有色金属行业新质生产力金属元素专题四:铼,稀缺程度极高的“航空金属”

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 新质生产力金属元素专题四: 铼:稀缺程度极高的“航空金属” 核心观点 疫后全球航空业持续复苏、各国军品列装加速,“航空金属”铼在高温合金领域需求方兴未艾;铼生产主要作为铜钼冶炼的副产品回收,产量受主矿开采制约,但目前全球铜资源正面临矿山老化、品位下行、干扰率提升的困扰,而新发现铜矿山数量少,潜在的可供开发项目数量有限,全球铼供给约束较为刚性。供应受限、需求前景良好,铼价中枢有望持续提高,近期铼价涨势已初现端倪。 摘要 资源端:地理分布集中,稀缺程度极高 全球铼分布地理集中于智利、美国、俄罗斯等国,稀缺程度极高,是地壳中最稀有的元素之一,全球已探明铼储量仅 2400 吨;铼在航空航天工业中具有不可替代性,是国家安全和军事战略必不可少的关键矿产,被中、美、欧等主要经济体列入关键矿产名单。 供给端:地理分布高度集中,全球供给约束较为刚性 全球矿山铼生产高度集中于智利、美国和波兰,三国产量占全球近八成,集中度极高,脆弱性较强,主要作为铜钼冶炼的副产品回收,未来产量受主矿开采制约,但目前全球铜资源正面临矿山老化、品位下行、干扰率提升的困扰,而新发现铜矿山数量少,潜在的可供开发项目数量有限;全球再生铼年产量稳定在 20~30吨。美国以长期合同的形式垄断性占有智利、加拿大和哈萨克斯坦等国生产的大部分铼,特别是铼金属。 需求端:全球航空业持续复苏,铼需求方兴未艾 全球约 80%的铼用于生产航空航天所需的高温合金,因此铼素有“航空金属”之称。美国航空业在世界上处于绝对领先地位,其铼需求占全球超 70%。近年来伴随全球航空业复苏加速、各国军品列装加速,高温合金用铼需求将稳步增长,石油工业催化剂用铼需求稳健。 价格端:供应受限、需求前景良好,铼价中枢有望持续提高 全球铼市场在经历 2005~2013 年供应短缺后,2014 年至今处于过剩阶段。2025 年 7 月以来,铼价快速且大幅上涨,主要系供应紧张以及来自中国民间投资需求激增;从中长期来看,我们预计伴随航空航天高温合金的需求持续旺盛,而供给维持相对刚性,铼价中枢有望持续提升。 维持 强于大市 王介超 wangjiechao@csc.com.cn 010-56135290 SAC 编号:S1440521110005 覃静 qinjing@csc.com.cn SAC 编号:S1440524080002 SFC 编号:BWC080 邵三才 shaosancai@csc.com.cn SAC 编号:S1440524070004 发布日期: 2025 年 07 月 18 日 市场表现 相关研究报告 25.07.08 【中信建投金属和金属新材料】: 新质生产力金属元素专题三:铀:第三轮牛市进行时 24.04.22 【中信建投金属和金属新材料】: 新质生产力金属元素专题二:锑 24.03.18 【中信建投金属和金属新材料】: 新质生产力金属元素专题一:锡 -13%-3%7%17%27%2024/6/242024/7/242024/8/242024/9/242024/10/242024/11/242024/12/242025/1/242025/2/242025/3/242025/4/242025/5/24有色金属上证指数有色金属 有 色金属 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 中国经济发展将进入以新质生产力为主线的新轨道.................................................................................................................. 1 价格:2024 年以来铼价触底回升,2025 年 7 月开始快速上涨 ............................................................................................. 2 资源:地理分布集中,稀缺程度极高 ............................................................................................................................................ 3 供给:地理分布高度集中,全球供给约束较为刚性.................................................................................................................. 4 需求:全球航空业持续复苏,铼需求方兴未艾 .......................................................................................................................... 7 平衡:供应受限、需求前景良好,铼供需将由过剩转向短缺................................................................................................ 9 风险分析................................................................................................................................................................................................ 10 1 有 色金属 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 中国经济发展将进入以新质生产力为主线的新轨道 “新质生产力是创新起主导作用,摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径,具有高科技、高效能、高质量特征,符合新发展理念的先进生产力质态。”近年来,热词“新质生产力”频频出现,“因地制宜发展新质生产力,加快建设现代化产业体系”也位列 2025 年政府工作十大工作任务第二。政府工作报告目标显示中国经济发展进入以新质生产力为主线的新轨道。 新质生产力是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的先进生产力,对劳动者、劳动资料、劳动对象都提出新的更高要求。材料作为人类文明的基石,从青铜时代到铁器时代,从电气时代到信息化时代,人类文明的每一次深刻变革都离不开对材料的创新,也会带来新的周期。以我们正在经历的能源转型为例,其本质是绿色能源替代化石能源,而从元素周期表上来看,底层逻辑则是金属元素替代碳元素,也就是基本金

立即下载
化石能源
2025-07-18
中信建投
14页
2.5M
收藏
分享

[中信建投]:有色金属行业新质生产力金属元素专题四:铼,稀缺程度极高的“航空金属”,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.5M,页数14页,欢迎下载。

本报告共14页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共14页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
预计欧洲 2025 年电车销量 360 万辆,同比+21%
化石能源
2025-07-18
来源:电力设备行业欧洲6月电车跟踪:政策利好维持,九国销量持续超预期
查看原文
意大利 2025 年起调整公司用车附加福利
化石能源
2025-07-18
来源:电力设备行业欧洲6月电车跟踪:政策利好维持,九国销量持续超预期
查看原文
意大利 25 年累计注册 9.0 万辆,同比+41% 图表50: 意大利 6 月新能源车渗透率 13.1%,环比+1.7pct
化石能源
2025-07-18
来源:电力设备行业欧洲6月电车跟踪:政策利好维持,九国销量持续超预期
查看原文
意大利 6 月新能源车注册量 1.75 万辆,环比+8.7% 图表48: 意大利 6 月 BEV 注册量 7953 辆,环比+11%
化石能源
2025-07-18
来源:电力设备行业欧洲6月电车跟踪:政策利好维持,九国销量持续超预期
查看原文
瑞典 2022 年 11 月 8 日起取消补贴
化石能源
2025-07-18
来源:电力设备行业欧洲6月电车跟踪:政策利好维持,九国销量持续超预期
查看原文
瑞典 25 年新能车累计注册 8.6 万辆,同比+18% 图表45: 瑞典 6 月新能源车渗透率 65.3%,环比+2.0pct
化石能源
2025-07-18
来源:电力设备行业欧洲6月电车跟踪:政策利好维持,九国销量持续超预期
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起