电子行业周报：英伟达B系列芯片全面量产，关注产业链拉货机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 电子周观点： 英伟达 B 系列芯片全面量产，关注产业链拉货机会。9 月 13 日，英伟达黄仁勋接受采访时表示，Blackwell 芯片需求强劲，公司已经全面开始量产，并在第四季度开始出货，预计第四财季 8.6 贡献营收数十亿美元，我们认为，AI 需求旺盛，北美四大云厂商 AI 资本开支持续高增长，随着英伟达 B 系列芯片大批量出货，产业链将迎来较好的拉货机会，看好核心受益公司。受益于 AI 应用拉动，甲骨文最近一个季度业绩超预期，并对云收入前景乐观，上调 2026 财年营收至少达到 660 亿美元，甲骨文的云在生成式 AI 的工作负载方面取得了成功。受益于 AI 及苹果新机备货，台积电 8月份销售额达到 2509 亿元新台币，同比增长 33%。SK 海力士将在南韩利川半导体场 M10F 改装成 DRAM 生产线，转为生产第五代 HBM3E，M10F 生产线启动后，SK 海力士 HBM 月产能可望增加至 15 万片。产业链需求回暖，2024 年二季度电子行业整体营收 8388 亿，同增 37%，环增 15%，归母净利 379 亿，同增 75%，环比增长 43%，盈利改善显著，根据SIA 数据，2024 年 7 月全球半导体市场销售额为 513 亿元美元，同比增长 18.7%，环比增长 2.7%。月度销售额连续四个月环比回升，美洲市场增长最为强劲，同比增长 40.1%，中国大陆同比增长 19.5%。建议关注 10 月即将上线的 Apple Intelligence，有望给 iPhone16 新机赋能，加快换机。我们认为，Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看好 AI 驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控受益产业链。 细分赛道：1) 半导体代工：台积电 8 月营收同比增长 33%，环比减少 2.4%。中芯国际三基地收入指引环比增长 13-15%。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据 Canalys，2024 年 Q2 全球 PC 出货量达 6280 万台，同增 3.4%。2024 年Q2 全球智能手机出货量达 2.88 亿台、同增 12%。9 月 9 日苹果发布 iPhone 16 系列、全系采用 A18 芯片，Apple Intelligence 系统逐步上线升级，有助于带动新一波换机周期。根据乘联会，预计 8 月新能源乘用车销量为 98 万辆、同增 37%、渗透率达 53%。3）PCB：从从 PCB 产业链整体情况来看，二季度整个行业的景气度持续回升，不过值得注意的是 6 月 PCB 制造环节环比承压严重，虽然有一部分原因来自于中国台湾地区电力供应紧张导致的稼动受限。4）元件：短期来看，大陆面板厂将推进减产调节供需平衡，价格压力将减小。《经济日报》报道，受益于智能手机及 PC需求回暖、传统旺季来临，叠加银价大涨，村田、TDK 等正酝酿调涨产品报价，涨价产品初步锁定积层式电感、磁珠等产品，涨幅或达 20%。5）IC 设计：存储大厂转向 DDR5/HBM，A 股利基型存储厂商迎来发展机会。随着主流存储持续涨价，三大厂商库存持续消化，资金回笼后重点投向 DDR5 及 HBM 等未来需求强劲的领域，将加快退出利基存储市场。 投资建议与估值 我们认为，AI 需求旺盛，北美四大云厂商 AI 资本开支持续高增长，随着英伟达 B 系列芯片大批量出货，产业链将迎来较好的拉货机会，看好核心受益公司。建议关注 10 月即将上线的 Apple Intelligence，有望给 iPhone16 新机赋能，加快换机周期。继续看好消费电子创新/需求复苏、AI 驱动及自主可控受益产业链。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分板块观点 1.1 汽车、工业、消费电子：消费电子需求向好，AI 边端未来可期 1）消费电子：①根据 Canalys，2024 年 Q2 全球 PC 出货量达 6280 万台，同增 3.4%，AI PC 渗透率达 14%，预计 2024年 AI PC 销量达 5000 万台。2024 年 Q2 全球智能手机出货量达 2.88 亿台、同增 12%，预计 2024 年 AI 手机渗透率为16%。2024 年 Q2 全球智能音频出货量达 1.1 亿部、同增 11%。消费电子需求持续复苏。②9 月 9 日苹果发布 iPhone 16系列、全系采用 A18 芯片，A18 芯片采用台积电第二代 3 纳米工艺制程（N3E）、相比 A16 提升 30%速度，能耗降低 30%，A18 芯片配备了 5 核 GPU，相比 A16 Bionic 芯片，性能提升了 40%，并且功耗降低了 35%。叠加 Apple Intelligence系统逐步上线升级，首批 Apple Intelligence 功能 10 月上线美国英语版，12 月拓展至澳大利亚、加拿大、新西兰、英国、南非、英国，明年逐步上线中国、法国、日本、西班牙，有助于带动新一波换机周期。③AI 眼镜销量超预期，我们估算 2024 年 Q2 Meta Ray-Ban 出货量或达 50 万台，年化销量达 200 万台。④预计未来伴随更多 AI 手终端，消费电子需求持续向好，建议关注品牌公司（苹果、小米集团、传音控股、联想集团）、手机供应链（立讯精密、鹏鼎控股等）、PC 供应链（珠海冠宇）、XR 供应链（歌尔股份、龙旗技术、水晶光电）。 2）汽车：关注智能化+电动化。①根据乘联会，预计 8 月新能源乘用车销量为 98 万辆、同增 37%、渗透率达 53%。预计 2024 年新能源乘用车销量为 1100 万辆，同增 22%，渗透率达 40%。②特斯拉计划于 10 月发布 Robotaxi，有望加速智能驾驶进程。③建议积极关注智能化（电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电）。电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。 3）光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司（晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业）。 1.2 PCB：6 月景气度持续回升，PCB 制造环比略承压 从 PCB 产业链整体情况来看，二季度整个行业的景气度持续回升，不过值得注意的是 6 月 PCB 制造环节环比承压严重，虽然有一部分原因来自于中国台湾地区电力供应紧张导致的稼动受限，整个行业进入 7 月后排产紧张的情况预计有所缓解，或呈现旺季平淡的情况。 图表1：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%80%100%台系铜箔-月度营收-YoY-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%