2024三季度业绩预告点评：Q3收入再创历史新高，利润弹性或仍被低估

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 浪潮信息（000977.SZ）2024 三季度业绩预告点评 Q3 收入再创历史新高，利润弹性或仍被低估 2024 年 10 月 14 日 ➢ 事件：浪潮信息于 10 月 14 日晚发布业绩预告，公司 2024 年前三季度预计实现归母净利润 12.5-13.5 亿元，同比增长 61%-74%；预计实现扣非净利润11.2-12.2 亿元，同比增长 167%-191%。 ➢ 24Q3 营收近 400 亿元，单季度营收创下历史新高。根据公司的业绩预告情况，从收入端来看，2024 年前三季度公司营收同比增速 70%左右，计算可得约为 818 亿元，其中第三季度营收约为 397 亿元，同比增长 70%。2024 年前三季度，公司坚持以市场为导向，积极把握行业发展机遇，进一步完善产品线布局，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，大力拓展国内外客户。同时提高生产交付能力，加快产品交付，实现业务快速增长。公司 24Q3 单季度营收再次创下历史新高，进一步印证了国内算力需求的高景气。 ➢ 利润率相较于 24Q2 有所好转，实际盈利能力或仍被低估。2024 年前三季度，公司归母净利润 12.5-13.5 亿元，同比增长 61%-74%；前三季度扣非净利润 11.2-12.2 亿元，同比增长 167%-191%。根据业绩预告中值计算，公司2024Q3 单季度实现归母净利润为 7.03 亿元，24Q3 单季度归母净利率为1.77%，相较于 24Q2 环比提升 0.58pct。但考虑到 24Q3 营收继续创下历史新高，对应的服务器发货和原材料备货体量仍然或将保持较高水平，因此公司在资产减值损失、信用简直损失这两项会计科目中仍将需要进行计提，对 Q3 单季度的表观利润造成一定的负面影响，公司实际盈利能力或仍被低估。 ➢ 投资建议：预计公司 24-26 年归母净利润分别为 25.49、31.64、37.02 亿元，当前市值对应 24/25/26 年的 PE 估值分别为 23/19/16 倍，考虑到 AI 算力投资有望保持高景气，而公司在服务器领域龙头地位显著，我们认为当前公司估值较低，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：供应链风险；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 65,867 101,282 118,275 133,736 增长率（%） -5.4 53.8 16.8 13.1 归属母公司股东净利润（百万元） 1,783 2,549 3,164 3,702 增长率（%） -14.5 43.0 24.1 17.0 每股收益（元） 1.21 1.73 2.15 2.51 PE 33 23 19 16 PB 3.3 2.9 2.6 2.3 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 10 月 14 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 40.45 元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 丁辰晖 执业证书： S0100522090006 邮箱： dingchenhui@mszq.com 相关研究 1.浪潮信息（000977.SZ）深度报告：亮剑 AI 算力浪潮之巅-2024/09/02 2.浪潮信息（000977.SZ）2024 年中报业绩点评：Q2 营收超预期增长，利润弹性或被低估-2024/08/25 3.浪潮信息（000977.SZ）2024 半年报业绩预告点评：Q2 收入创历史新高，利润弹性或更高-2024/07/10 4.浪潮信息（000977.SZ ）2024 年一季报点评：业绩再超预期，合同负债&存货高增印证需求景气-2024/05/05 5.浪潮信息（000977.SZ ）2023 年年报点评：23Q4 业绩强势逆转，服务器龙头地位稳固-2024/04/20 浪潮信息(000977)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 65,867 101,282 118,275 133,736 成长能力（%） 营业成本 59,254 92,083 107,543 121,611 营业收入增长率 -5.41 53.77 16.78 13.07 营业税金及附加 154 152 177 201 EBIT 增长率 -30.63 40.01 24.67 15.30 销售费用 1,455 2,026 2,365 2,675 净利润增长率 -14.54 42.95 24.15 17.00 管理费用 765 861 1,005 1,137 盈利能力（%） 研发费用 3,071 4,051 4,554 5,082 毛利率 10.04 9.08 9.07 9.07 EBIT 1,506 2,109 2,629 3,032 净利润率 2.73 2.53 2.69 2.78 财务费用 -203 20 6 -34 总资产收益率 ROA 3.70 3.88 4.41 4.73 资产减值损失 -450 -742 -816 -898 净资产收益率 ROE 9.93 12.60 13.71 14.01 投资收益 126 101 118 134 偿债能力 营业利润 1,826 2,614 3,245 3,796 流动比率 2.09 1.68 1.69 1.72 营业外收支 1 0 0 0 速动比率 1.15 0.87 0.89 0.96 利润总额 1,827 2,614 3,245 3,796 现金比率 0.56 0.40 0.41 0.46 所得税 31 52 65 76 资产负债率（%） 62.00 68.65 67.35 65.78 净利润 1,796 2,561 3,180 3,720 经营效率 归属于母公司净利润 1,783 2,549 3,164 3,702 应收账款周转天数 50.49 50.00 50.00 50.00 EBITDA 1,905 2,524 3,068 3,499 存货周转天数 117.74 120.00 110.00 100.00 总资产周转率 1.37 1.54 1.65 1.71 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 每股指标（元） 货币资金 12,013 14,789 16,386 19,715 每股收益 1.21 1.73 2.15 2.51 应收账款及票据 9,619 13,824 16,102 18,210 每股净资产 12.19 13.74