电气设备行业专题研究-光伏储能行业2024年半年报总结：光伏价格筑底，光储景气回暖

[Table_Title] 电气设备行业专题研究 光伏储能行业2024年半年报总结：光伏价格筑底，光储景气回暖 2024 年 09 月 10 日 [Table_Summary] 【投资要点】  2024 年上半年光储行业概览：1）光伏：行业冰火两重天，量增价减筑底待涨。需求端装机动力犹在，1-7 月国内光伏新增装机 123.53GW，同比增长 27.14%，海外组件出口 1-7 月合计 151.4GW，同比增长约25.54%。价格端主链各环节跌破生产成本，8 月硅料小幅反弹叠加两大硅片厂商宣布提价，价格筑底企稳迹象已现。2）储能：光伏逆变器需求回暖，新兴市场需求旺盛。户储和大储部分公司具备阿尔法，德业股份、上能电气、阳光电源表现较好。  光储上市公司 2024 年半年报总结： 1）收入&利润：主链环节营收下滑，利润转负，经营压力陡增，24H1 主链四大环节合计营收及净利润 3244.76/-144.75 亿元，营收同比-28.88%，净 利 润 转 负 ； 逆 变 器 营 收 及 净 利 润 475.87/70.62 亿 元 ， 同 比-0.61%/-17.68%；辅材合计营收及净利润 806.67/38.37 亿元，同比+3.32%/-57.91%，其中玻璃、焊带、银浆业绩保持增长，胶膜内部分化，龙 头 保 持 增 长 ， 二 三 线 厂 商 业 绩 下 滑 ； 设 备 板 块 营 收 及 净 利 润272.97/46.05 亿元，同比+43.52%/+16.44%。 2）营运能力：行业竞争加剧情况下，主链环节通过延长供应商付款周期加强资金使用效率，主链各环节营运资金周转天数均有所下降，金刚线、焊带等辅材环节通过加强存货周转对冲下游账期延长影响，营运资金周转天数仍有下降，背板、石英&坩埚和热场等环节资金使用效率有所下降。受前期扩产转固、开工率下调以及价格下调影响，大部分环节固定资产周转放缓，仅银浆、支架、焊带环节固定资产周转天数缩短。 3）现金流：2024 年上半年经营活动现金净流量转负，投资活动现金净流量和购建固定资产金额减少，筹资活动现金净流量大幅增加，反映行业整体经营压力加剧，资本开支缩减，保持财务稳健的经营态势。 4）比率分析：2024 年上半年行业净资产收益率同比大幅下降，权益乘数有所提升，估值整体下降，但分化明显，随着海外需求景气度提升，推动光储逆变器板块估值率先修复。 【配置建议】  硅料有望反弹带动产业链价格回升，推荐硅料协鑫科技、通威股份；组件环节推荐晶科能源、阿特斯；辅材环节推荐聚和材料、福斯特、福莱特；光储逆变器推荐阳光电源、德业股份、上能电气和禾迈股份。 【风险提示】  行业竞争加剧；光储需求不及预期；产业链价格波动等。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：朱晋潇 证书编号：S1160522070001 联系人：唐硕 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《非晶电机行业跟踪之二：广汽夸克电驱 2.0 问世》 2024.08.27 《光伏产品出口月报（2024 年 7 月）》 2024.08.21 《甘肃-浙江特高压柔性直流获核准》 2024.07.29 《特高压设备第三次招标采购结果公布》 2024.07.26 《2024 年特高压设备第三次招标清单》 2024.07.25 -28.55%-22.69%-16.84%-10.98%-5.12%0.74%9/1011/101/103/105/107/10电气设备 沪深300 行业研究 / 电气设备 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究电气设备行业专题研究 正文目录 1.2024 上半年行业概览........................................................................................... 3 1.1.光伏：24H1 行业冰火两重天，量增价减筑底待涨 ....................................... 3 1.1.1.需求：国内装机动力犹在，海外装机需求分化 ........................................ 3 1.1.2.价格：全产业链跌破成本，价格筑底待涨 ................................................ 4 1.2.储能： 24H1 全球光储需求由点及面，向新兴市场扩散 ............................. 5 2.2024 年上半年光储企业经营数据总结 ............................................................... 7 2.1.收入&利润：主链经营压力陡增，脱敏环节保持增长 .................................. 7 2.2.营运能力：主链资金使用效率提升，固定资产周转放缓 ............................ 9 2.3.现金流状况：经营压力加剧、资本开支缩减 .............................................. 12 2.4.比率分析 ......................................................................................................... 14 3.投资建议：光伏筑底，光储崛起 ...................................................................... 17 4.风险提示 ............................................................................................................. 21 图表目录 图表 1：国内光伏月度新增装机（GW，%） .......................................................... 3 图表 2：2024 年上半年国内新增装机机构（%） ..........................................