交通运输行业：大兴机场正式投运，电商快递价格战延续

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 大兴机场正式投运，电商快递价格战延续 行情回顾： 本周交运指数下跌 2.76%，沪深 300 指数同期下跌2.11%，交运板块跑输大盘 0.65 个百分点。四大子版块全部下跌，其中航空机场下跌 1.43%，公交物流下跌 4.89%，公路铁路下跌2.26%，航运港口下跌 2.70%。 航空机场：旅客吞吐量保持增长 2019 年 8 月，我国民航客运量为 0.61 亿人，同比增长 8.2%。19年 7 月，全国民航正班客座率为 83.6%，同比下降 0.1 个百分点，环比上升 0.3 个百分点。截止 9 月 27 日，NYMEX 轻质原油价格为 56.18 美元/桶，本周下跌 3.29%，新加坡燃料油现货价为 414.95美元/吨，本周下跌 9.84%，我国 10 年期国债到期收益率为3.1482%，本周上升 5.02 个 bp，人民币兑美元汇率报收 7.0731，本周上升 1 个 bp。机场方面，国内主要机场 8 月除浦东机场旅客吞吐量增速较缓，其他机场保持较快增长，浦东、白云、深圳机场分别同比增加 0.95%、6.5%、9.2%。 快递物流：快递业务量同比增长 26.6%，行业集中度继续提升 2019 年 1-8 月，全国规模以上快递累计业务量为 383 亿件，同比增长 26.6%。快递业务累计收入为 4622 亿元，同比增长 24.40%。2019 年 8 月规模以上快递票均单价为 11.63 元，同比下降 2.36%，环比上升 0.37%；快递服务品牌集中度 CR8 达到 81.7%，同比提升 0.37 个百分点，环比持平。分公司来看，19 年 8 月顺丰业务量同比增长 32.78%，申通、韵达、圆通分别同比增长 55.57%、45.12%、48.85%。单票收入上，19 年 8 月顺丰、申通、韵达、圆通单票收入分别为 21.65 元、2.76 元、3.20 元、2.72 元。 周度观点及投资建议 本周北京大兴国际机场正式投入运营，并且也完成了中联航的首架商业航班降落。随着未来大兴机场搬迁工作的逐步推进，我们认为中国国航将充分利用东航和南航在首都机场腾挪出来的时刻资源，实现利润规模的进一步增长，而南航、东航则有望受益于入驻大兴机场带来的新的业务增量。另外， A 股航空公司当前估值已经处于历史低位，未来下跌空间较小，具有较高配置价值，我们重点推荐航线优质，盈利能力较强的中国国航，以及成本、费用控制能力极强，并且极具成长性的春秋航空。机场方面，我们仍然长期看好免税发展空间巨大的上海机场，以及 T2 航站楼投产后免税经营情况逐步改善的白云机场。快递方面，我们建议关注“双十一”带来的快递业务量高增长以及快递行业涨价情况，重点推荐单量高增长、市占率水平不断提升的韵达股份，建议关注持续加大重资产投入、阿里巴巴有望入主、今年以来单量增速保持第一位的申通快递。 维持买入 万炜,CFA wanwei@csc.com.cn 021-68821626 执业证书编号：S1440514080001 高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600-865 执业证书编号：S1440519060004 研究助理：任佳玮 renjiawei@csc.com.cn 021-68821600 发布日期： 2019 年 09 月 30 日 市场表现 相关研究报告 19.08.30 布局高成长性龙头，机场、快递强者恒强 19.08.02 民航客运稳步增长，关注暑运旺季行情 19.07.01 民航客流增速回升，看好机场免税未来空间 -13%-3%7%17%27%37%2018/10/82018/11/82018/12/82019/1/82019/2/82019/3/82019/4/82019/5/82019/6/82019/7/82019/8/82019/9/8交通运输沪深300交通运输 22698643/43348/20190930 14:49 1 交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 投资要点及重点公司盈利预测 ............................................................................................................................... 3 重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................... 4 交通运输板块周度行情回顾 ................................................................................................................................... 5 本周交运板块跑输大盘，估值仍处于较低水平............................................................................................ 5 个股表现 ........................................................................................................................................................... 7 周度高频数据 ........................................................................................................................................................... 8 干散、集装箱、油运运价汇总 ....................................................................................................................... 8 原油、汇率及利率走势 ................................................................................................................................. 10 月度数据汇总 ...........................................................................................................................