐步显效，禁止手工补息支撑作用在三季度体现。规模测算：实体需求弱，信贷增速继续下行。1、信贷：三季度，受实体需求疲软的影响，信贷增速延续下行趋势，预计上市银行前三季度信贷增速为 8.2%。2、生息资产：商业银行资产规模扩张速度与社融基本匹配，预计前三季度上市银行整体资产规模增速为 7.3%。资产质量观察：对公平稳，零售冒头趋势预计年内有改善，拨备仍有释放空间。在对公平稳、零售冒头趋势预计会有改善的情况下，预计各家银行 2024 年资产质量保持稳定难度不大，存量的不良贷款和拨备有腾挪空间。一方面占比信贷大头的基建类贷款、实体制造业保持相对稳定的状态；另一方面在 926 政治局会议指引的“扩内需、促消费、惠民生”前提下预计零售风险冒头的趋势会有改善。而且行业拨备覆盖率仍处于高位，信用成本对不良净生成覆盖充足，有冗余的准备金对风险进行覆盖，行业整体不良预计仍保持平稳。测算结果：预计营收-2.4%，非息支撑力度继续减弱，三季度营收增速边际下行。规模增速放缓但息差企稳，净利息收入增速预计-2.9%，与 1H24 同比-3.4%的水平相比有所缓和。非息增速边际下行，手续费继续承压，其他非息正向支撑力度减弱。预计利润增速在+0.6%左右，测算 1~3Q24 上市银行净利润同比增速+0.6%，与1H24 同比+0.4%的水平边际上行，主要来自于拨备的继续释放。投资建议：政策的发力利好银行基本面和资产质量预期的改善，同时助推市场风险偏好提升，建议关注银行中的核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行。二是优质城农商行的基本面确定性大，关注估值便宜的城农商行，我们持续推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。三是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，关注大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。行业专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分风险提示：经济下滑超预期；行业数据测算偏差风险；样本统计不足导致与实际情况偏差的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。行业专题报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、息差测算：禁止手工补息支撑显现，预计三季度有所企稳................................ 51.1 息差影响综合测算：预计上市银行三季度息差企稳......................................51.2 LPR 新发及重定价：3Q24~4Q24 累计拖累 5.5bp，国有行受影响最明显..51.3 存量房贷利率调降：3Q24~4Q24 累计拖累 2.9bp，国股行受影响程度大...61.4 化债：3Q24~4Q24 累计拖累 2.3bp，重债区域城农商行受影响程度大.......61.5 存款利率调降：3Q24~4Q24 累计支撑 6.2bp，各类银行受益程度无明显区分.............................................................................................................................71.6 禁止手工补息：对 3Q24~4Q24 息差支撑 2.4bp，国股行更受益.................71.7 降准：对 3Q24~4Q24 息差支撑 0.7bp 左右.................................................8二、规模测算：实体需求弱，信贷增速继续下行.......................................................92.1 信贷：实体需求弱，三季度信贷增速继续下行............................................ 92.2 生息资产规模：商业银行资产规模扩张速度与社融基本匹配..................... 11三、资产质量观察：零售冒头趋势预计年内有改善，拨备仍有释放空间................123.1 对公：几类主要贷款预计仍保持平稳.........................................................123.2 零售：零售类风险冒头趋势预计年内有改善...............................................153.3 总体稳健，拨备仍有一定释放空间........................................................