银行理财2024年9月月报：规模阶段整固，产品多元布局

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年09月10日优于大市银行理财 2024 年 9 月月报规模阶段整固，产品多元布局核心观点行业研究·行业月报银行优于大市·维持证券分析师：孔祥证券分析师：陈俊良021-60375452021-60933163kongxiang@guosen.com.cn chenjunliang@guosen.com.cnS0980523060004S0980519010001证券分析师：王剑021-60875165wangjian@guosen.com.cnS0980518070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《金融资产投资公司股权投资扩大试点点评-有望提升大行科技金融服务能力》 ——2024-09-08《银行业 2024 年中报综述-中报边际变化不大，明年或迎业绩拐点》 ——2024-09-04《银行业点评-如何看待当前银行股行情？》 ——2024-08-25《银行理财 2024 年 8 月月报-迈向真净值：阵痛与突破》 ——2024-08-14《银行业专题-从货币派生源头构建货币总量（M2+）观测指标》——2024-08-078 月理财规模整固，随着资产端波动产品规模阶段性出现收缩，但整体冲击并不显著。8 月末理财产品存量规模 29.6 万亿元，环比上月增加 0.1 万亿元。8 月以来由于缺乏类似二季度手工补息整顿导致的大规模存款搬家，理财规模增速乏力，不过考虑到整体报价优势，比如产品收益水平比货基要高，而持有久期比存款要短；同时前期部分纯债产品依靠信托积累一定保护垫，理财整体没有出现大幅赎回可能性。随着时间推移，理财产品将逐步直面净值端波动。对此，理财机构的重要应对策略是增加多资产配置，通过资产间形成有效对冲。结合普益等数据库披露，当前理财多资产实践有如下特点：（1）策略多元：“固收+”理财占比接近固收总产品 40%，其中“+多元资产”占一半，其次是“+商品/衍生品”三成，而“+权益”不到两成；（2）客户期待较高：混合类理财年化收益基准 3.5%，权益类理财 4.3%，这是较难实现目标；（3）负债管理有成本：时间期限越长，报价越高，同时也更难实现业绩达标，实践上一年以内达标率可以到 7 成，而 2-3 年达标率不到 10%；（4）产品创新不断：如目标盈（达标后提前止盈、收益落袋为安），定期给付（本质是红利型理财，如某理财子有一款产品是月度按 0.3%月度分红给付），专属资产（如同业存单，如高股息权益）、跨境资产（理财风险偏好低，资产包括货币资产、存款和海外债券，业绩基准一般给到 5-6%）、结构性理财（常挂钩黄金）、费率创新（不达业绩基准不收管理费）等。风险提示：宏观经济、货币政策超预期变化等可能影响银行理财业务发展。普益标准的统计数据受查询时点影响存在一定变化，报告中数据均为历次报告中的统计初值。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录收益率：基本平稳 .............................................................. 4存量：规模回升 ................................................................ 4新发：业绩比较基准持续下行 .................................................... 6到期：大部分产品达到业绩比较基准 .............................................. 8理财业务上半年发展情况：规模回升，收入持平，利润增长 .......................... 9附录：银行理财配置主要资产收益表现 ........................................... 11风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2021 年以来各类理财产品月度年化收益率情况 ............................................4图2： 2021 年以来理财产品存续规模 ..........................................................5图3： 2022 年以来不同投资性质理财产品存续规模：现金管理类和固收类是绝对主力 ................5图4： 2022 年以来不同投资性质理财产品存续规模：现金管理类产品 ..............................6图5： 2022 年以来不同投资性质理财产品存续规模：固收类产品 ..................................6图6： 2022 年至今新发产品初始募集规模 ......................................................7图7： 不同投资性质理财产品发行规模（亿元） ................................................ 7图8： 不同运作模式理财产品发行规模（亿元） ................................................ 8图9： 新发产品业绩比较基准情况 ............................................................ 8图10： 披露数据的理财产品到期产品兑付情况 ................................................. 9图11： 部分披露相关数据的上市银行理财规模较年初普遍增加 .................................. 10图12： 部分披露相关数据的上市银行理财业务手续费收入：同比表现分化，整体与去年持平 ........ 10图13： 大部分上市银行理财子公司实现净利润增长，整体增长 12% ...............................11图14： AAA 信用债近一年走势 ...............................................................11图15： 沪深 300 近一年走势 ................................................................ 12图16： 公募基金近一年走势 ................................................................ 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4收益率：基本平稳8 月份银行理财规模加权平均年化收益率 2.96%，较上月降低 2bps。其中现金