从五个关键词理解保险“新国十条”

证 券研究报告• 政策简评 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提 供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务 必阅读正文之后的免责条款和声明。 从五个关键词理解保险“新国十条” 发布日期：2024 年 09 月 16 日 分析师：胡玉玮 SAC 编号：S1440522090003 分析师：冯天泽 SAC 编号：S1440523100001 核心观点 保险行业第三个“国十条”政策的出台，标志着保险行业迈向高质量发展新时代的来临。通过与前两次“国十条”的比较，结合当前保险业运行现状，我们从严监严管、分级分类、扩面提质、耐心资本、内生发展五个关键词的角度去理解“新国十条”。从影响来看，头部保险公司的马太效应有望加强，养老保险、普惠保险等围绕“五篇大文章”的保险业务有望持续得到政策支持，保险资金耐心资本的天然优势进一步夯实。 信息或事件： 2024 年 9 月 11 日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕21 号）（以下简称“新国十条”），再次以“顶层设计”的方式推动保险业发展。这是继 2006 年和 2014 年国务院分别发布了《关于保险业改革发展的若干意见》和《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》 之后 ，国务院发布的第三个保险行业的顶层设计政策文件。本文通过五个关键词理解保险“新国十条”的重要 内容 和传递出的信号：一是严监严管。本次“新国十条”强调“以强监管、防风险、促高质量发展为主线”， 围绕 强监管、防风险、促高质量发展这三大中心任务统筹部署、系统布局。严的要求标准覆盖了机构准入、高 管任 职、股东资质、业务开展、从业人员等全链条。二是分级分类。业务分级管理是监管机构根据保险业务的 性质 、风险特点和保险公司的风险管理能力，对保险公司的业务范围进行分类，并实施差异化监管的一种方法 。根 据保险公司的风险分级、管理分级等特点，对于高风险的公司，采取更强的监管措施。分级分类的管理措 施有 望加强保险公司龙头的头部效应。三是扩面提质。新“国十条”主要着眼于巨灾保险、第三支柱养老险、健康 保险 、普惠保险、浮动收益型保险等新产品类型，体现了扩展覆盖面与提高服务质量。四是耐心资本。保险 资金 具有投资期限长、资金成本低、资金规模大等特点，是典型的耐心资本，对于服务实体经济有着重要的作 用。 五是内生发展。随着保险公司强调高质量发展，不能过于依赖外源性资本补充，而是要改善经营效益，提 升内 源性资本补充能力，以应对利率环境和人群结构等变化。 1 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证 券研究报告• 政策简评 简评： 一、严监严管 2024 年 9 月 11 日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕21 号）（以下简称“新国十条”），再次以“顶层设计”的方式推动保险业发展。“新国十条”旨在 引导 保险业在未来五到十年的时间里“以强监管、防风险、促高质量发展为主线，充分发挥保险业的经济减震 器和 社会稳定器功能”。这已经是国家层面第三次对保险行业发展进行全面部署。此前在 2006 年和 2014 年， 国务 院分别发布了《关于保险业改革发展的若干意见》和《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》，这两 个文 件都极大地推动了保险业的发展。与前两个版本相比，今年的“新国十条”在监管方面提出了更严格的要 求， 明确提出必须坚持从严监管，确保监管“长牙带刺”、有棱有角，实现监管全覆盖、无例外，牢牢守住不发 生系 统性风险的底线。同时，“新国十条”也更加注重保险业的高质量发展。 （一）以强监管、防风险、促高质量发展为主线 本次“新国十条”强调“以强监管、防风险、促高质量发展为主线”，围绕强监管、防风险、促高质量 发展这三大中心任务统筹部署、系统布局，并提出十条意见，不仅是对现有监管体系的补充和完善，也是 对未 来保险市场发展方向的明确指引。 1.强监管、防风险相关意见前置，篇幅占比提高 经过多年快速增长，保险行业现已步入发展转型期，先前快速发展阶段所隐藏的诸多问题逐渐显现。 正如中央金融工作会议所指出的，“金融领域各种矛盾和问题相互交织、相互影响，有的还很突出，经济 金融 风险隐患仍然较多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力 薄弱 ”。“新国十条”深刻分析了当前保险业的发展现状和未来趋势，在此基础上提出了更为全面和严格的要求，大幅提升了强监管、防风险的重要性，以期为促进保险业高质量发展提供必要保障，这也体现出我国保险业发展理念的重大转变。首先，从总体布局上来看，和前两次“国十条”将强监管防风险意见放于第八/九条相比，本次“新国十条”将强监管、防风险相关意见前置，位于总体意见后的第二至第五条意见，并且有关篇幅 也大 幅提高，从事前的准入审核，到事中的持续监管，再到事后的严肃整治违法违规行为，包括在防范化解风 险方 面强调建立以风险监管为本的制度体系、持续防范化解风险隐患、稳慎推进风险处置，全流程、全方位地 加强 了对强监管、防风险的指导，不仅凸显了保险业监管的重要性，也反映出国家层面对于防范和化解保险业 风险 的决心。其次，从基本原则顺位来看，2014 年“国十条”是先提“坚持改革创新、扩大开放”，再提“坚 持完 善监管、防范风险”；而“新国十条”将“坚持从严监管”置于“坚持深化改革”之前，也表明我国对保险 行业 严监严管和风险防范的重视程度有了显著提升，将其作为促进保险业高质量发展的必要保障。最后，从经济定位来看，与 2006 年“国十条”将保险业定位为经济“助推器”以及 2014 年“国十条”将其定位为促进经 济提 质增效升级的高效引擎相比，今年的“新国十条”对保险业的定位转变为经济“减震器”。这一转变体现 了对 保险业稳定性的重视，强调了保险业在经济安全网、社会保障网和灾害防控网中的关键作用。保险业不仅 要促 进经济发展，更要在经济波动和社会风险面前发挥减震器、稳定器的作用，保障社会经济的平稳运行。 2 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证 券研究报告• 政策简评 2.推动保险业从发展迈向高质量发展 与以往两次“国十条”所着重的“发展”相比，此次“新国十条”更加强调了保险业的“高质量发展”。这一点在“新国十条”的第一条“总体要求”中得到了明确体现，即要求“深刻把握保险业高质量发 展的 主要内涵”。回顾过往两次保险业“国十条”，2006 年“国十条”发布时，我国保险业面临的主要矛盾是 发展 速度落后于经济增长，难以适应国内外经济社会发展形势，因此 2006 年“国十条”以促发展为主要目标，倾向 于放宽政策限制，激励行业创新。2014 年“国十条”发布时，我国保险业面临的主要矛盾是“大而不强”，因此 2014年“国十条”同样强调促发展，但更加注重提升保险业的市场成熟度与渗透率，在发展目标中明确了 提高 保险深度、保险密度这类价值指标。这两份政策文件均显著推动了我国保险业的增长，如保险密度、保险 深度 、保费收入、保险总资产等保