盈利能力同比提升，募投项目建设投入加快

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1LED聚灿光电（300708.SZ）买入-A(维持)盈利能力同比提升，募投项目建设投入加快2024 年 10 月 15 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2024 年 10 月 14 日收盘价（元）：11.21年内最高/最低（元）：13.75/7.50流通A股/总股本（亿）：4.99/6.76流通 A 股市值（亿）：55.89总市值（亿）：75.80基础数据：2024 年 9 月 30 日基本每股收益(元)：0.25摊薄每股收益(元)：0.25每股净资产(元)：3.96净资产收益率(%)：5.96资料来源：最闻分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com研究助理：董雯丹邮箱：dongwendan@sxzq.com事件描述公司发布 2024 年三季度报告。2024 年前三季度公司实现营业收入 20.22亿元，同比增长 10.61%；实现归母净利润 1.60 亿元，同比增长 107.02%；Q3 单季度公司实现营业收入 6.89 亿元，同比增长 9.40%；实现归母净利润0.46 亿元，同比下降 10.62%。事件点评市场终端持续回暖叠加高端产品产销两旺，公司收入维持稳定增长。得益于商业活动、文化旅游、大型商演和运动赛事等需求恢复，市场终端需求持续回暖，公司产能释放叠加产品定位、市场需求精准把握，以高光效照明、车用照明、背光等为代表的高端产品产销两旺，公司产能利用率、产销率保持一贯高位，销售规模维持稳定，2024 年前三季度公司累计实现营业收入20.22 亿元，同比增长 10.61%。坚持精益管理，公司盈利能力同比提升。公司坚持涵盖经营全流程的精细化管理模式，特别是加强了技术自主创新、成本费用管控，2024 年前三季度公司累计实现归母净利润 1.60 亿元，同比增长 107.02%。2024 年前三季度公司毛利率为 14.10%，同比增长 4.26pcts，主因系规模经济凸显、产品结构逐步优化。2024 年前三季度公司净利率为 7.89%，同比增长 3.67pcts，主因系支出管控得力、降本增效，财务费用同比大幅下降。募投项目建设投入加快，经营性现金大幅流入。结合为客户提供全色系产品解决方案的战略，公司加快项目建设的投入。截至本报告期末，“年产240 万片红黄光外延片、芯片项目”、“Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目”已投入募集资金 2.76 亿元。同时，前三季度公司经营活动产生现金流量净额为 5.03 亿元，同比增长 59.20%，主因系公司业务高质、运营高效，存货、应收账款持续有效管控。未来随着公司继续聚力深耕主业，扎实推进精细管理，增强效能提升效益，公司业绩长期向好，回报稳步增长。投资建议虽然公司 Q3 单季度业绩环比有所下降，但整体来看，前三季度业绩和盈利能力明显上升。未来随着募投项目加速推进，高端高价产品将陆续推出，同时产能逐步释放、规模效应凸显。预计公司 2024-2026 年归母公司净利润2.37/2.93/4.30，同比增长 95.5%/23.8%/46.8%，对应 EPS 为 0.35/0.43/0.64 元，PE 为 31.4/25.4/17.3 倍，维持“买入-A”评级。公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2风险提示市场需求不及预期；公司产能扩张不及预期；行业技术更新风险；市场竞争加剧风险；产品市场价格下降风险。财务数据与估值：会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)2,0292,4812,8393,3174,302YoY(%)1.022.314.416.929.7净利润(百万元)-63121237293430YoY(%)-135.8291.195.523.846.8毛利率(%)9.110.414.414.816.0EPS(摊薄/元)-0.090.180.350.430.64ROE(%)-3.94.27.89.112.1P/E(倍)-117.261.331.425.417.3P/B(倍)4.62.62.42.32.1净利率(%)-3.14.98.38.810.0资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产21123274332035233404营业收入20292481283933174302现金10212336250025162278营业成本18442222243028283612应收票据及应收账款636594420528575营业税金及附加4781013预付账款627410营业费用1615171822存货292221233272340管理费用4748485365其他流动资产158121160204201研发费用133129145166211非流动资产15271466149616111931财务费用4-41-41-43-45长期投资00000资产减值损失-60-30172026固定资产11841242129313891704公允价值变动收益00000无形资产252520147投资净收益-10-3-6-5-6其他非流动资产318199183208219营业利润-7879252312457资产总计36394740481651345335营业外收入00000流动负债19421856172818771748营业外支出12222短期借款609875742809775利润总额-7977251310455应付票据及应付账款1225861874950856所得税-15-44141725其他流动负债108120111119116税后利润-63121237293430非流动负债840351726少数股东损益00000长期借款150000归属母公司净利润-63121237293430其他非流动负债690351726EBITDA71227375456649负债合计20251857176218951774少数股东权益00000主要财务比率股本545671676676676会计年度2022A2023A2024E2025E2026E资本公积7571801183718371837成长能力留存收益312411438471520营业收入(%)1.022.314.416.929.7归属母公司股东权益16142883305432393561营业利润(%)-140.6201.6219.223.646.5负债和股东权益36394740481651345335归属于母公司净利润(%)-135.8291.195.523.846.8获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)9.110.414.414.816.0会计年度2022A2023A2024E2025E2026E净利率(%)-3.14.98.38.810.0经营活动现金流488201496314398ROE(%)-3.94.27.89.112.