电动车行业2024年9月策略：国内销量亮眼%2b海外大储爆发，产业链旺季持续

国内销量亮眼+海外大储爆发，产业链旺季持续--电动车行业2024年9月策略电新首席证券分析师 ：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn电动车首席证券分析师 ：阮巧燕执业证书编号：S0600517120002联系邮箱：ruanqy@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932024年9月20日证券研究报告证券研究报告·行业研究行业研究·电力电力设备与设备与新能源新能源行业行业◆ 8月国内电动车销量亮眼，全年维持25%左右增长预期，欧美和其他地区销量增速持续偏弱。国内8月销量110万辆，同环比+30%/+11%，渗透率45%，同环比+12.1/+1.0pct，表现亮眼，其中纯电车型特斯拉、吉利银河等销量亮眼，份额环比提升3pct。8月电动车出口11万辆，同环比22%/6%，累计82万辆，增13%，全年预计20%增长至140万辆。1-8月国内电动车704万辆，同比增31%，全年保守预期1185万辆，增长25%。欧洲主流9国8月销量12.6万辆，同环比-39%/-20%，主要由于23年8月德国抢装基数较高，渗透率23%，同环比-8pct/+3pct，24年销量持平至290万辆。美国8月销14.8万辆，同环比+13%/+17%，渗透率10.4%，环比+0.5pct，24年销量预计同增12%至164万辆。24年全球电动车销量预期20%左右增长，25年略微降速至15%，26年随着海外车型推出，预计增速有望恢复至20%。◆ 储能拉动，9月行业排产明显向上，行业Q3环比增10-20%，预计景气度将延续至11月。9月景气度依然较好，主要受益于海外储能拉动。欧洲、新兴市场储能需求爆发，Q3大订单密集落地，包括阳光中东7.8GWh、比亚迪智利3GWh项目，叠加美国26年加征关税24H2提前备货，需求前置，预计24-26年海外大储需求150/215/284GWh，增长103%/43%/32%。9月电池排产好于材料，材料分化较明显，隔膜龙头9月排产环比持平，铁锂、电解液环增5%-10%。行业Q3环比增10-20%，预计景气度将延续至11月。◆ Q2-Q3预期电池单位盈利相对稳定，铁锂、电解液及负极单位盈利磨底，结构件降价预计单位盈利微降。Q2起铁锂、电解液六氟、铜箔及部分辅材维持除龙头外全行业亏损，盈利磨底行业逐步出清，结构件Q2单位盈利稳定，Q3降价影响预计环比微降，负极龙头成本优势显著，Q3起低端产品占比提升预计单位盈利小幅下行，前驱体受镍价上涨盈利反弹，电池龙头依托客户结构、成本优势，盈利仍好于二线。◆ 投资建议：看好竞争格局稳定、盈利优势明显，且有储能加持的标的，首推宁德时代、比亚迪，其次看好亿纬锂能、科达利、湖南裕能、尚太科技。同时推荐新宙邦、璞泰来、天赐材料、中伟股份、天奈科技、华友钴业、容百科技、当升科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、威迈斯、恩捷股份、星源材质、德方纳米、曼恩斯特等。◆ 风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑。28月国内销量依旧亮眼， 持续性可期3◆ 中汽协数据，8月新能源汽车销量110万辆，同环比+30%/+11%，渗透率45%，同环比+12.1/+1.0pct，符合市场预期。24年1-8月累计电动车销703.7万辆，同比增30.9%。◆ 乘用车零售端渗透率8月同比提升16.6pct，电动化率持续向上。乘联会口径，8月国内新能源汽车批发105.2万辆，同环比32%/11%，渗透率48.9%，同环比+13.2/+0.8pct；8月乘用车零售渗透率53.9%，同环比+16.6pct/+2.8pct。数据来源：中汽协，乘联会，东吴证券研究所4国内：国内：8月销月销110110万辆，同环比万辆，同环比+30%+30%/+11+11%，电，电动化率动化率4545%图：国内电动乘用车月度批发销量（万辆，乘联会口径）图：国内电动车总销量（万辆，中汽协口径）◆ 8月周度单周渗透率维持在53%，新能源车需求进一步恢复。市场需求恢复，新能源车企降价策略初显成效，叠加低价格带的新车型密集发布，国内上险电动化率有明显提升，8月国内上险渗透率53.22%，环比提升1pct，月渗透率继续维持，8.26-9.1新能源车上险25.4万辆，环比+5%，电动化率50.64%。数据来源：中汽协，乘联会，东吴证券研究所5国内：国内：8月上险渗透率月上险渗透率53%53%，环比，环比进一步进一步提升提升1pc1pct图：国内周度上险量（万辆）数据来源：乘联会，东吴证券研究所6图：分车型月度销量（万辆）◆ 8月混动占比44.62%，环比减2.8pct，纯电占比55%，混动占比下降。8月新能源批发结构中，纯电动55%，同比减少14pct，环比增3pct；真插混33%，增程式11%，1-8月混动销量278万辆，同比增83%，占比42%，预计全年占比43%。1-8月纯电销量增长382万辆，同比增7%，占比58%，较23年全年降10pct。◆ 8月储能占比略微提升，主要原因为特斯拉销量环增17%至8.7万辆、吉利银河E5开始放量，贡献1.2万辆，预计后续小鹏Mona、比亚迪e4.0等对纯电销量有一定支撑。◆ 8月国内已披露的15家电动车车企销量合计70.2万辆，同比+37%，环比+6%，符合预期，其中比亚迪、吉利、零跑等表现亮眼。新势力中，蔚来销2万辆，同环比+4%/-2%；理想销4.8万辆，同环比+38%/-6%，零跑销3万辆，同环比+114%/+37%，小鹏销1.4万辆，同环比+3%/+26%，问界销3.1万辆，同环比+522%/-23%，极氪销1.8万辆，同环比+46%/+15%。自主车企中，比亚迪销37.3万辆，同环比+36%/+9%，吉利销7.5万辆，同环比+60%/+28%，长城销2.5万辆，同环比-5%/+3%，广汽销3.5万辆，同环比-21%/0%。数据来源：中汽协，乘联会，东吴证券研究所7国内：国内：8月已披露车企销月已披露车企销70.270.2万辆万辆，同环，同环增37%/6%37%/6%单位：万辆24012402240324042405240624072408环比同比24年累计同比比亚迪20.112.230.231.333.234.234.237.39%36%232.8 30%吉利汽车6.63.54.55.15.96.65.97.528%60%45.6 85%小米0.70.91.21.31+--5.0 -鸿蒙智行3.32.13.23.03.14.64.43.4-24%572%27.0 671%问界3.32.13.22.52.74.34.03.1-23%522%25.3 622%智界0.50.30.30.40.2-35%-1.7 -理想汽车3.12.02.92.63.54.85.14.8-6%38%28.8 38%长城汽车2.51.22.22.22.52.62.42.53%-5%18.1 22%广汽埃安2.51.73.32.84.03.53.53.50%-21%24.8 -18%深蓝1.71.01.31.31.41.71.72.020%37%12.1 74%极氪1.30.81.31.61.92.01.61.815%