财政发力，煤炭套息

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1煤炭行业周报（20241007-20241013）领先大市-A(维持)财政发力，煤炭套息2024 年 10 月 14 日行业研究/行业周报煤炭行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证煤炭】经济基本面预期改善，行业风险偏好提升-【山证煤炭】行业周报（20241001-20241006）： 2024.10.8【山证煤炭】8 月进口量价环比下降，分煤种表现结构性分化-煤炭进口数据拆解2024.10.8分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点动态数据跟踪动力煤：非电开工提振，煤价小幅震荡。安监延续及北方降雨影响，煤炭产地发运一般。需求方面，节后北方冷空气活跃，沿海煤电负荷季节性回落；长江流域水电季节性回落，叠加国内金融支持实体经济政策落地，宏观预期提振，化工等非电行业开工率有所提高，但节后备货补库节奏放缓，综合影响下，煤炭市场交投氛围转淡，煤价小幅震荡；大秦集中检修开启，北方港口煤炭调入减少，港口去库延续。展望后期，稳经济政策持续发力，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格企稳。截至 10月 11 日，环渤海动力煤现货参考价 868 元/吨，周变化-0.34%；广州港山西优混 950 元/吨，周持平；欧洲三港 Q6000 动力煤折人民币 852.98 元/吨，周变化+1.79%；印度东海岸 Q5500 动力煤折人民币 768.39 元/吨，周变化+2.95%。10 月秦皇岛动力煤长协价 699 元/吨，环比上月提高 2 元/吨。10月 11 日，北方港口煤炭库存合计 2266 万吨，周变化-5.47%；长江八港煤炭库存 506 万吨，周变化-0.39%；本周环渤海港口日均调入 189.08 万吨，调出 189.57 万吨，日均净调出 0.48 万吨。冶金煤：宏观提振叠加需求好转，冶金煤价格回升。产地安监严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，地产等宏观政策重大利好落地，叠加“银十”需求释放，钢价水平明显回升，日均铁水产量、高炉开工率均有所好转，冶金煤需求增加，价格上涨。后期预计稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤供需有望继续改善。截至 10 月 11 日，京唐港主焦煤库提价 2010 元/吨，周变化+7.49%；京唐港 1/3 焦煤库提价 1600 元/吨，周变化+11.89%；日照港喷吹煤 1245 元/吨，周变化+0.61%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 222 美元/吨，周变化+4.72%。10 月 11 日，国内独立焦化厂、247 家样本钢厂炼焦煤总库存分别 772.79 万吨和 734.47 万吨，周变化分别+5.47%、+1.87%；喷吹煤库存 393.71 万吨，周变化+0.35%。247 家样本钢厂高炉开工率 80.81%，周变化+1.22 个百分点；独立焦化厂焦炉开工率 73.09%，周变化+2.07 个百分点。焦、钢产业链：钢材价格回升，焦炭价格继续调涨。焦化开工率维持低位，库存继续回落；同时，现货钢材价格坚挺，钢材利润好转，焦炭需求有所提振，价格继续调涨。后期，宏观稳经济及金融支持实体经济政策继续加码，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时前期价格大幅下降，焦炭利润亟待修复，且焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至 10 月 11 日，天津港一级冶金焦均价 1960 元/吨，周变化+2.62%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）425 元/吨，周变化+7.87%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别 37.43 万吨和 560.24 万吨，周变化分别-8.30%、+0.78%；四港口焦炭总库存 180.15 万吨，周变化-1.28%；全国行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2市场螺纹钢平均价格 3865 元/吨，周变化-1.78%；35 城螺纹钢社会库存合计302.30 万吨，周变化-4.27%。煤炭运输：节后拉运回落，沿海运价回调。煤炭淡季特征显现，供需双弱格局叠加下游节前补库，本周补库需求缓解，北上拉运需求减少，锚地船舶增多，沿海煤炭运价回调。截止 10 月 11 日，印尼南加到连云港国际煤炭海运价格 13.3 美元/吨，周持平；中国长江煤炭运输综合运价指数 729.54 点，周变化+0.86%。鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格 0.24 元/吨公里，周持平；10 月 11 日，环渤海四港货船比 23.3，周变化+12.56%。煤炭板块行情回顾本周煤炭板块随大盘回调，没有跑赢大盘指数；中信煤炭指数周五收报3773.64 点，周变化-5.73%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-5.69%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-6.18%。煤炭采选个股普遍回调，仅郑州煤电录得涨幅为正；煤化工个股也以回调为主，云煤能源、宝泰隆录得涨幅为正。本周观点及投资建议多部门利好政策出台，增量资金入市有望提升行业投资风险偏好。重点关注稳定高股息品种、低市净率标的和弹性冶金煤股。稳定高股息品种方面，央行 SFISF 更利好被抵押品价格，同时高股息品种可以更在一定程度上对冲杠杆资金成本，存在套息空间，因此相对更看好沪深 300 中的稳定高股息煤炭成份股【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【中煤能源】等。低市净率方面，结合“增持贷”、“回购贷”以及“破净约束”等相关政策，【兰花科创】、【甘肃能化】、【上海能源】等低市净率或者破净标的估值修复可期。冶金煤方面，财政和地产相关政策有望提振焦煤下游需求预期，当前冶金煤价格存在上涨预期，【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【山煤国际】等弹性冶金煤股有望受益。风险提示供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 煤炭行业动态数据跟踪................................................................................................................................................... 61.1 动力煤：非电开工提振，煤价小幅震荡................................................................................................................. 61.2 冶金煤：宏观提振叠加需求好转，冶金煤价格回................................................................................................. 81.3 焦钢产业链：钢材价格回升，焦炭价