食品饮料行业中报分析：高端白酒公司确定性强，大众品稳健成长

行业研究证券研究报告行业深度报告请务必阅读正文之后的免责条款。 食品饮料高端白酒公司确定性强，大众品稳健成长[Table_Title]——食品饮料行业中报分析 [Table_Author]分析师： 黄婧 执业证书编号：S1380113110004 联系电话：010- 88300846 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 食品饮料与上证综指走势图 [Table_IndustryRank]行业评级 强于大市 [Table_IndustryRank]相关报告 1、 核心个股创新高，关注国际股指扩容 20190827 2、 啤酒业绩增长亮眼，白酒旺季值得期待 20190820 3、 茅台销售方案落地，伊利长期发展向好 20190813 4、 名优白酒仍处涨价期，关注后续吨价及动销 20190805 [Table_Date]2019 年 9 月 24 日 [Table_Summary]内容提要： 2019年上半年A股营收、净利润增速普遍放缓，部分行业呈现负增长，食品饮料行业实现了较快增长，盈利能力持续提升，比较优势明显，印证了我们此前行业高景气持续的观点。 白酒板块：2019年上半年，白酒行业上市公司实现较快增长，营收1283亿元，同比增长19.23%，净利润443亿元，同比增长25.35%。行业发展趋势：1）高端白酒业绩确定性最高，改革顺利；2）次高端竞争加剧，费用率上升；3）结构持续升级的区域龙头公司快速成长；4）大众白酒市占率快速提升。投资建议：高端白酒需求良好，旺季放量，下半年估值切换叠加外资持续入场，板块价格中枢或仍有上行空间。建议关注业绩确定性较强的高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖以及成长能力较为突出的古井、汾酒、顺鑫。 大众品板块：乳制品：2019年上半年，14个被观测的乳企共实现营收1116.40亿元，同比增长12.91%，实现归母净利润69.56亿元，同比增长14.46%。行业发展趋势：1）消费持续升级，板块盈利能力有望不断提升；2）行业继续向规模较大、产品种类较丰富、品牌力强的公司集中；3）中期竞争仍激烈，但盈利能力或改善；4）部分公司通过高附加值的细分市场获得高速成长。调味品：2019年上半年，调味品行业上市公司实现稳健发展，营收168亿元，同比增长14.07%，归母净利润36.85亿元，同比增长22.04%。行业发展趋势：1）一超多强竞争格局仍将持续；2）消费升级持续，低端、高端产品快速增长；3）创新加速，对公司的研发能力、资本等要求提高，强者恒强。投资建议：大众品龙头公司抗周期能力较强，在中国经济下行压力继续增大的背景下，预计将更加受到资金青睐。建议关注调味品龙头海天味业、餐饮渠道快速增长的中炬高新及积极安排股权激励的乳制品龙头伊利。 风险提示：食品安全问题；公司经营业绩低于预期；人民币汇率波动风险；国内利率上调风险；中国宏观经济数据不及预期；美联储货币政策变化；国内外资本市场波动风险。 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%18-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-08食品饮料(申万)上证指数 行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2 of 21 目录 1、食品饮料板块整体情况 ......................................................... 4 1.1 成长能力 .................................................................... 4 1.2 盈利能力 .................................................................... 5 1.3 费用 ........................................................................ 6 2、白酒板块 ..................................................................... 7 2.1 上半年业绩回顾 .............................................................. 7 2.2 行业发展趋势 ............................................................... 11 2.3 投资建议 ................................................................... 13 3、大众品 ...................................................................... 13 3.1 乳制品 ..................................................................... 13 3.1.1 上半年业绩回顾 ......................................................... 13 3.1.2 行业发展趋势 ........................................................... 16 3.2 调味品 ..................................................................... 17 3.2.1 上半年业绩回顾 ......................................................... 17 3.2.2 行业发展趋势 ........................................................... 19 3.3 投资建议 ................................................................... 20 4、风险提示 .................................................................... 20 行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款