捷顺科技(002609)传统业务短期影响业绩，新业务保持高增速发展

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 09 月 12 日 增持（维持） 传统业务短期影响业绩，新业务保持高增速发展 TMT 及中小盘/中小市值 目标估值：NA 当前股价：6.78 元 事件：公司发布 24 年中报 1）24 年 H1：实现营业收入 6.12 亿元，同比下降 6.24%；实现归母净利润 0.17亿元，同比下降 43.39%。 2）24 年 Q2：实现营业收入 3.73 亿元，同比下降 11.46%；实现归母净利润0.31 亿元，同比下降 30.16%。 ❑ 创新业务维持高增速，收入占比持续提升。根据公司中报披露数据，公司上半年创新业务收入达到 2.94 亿元，同比增长 33.1%，收入占比由 23 年中报的 33.82%提升至 48.01%。公司新业务在手订单达到 12.83 亿元，其中云托管业务在手订单 2.95 亿元，停车时长业务在手订单 2.78 亿元，停车场运营业务在手订单 6.92 亿元，为公司下半年增长打下基础。 1） 云托管业务：空间广阔，公司业务处于快速成长阶段。据统软云大数据统计，全国范围内停车场数量超过 130 万个，若是按照每个停车场四条车道数来计算，全国存量车道数超过 520 万条，截至24 年中报公司云托管覆盖的停车场车道数 1.35 万条，公司相关业务渗透率不足 0.3%，未来成长空间非常广阔。根据公司 24 年中报披露，云托管业务新签车道 2,143 条，新增上线托管车道 1,540 条。截至本报告期末，云托管业务在托管运营收费车道总数为 1.35 万条，对应的云托管业务在手订单为 2.95 亿元。在云托管业务的带动下，软件及云服务业务上半年实现营业收入 9,901.20 万元，同比增长 31.01%。 2） 智慧停车运营业务进展迅速。公司核心竞争力为捷停车庞大的用户触达数量，线上触达超 1.3 亿车主用户，具有强大的规模效应，竞争对手较难复制。根据公司 24 年中报披露，公司 23 年全年捷停车实现线上交易流水金额 117 亿元，同比增长 43%。上半年捷停车实现线上交易流水金额 63.85 亿元，同比增长 16.77%。智慧停车运营业务规模进一步提升，上半年智慧停车运营包括交易佣金、广告运营、增值运营、车位增收等业务在内新签订单 1.04 亿元，同比增长 46%；智慧停车运营业务上半年实现营业收入 5,700.58万元，较上年同期增长 18.95%。 3） 停车资产运营：停车资产运营业务新签订单持续增长。截至本报告期末，停车时长业务累计在手未消耗时长 2.78 亿元，停车场运营业务累计在手订单 6.92 亿元，两项业务合计在手订单规模为 9.70亿元，为业务的持续增长奠定坚实基础。在手订单持续增长的带动下，停车资产运营业务上半年实现营业收入 1.38 亿元，同比增长41.67%。 ❑ “捷停车”进入鸿蒙生态，进一步打开智慧停车成长空间。捷停车“找车位”能力通过华为鸿蒙系统已在 AITO 问界 M5、M7 等车型上应用，其中小艺“查车位”服务的点击率在智能座舱的排名前列，其可为 AITO 车主提供便捷智 基础数据 总股本（百万股） 647 已上市流通股（百万股） 459 总市值（十亿元） 4.4 流通市值（十亿元） 3.1 每股净资产（MRQ） 3.7 ROE（TTM） 4.2 资产负债率 32.8% 主要股东 唐健 主要股东持股比例 25.97% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5 -23 -38 相对表现 -0 -12 -22 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《捷顺科技（002609）—传统业务企稳，新业务快速发展》2024-04-30 2、《捷顺科技（002609）—传统业务复 苏 ， 新 业 务 增 长 势 头 强 劲 》2023-08-26 3、《捷顺科技（002609）—至暗时刻已过，23 年有望迎来业绩拐点》2023-04-29 董瑞斌 S1090516030002 dongruibin@cmschina.com.cn 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn -60-40-2002040Sep/23Jan/24May/24Aug/24(%)捷顺科技沪深300捷顺科技（002609.SZ） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 慧停车服务。除了在华为车机端的合作，捷停车元服务还进入了华为鸿蒙系统，AITO 车主还可以通过华为手机端的捷停车服务卡片提前搜索到有空位的停车场，并提供一键导航功能。我们认为，公司手握大量停车场数据，是实现无人泊车的核心数据要素，未来有望与华为持续进行深度合作，进一步打开公司智慧停车业务的成长空间。 ❑ 维持“增持”投资评级。考虑到公司传统业务下滑，我们下调公司业绩预期，预计公司 24-26 年营收为 18.19/21.39/25.87 亿元，归母净利润为1.76/2.34/2.95 亿元，对应当前 PE 为 25.0/18.7/14.9 倍，维持公司“增持”评级。 ❑ 风险提示：新业务拓展不及预期；行业竞争加剧风险等。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 1376 1645 1819 2139 2587 同比增长 -9% 20% 11% 18% 21% 营业利润(百万元) 8 120 193 261 340 同比增长 -96% 1388% 62% 35% 30% 归母净利润(百万元) 18 112 176 234 295 同比增长 -89% 519% 57% 33% 26% 每股收益(元) 0.03 0.17 0.27 0.36 0.46 PE 241.8 39.1 25.0 18.7 14.9 PB 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 资料来源：公司数据、招商证券 图 1：捷顺科技历史 PE Band 图 2：捷顺科技历史 PB Band 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 25x40x50x65x75x0510152025Sep/21Mar/22Sep/22Mar/23Sep/23Mar/24(元)1.8x2.3x2.8x3.3x3.7x0246810121416Sep/21Mar/22Sep/22Mar/23Sep/23Mar/24(元) 敬请阅读末页的重要说明 3 公司点评报告 附：财务预测表 资产负债表 单位：百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 2004 1996 2005 2347 2785 现金 744 850 746 872 983 交易性投资 0 1 1 1 1 应收票据 11 7 7 9 10 应收款项 720 584 625 735 889 其它应收款 58 75 83 98 118 存货 437 421 477 557 690 其他 32 58 65 77 94 非流动资产 1829 1995 1964 1908 1859 长期股权投资