汽车行业重大事项点评：8月销量恢复，新能源续创新高

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 汽车 2024 年 09 月 09 日 汽车行业重大事项点评 推荐 （维持） 8 月销量恢复，新能源续创新高 事项： ❑ 乘联会发布数据，8 月狭义乘用车产量 216 万辆，同比-4%，环比+9%；批发 215 万辆、同比-4%、环比+9%。 评论： ❑ 8 月销量环比改善，新能源渗透率续创历史新高。8 月乘用车批发 215 万辆，同比-4%、环比+9%。我们估计最终 8 月零售约 191 万辆、同比+3%、环比+9%。电车本月批发 105.2 万辆、同比+32%、环比+11%，渗透率48.8%、历史新高、同比+13.4PP、环比+1.1PP。 1) 库存：本月出口 41 万辆，同比+19%、环比+5%，出口边际改善，对应最终渠道去库 17 万辆，历史季节性为去库 10-15 万辆左右，7、8 月的库存变化基本符合历史平均水平。从我们测算的数据看，现在总库存在 270 万左右，燃油车库存在 120 万左右，整体库存较去年同期略高，但燃油车库存在下降。 2) 价格：8 月下旬行业折扣率 6.1%（油车为主），环比-0.1PP（8/10），较去年同期+2.0PP（8/25）。 3) 新能源：本月批发 105.2 万辆、同比+32%、环比+11%，渗透率48.8%、历史新高、同比+13.4PP、环比+1.1PP，主要车企销量分别为：比亚迪 37.1 万辆、特斯拉 8.7 万辆、吉利 7.5 万辆、长安 4.9 万辆、理想 4.8 万辆、奇瑞 4.3 万辆、五菱 4.2 万辆、赛力斯 3.6 万辆、埃安 3.2 万辆、零跑 2.8 万辆、长城 2.5 万辆、东风 2.4 万辆、蔚来 2.0万辆。 4) 自主：8 月自主车企批发 144 万辆、同比+12%、环比+9%，自主占比67%、同比+0.2PP、环比+9.6PP，继续创新高。 ❑ 3-4Q24 展望：全年销量预期平稳，自主车企和零部件板块盈利保持相对强势。年中起汽车零售和出口开始不及预期，目前我们预计全年狭义乘用车零售 2136 万辆/+2.1%、批发 2616 万辆/+1.6%，预计 3-4Q 零售同比分别+1.7%、-0.9%，批发同比分别-2.2%、-2.0%。不过与此同时，自主份额和新 能 源 渗 透 率 预 计 依 然 保 持 持 续 提 升 的 状 态 ， 全 年 分 别 有 望 达 到63%/+6.5PP、43%/+8.2PP。 盈利方面，整车虽然面临强于此前市场预期的价格战，但从 2Q 板块盈利我们应该能看到，自主车企盈利要么体现比亚迪、赛力斯等强势车企的盈利性提升，要么体现出长城、长安、吉利等二线自主依靠出口所带来的盈利补充，当前的价格战仍然是一线自主与一线合资的价格战。我们预计全年乘用车板块盈利同比+3%。零部件则依靠自主量增+新项目增，来对冲年降、原材料、汇率等不利因素。我们预计全年零部件板块盈利同比+17%。 ❑ 投资建议：整车：继续关注新车对整车投资机会的催化，短周期中，比亚迪竞争优势维持的力度和时长可能会继续超预期，继续推荐。此外建议关注近期基本面/新车相对改善的吉利汽车、小鹏汽车。零部件：受高基数影响，下半年汽车销量增速或对零部件板块投资催化较弱，同时市场担心海外关税风险，建议捕捉反弹配置机会，如 T 链相对有情绪和估值压制，后续 T 的边际变化可能带来反弹，以及本身这些公司也都相对优秀，今年业绩增速有支撑：拓普、新泉、福赛等。 ❑ 风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，汽车出口低于预期，新能源车销量低于预期，原材料价格波动等。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 226 0.03 总市值(亿元) 32,940.94 3.79 流通市值(亿元) 25,127.62 3.70 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.5% -4.0% -8.3% 相对表现 3.6% 5.9% 6.3% 相关研究报告 《汽车行业周报（20240902-20240908）：量价相对平稳，9 月关注新车及折扣》 2024-09-08 《【华创汽车】海外销量点评：7 月海外汽车有所回落，欧美表现低于预期》 2024-09-03 《【华创汽车】新车跟踪：9 月成都车展进行中，新一轮车型投放来临》 2024-09-03 -24%-13%-3%7%23/0923/1124/0224/0424/0624/092023-09-11~2024-09-09汽车沪深300华创证券研究所 汽车行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 行业：销量、库存、价格 ................................................................................................ 4 （一） 销量 ........................................................................................................................ 4 （二） 库存 ........................................................................................................................ 6 （三） 价格 ........................................................................................................................ 8 二、 市场竞争 ............................................................................................................................ 9 三、 板块估值 .......................................................................................................................... 10 汽车行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1：狭义乘用车月度批发销量同比增速（%