【资产证券化月报】基础设施REITs进入发行常态化新阶段，信贷ABS发行规模大幅增加

www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 2024 年 7 月 总第 815 期 2024 年第 7 期 作者： 中诚信国际 研究院 卢菱歌 lglu@ccxi.com.cn 谭 畅 chtan@ ccxi.com.cn 联系人： 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 【资产证券化双周报】煤电低碳化改造项目 REITs 融资获支持，ABS 产品发行热度明显上升，2024 年第 6 期，2024-7-26 【资产证券化双周报】国办发文促进创业投资高质量发展，ABS 产品发行继续降温，2024 年第 5 期，2024-6-25 【资产证券化双周报】首批保险资管“交易所 ABS 产品”落地，不同产品一二级市场表现分化，2024 年第 4 期，2024-5-20 【资产证券化双周报】多项 REITs 支持政策落地，ABS 产品发行规模大幅增长，2024 年第 3 期，2024-4-22 【资产证券化双周报】消金公司 ABS 业务获监管明确，ABS 产品发行继续降温，2024 年第 2 期，2024-3-27 基础设施 REITs 进入发行常态化新阶段， 信贷 ABS 发行规模大幅增加本期要点 市场动态7 月 26 日，国家发改委发布《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目常态化发行的通知》，自 2024 年 8 月 1 日起施行，标志着基础设施REITs 正式迈入常态化发行的新阶段。与试点阶段相比，新规主要变化包括发行范围有所扩大、发行流程简化、市场自主决策空间增加等，同时还进一步压紧压实各方责任，严明惩戒纪律，确保权责一致，更加突出市场化、法治化的要求。此外，8 月初国家发改委还发布申报材料格式文本，提高申报材料的标准化和规范化水平。此次国家发改委部署推进基础设施 REITs 的常态化发行工作，优化基础设施 REITs 的政策环境，伴随着基础设施 REITs 进入发展的新阶段，项目资产类型将更加丰富，市场参与主体有望更加多元，市场活跃度或继续上升，进一步发挥基础设施 REITs 盘活存量资产、促进投资循环、服务经济发展的作用。发行情况2024 年 7 月 1 日-7 月 31 日，全市场共发行 189 期资产证券化产品，发行规模共计 1940.52 亿元，发行规模与上月基本持平。从发行成本来看，本期以个人汽车贷款、个人消费贷款等为基础资产的产品发行利率相对较低，而以保单质押贷款等为基础资产的产品发行成本仍处于较高水平。银行间市场共发行 9 期信贷资产证券化产品，发行规模共计 404.07 亿元，发行规模较上月大幅增加 65%。优先级产品信用级别均为 AAAsf级，发行成本在 1.87%-2.22%之间。其中本期微小企业贷款类产品发行规模最大。交易商协会 ABN 共发行 48 期，发行规模为 454.78 亿元，发行规模较上期减少11%。披露信用级别的优先级产品均为 AAAsf 级，产品票面利率在 1.70%至 3.40%之间。本期个人消费贷款类和租赁资产类产品发行规模较大，二者规模占比合计54%。交易所共发行 132 期资产证券化产品，总规模为 1081.66 亿元，发行规模较上月减少 10%。其中披露信用级别的优先级产品涵盖 AAAsf 级和 AA+sf 级，票面利率从1.99%到 4.95%不等。交易所 ABS 产品基础资产较为多元，本期租赁资产类、应收账款类、个人消费贷款类产品发行规模仍相对较大。交易情况本期银行间市场信贷 ABS 成交金额共 199.14 亿元，交投活跃度进一步增加，其中成交的主要是个人汽车贷款类产品。交易商协会 ABN 成交金额共 570.51 亿元，交投热度明显增加。披露基础资产类别的产品中，以银行/互联网消费贷款、应收账款等为基础资产的产品成交规模相对较大。交易所成交的 ABS 产品交易金额 640.95 亿元，交易规模较上期进一步增加，其中上交所、深交所交易规模分别为 523.98 亿元和 116.97 亿元。交易所 ABS 产品中，基础资产为应收账款、CMBS/CMBN、租赁资产等类别的产品成交规模依旧相对较高。待发行产品8 月下旬（8 月 21 日-8 月 31 日）银行间市场共有 7 期信贷 ABS 产品和 1 期交易商协会 ABN 计划发行，基础资产类型包括个人汽车贷款和不良贷款。交易所市场共有 24 期产品待发行，基础资产类型涵盖租赁资产、类 REITs、保理融资等；另外 7 月交易所有 57 期项目通过发审会，产品拟发行规模合计 2193.39 亿元。www.ccxi.com.cn 资产证券化月报如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 1 资产证券化月报 2024 年第 7 期 www.ccxi.com.cn 一、 市场动态: 基础设施 REITs 迈入发行常态化新阶段 7 月 26 日，国家发改委发布《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目常态化发行的通知》（以下简称《通知》），《通知》自 2024 年8 月 1 日起施行，标志着基础设施 REITs 正式迈入常态化发行的新阶段。基础设施REITs 的试点工作于 2020 年 4 月正式启动；次年 6 月，首批 9 个基础设施 REITs项目挂牌上市。截至今年 8 月 20 日，已有 40 个项目发行上市，产品总市值 1172亿元，另有 15 个项目正处于发行申报和募集阶段。我国基础设施 REITs 市场发展初具规模，为推进常态化发行奠定了基础。此次国家发改委部署推进基础设施REITs 的常态化发行工作，有助于推动基础设施 REITs 市场加快扩容，对于进一步深化投融资体制机制改革和多层次资本市场建设也有着积极意义。 《通知》以构建常态化发行机制为目标，进一步明确审核内容，优化政策空间。与试点阶段政策相比，《通知》主要有以下几方面变化：一是发行范围有所扩大。《通知》适当扩大底层资产的行业范围，新增清洁高效的燃煤发电、养老设施等资产类型，并将旅游景区发行门槛由 5A 放宽至 4A 级等；还调整优化规模要求，适当放宽部分可扩募资产的规模要求；并取消用于存量资产收购的 30%比例上限，将用于补充流动资金的比例上限从 10%提高至 15%，以提高回收资金使用灵活度。二是发行流程简化。《通知》简化工作流程，取消前期辅导环节，改为由省级发改委或中央企业直接申报；明确各环节时限要求，严格限定省级发改委的退回或受理时间、咨询评估机构提出问题次数以及项目方反馈时间，进一步提高申报推荐效率。三是市场自主决策空间增加。《通知》明确常态化发行阶段，国家发改委不再对项目未来收益率提出要求，更多交由市场自行判断、自主决策；不再对国资转让等法律法规已有明确规定的转让事项作出要求，改由企业依法依规自行办理，给予企业更多自主权。此外，《通知》还进一步压紧压实各方责任，严明惩戒纪律，确保权责一致，更加突出市场化、