汽车及汽车零部件行业研究：车市订单销量两旺，关注板块结构性机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 1）锂电：10 月 4 日，氢氧化锂报价 7.19 万元/吨，较上周上涨 1.41%；碳酸锂报价 7.83 万元/吨，较上周上涨 1.95%。 2）整车：9 月 1-22 日，乘用车市场零售 124.3 万辆，同/环比+10%/+10%，累计零售 1470.9 万辆，同比+3%；新能源车市场零售 66.4 万辆，同/环比+47%/+7%，累计零售 667.3 万辆，同比+36%。 特斯拉：Q3 销量符合预期，关注公司创新周期。10 月 2 日，特斯拉公布 24Q3 生产与交付报告：第三季度，特斯拉全球生产 469796 辆电动车，交付 462890 辆电动车，同/环比+3.4%/+6.3%，均实现转正，创今年新高。全球促销优惠刺激下特斯拉销量整体符合预期，尤其中美两大市场实现稳定。 整车：9 月多家车企破历史新高，销量旺季预计强势将持续。1）比亚迪：9 月销售 41.9 万辆，同/环比+45.9%/+12.4%，累计 274 万辆，同比+32.2%；其中海外销售（含出口和海外生产）3.3 万辆，同/环比+17.7%/+5.0%，累计 29.8 万辆，同比+104.7%；2）理想：9 月销售 5.3 万辆，同/环比+47.2%/+10.3%，累计 34.1 万辆，同比+39.7%；3）小鹏：9 月销售 2.1 万辆，同/环比+39.5%/+52.1%，累计 9.9 万辆，同比+21%；其中 M03 交付破万；4）零跑：9 月销售 3.4 万辆，同/环比+113.7%/+11.4%，累计 17.3 万辆，同比+94.6%；5）华为智选：9 月销售 4.0 万辆，同/环比+460.4%/+18.5%，累计 31.2 万辆，同比+529.9%； 9 月受地方补贴政策频出、厂商促销补贴加大、以旧换新政策持续放量影响，金九银十旺季更旺，车企端表现强势；其中多家车企达成历史新高，10 月看政策端及车企端优惠维持不变，叠加 9 月底新车将在 10 月及 Q4 放量，预计 10月乃至整个 Q4 车市都将维持强势，比亚迪及小鹏、理想、零跑均有望再破新高。 十一订单追踪：华为系零跑订单旺盛，旺季仍持续。华为智选：10 月 1-5 日，鸿蒙智行全系车型大定累计突破 18600辆，其中智界 R7/问界 M9/问界 M7 订单分别突破 6300/5100/5700 辆；1-5 日鸿蒙智行单日订单分别为5200/3600/3200/3200/3400 辆，整体高位维稳。表现均强势，印证车市旺季仍持续。此前市场担忧政策及旺季持续性，从十一车市情况来看，市场订单仍处高位，重点车企表现仍强势，十月销量旺季高度确定。 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15 万以下和 40 万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24 年产能利用率触底”修正为“24 年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计 24H2 有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 9 月比亚迪、华为、理想等重点车企销量出炉，特斯拉发布 24Q3 全球产销快报，零跑、华为等车企十一订单出炉，蔚来进入中东北非市场，欧盟投票通过汽车反补贴税法案，亿纬锂能收到零跑定点通知书等。 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、整车：销量、市场动态及新车型................................................................ 3 1.1 海外：特斯拉公布全球销量：整体符合预期，静待新车型上市与创新周期........................ 3 1.2 国内：多家车企 9 月销量破新高，十一车市旺季持续.......................................... 3 二、龙头企业及产业链............................................................................ 4 2.1 龙头公司及产业链事件点评................................................................ 4 2.2 电池产业链价格.......................................................................... 5 三、国产替代&出海............................................................................... 7 3.1 蔚来签约中东北非；欧盟反倾销关税正式落地................................................ 7 四、新技术...................................................................................... 8 4.1 固态电池：三星电机官宣推出可穿戴设备全固态电池，能量密度 200Wh/L ........................ 8 4.2 钠离子电池：锂源科技发布钠电正极新品.................................................... 8 五、投资建议.................................................................................... 8 六、风险提示.................................................................................... 9 图表目录 图表 1： MB 钴报价（美元/磅）.................................................................... 5 图表 2： 锂盐报价（万元/吨） .............................