立讯精密(002475)苹果秋季发布会点评：iPhone16全系配备AI，中国于明年上线该功能

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 7 %[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 立讯精密（002475）点评报告 2024 年 09 月 10 日 [Table_Title] iPhone16 全系配备 AI，中国于明年上线该功能 ——苹果秋季发布会点评 [Table_Summary] 报告要点： 北京时间 9 月 10 日凌晨苹果发布秋季发布会。iPhone 16 系列全系配备 AI，中国地区将于明年上线 AI 功能。本次发布的四款新品 iPhone 16/16 Plus/16 Pro/16 Pro Max 起售价没有提升，9 月 13 日晚 8 点接受预购，9月 20 日发售。在 Apple Intelligence 推出节奏上，在推出节奏方面，WWDC大会上公布的功能将随着 Beta 版于 10 月份最早在美国地区推出，随后几个月将有更多功能陆续推出；12 月份 AI 功能将上线澳洲、加拿大、新西兰、南非、英国等地区，明年上线中国、法国、日本、西班牙等地区。 iPhone 16 系列预订情况或影响 24Q4 及 25H1 的生产计划，因此是接下来市场的追踪重点。相较于 iPhone15 系列，我们更看好 iPhone16 系列销量：一是因为 iPhone15 系列中只有 promax 支持 AI 功能，而 iPhone16则是全系支持；二是 16promax硬件升级后 BOM 成本我们测算比 15promax有显著提升，但售价没有变化，因此在 15promax 降价的前提下，16promax从性能上看仍有性价比。 Apple Intelligence 虽在国内发行放缓，但在全球依然有望推动 IOS 在终端的占比持续提升。我们从换机周期角度对 25 年 iPhone 销量加以预估，假设以 15 亿部的保有量为基准，在 Apple intelligence 的催化下，谨慎预计换机率达 17%，则对应 25 年 2.55 亿部的 iPhone 销量，同比 24 年实现+11.4%的出货量增长。 投资建议与盈利预测 我们预测公司 2024-2025 年归母净利实现为 138/177 亿元，同比增长26%和 29%，对应 EPS 为 1.92/2.47 元。维持“买入”的投资评级。  风险提示 下行风险：全球经济复苏缓慢，国产手机竞争加剧，大客户对供应链政策风险，业务扩张带来的内部管理的风险。上行风险：持续改善的全球宏观经济环境；手机 AI 化进程加快；XR 销售情况超预期；新型可穿戴式产品销售超预期 财务数据和估值 2023A 2024E 2025E 国元预测 市场预期 国元预测 市场预期 营业收入（百万元） 231,905 269,033 266,392 314,872 310,129 增长率 8.35% 16.01% 14.87% 17.04% 16.42% 归母净利（百万元） 10,953 13,798 13,731 17,739 17,282 增长率 19.53% 25.98% 25.37% 28.57% 25.86% EPS（元/股） 1.54 1.92 1.91 2.47 2.40 市盈率（P/E） 22.37 18.67 19.88 14.52 15.84 资料来源：Wind，国元证券研究所 （采用 Wind 一致预期，9 月 9 日收盘价） [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 35.89 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 43.17 / 25.49 A 股流通股（百万股）： 7187.75 A 股总股本（百万股）： 7203.32 流通市值（百万元）： 257968.21 总市值（百万元）： 258527.00 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-立讯精密（002475.SZ）点评报告：通讯及汽车业务维持高增，消费电子毛利率提升》2024.08.26 《国元证券公司点评-立讯精密（002475.SZ）：苹果财报发布，iPhone 表现好于预期，关注 AI OS 迭代对手机放量的催化》2024.08.02 [Table_Author] 报告作者 分析师 彭琦 执业证书编号 S0020523120001 电话 （021）51097188 邮箱 pengqi@gyzq.com.cn 分析师 沈晓涵 执业证书编号 S0020524010002 电话 （021）51097188 邮箱 shenxiaohan@gyzq.com.cn -16%0%15%30%46%9/1112/113/116/109/9立讯精密沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 7 1. 苹果秋季发布会概览 北京时间 9 月 10 日凌晨苹果发布秋季发布会。  iPhone 16 系列：全系配备 AI，中国地区将于明年上线 AI 功能 1） 本次发布的四款新品 iPhone 16/16 Plus/16 Pro/16 Pro Max 起售价分别为 5999/6999/7999/9999 元。9月 13 日晚 8 点接受预购，9 月 20 日发售。 2） Apple Intelligence：iPhone 16 全系配备 AI，发布会展示了模糊搜索照片和视频功能、文本润色和表情包生成功能、以及归纳整理摘录邮件等功能。在推出节奏方面，WWDC 大会上公布的功能将随着 Beta版于 10 月份最早在美国地区推出，随后几个月将有更多功能陆续推出；12 月份 AI 功能将上线澳洲、加拿大、新西兰、南非、英国等地区，明年上线中国、法国、日本、西班牙等地区。 图 1：Apple Intelligence 支持设备 资料来源：苹果发布会，国元证券研究所 3） 芯片升级：本次 iPhone 16/16Plus 搭载 A18 芯片，Pro/Pro Max 搭载 A18 Pro 芯片。A18/A18 Pro 均采用全球首批第二代 3nm 工艺，且 iPhone 16 系列全系标配 8GB 运行内存。其中 A18 Pro 配备 16 核神经引擎、6 核 CPU 和 6 核 GPU，运行 Apple Intellgence 各项功能速度比 A17pro 快 15%。 图 2：历代芯片性能表现比较 资料来源：苹果发布会，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 7 4） 其他硬件升级：相机控制功能带来全新拍照体验，是苹果重点强调的亮点 a. iPhone16 系列新增电容式触控按键，可通过手指滑动调节各种参数，轻触实现对焦和拍照。用户还可快速调用各种视觉相关的智能功能，比如通过相机控制拍下餐厅，便能实时获得餐厅的营业时间、好评率、菜单等信息并进行预定。 b. 散热方面，iPhone16pro/promax 采用 100%再生铝金属散热