香港互认基金专题：扩容提速下的跨境投资新选择

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中性香港互认基金专题扩容提速下的跨境投资新选择核心观点行业研究·海外市场专题港股优于大市·维持证券分析师：王学恒证券分析师：徐祯霆010-88005382010-88005494wangxueh@guosen.com.cnxuzhenting@guosen.com.cnS0980514030002S0980522060001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《港股 2024 年中期业绩总览-业绩总体向好，龙头优势凸显》——2024-09-03《港股 9 月投资策略-中报业绩开始上修，港股进入上行行情中》——2024-09-03《港股市场速览-港股上方空间打开，维持缓慢上行趋势》 ——2024-09-01《港股市场速览-修复力度偏弱，仍在低位震荡》 ——2024-08-25《港股市场速览-港股有望在短期内确立反弹格局》 ——2024-08-18香港互认基金内地销售额度放宽，可作为全球多元化投资工具。2024 年 6月中国证监会发布《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》，拟将香港互认基金内地销售份额占比由 50%放宽到 80%，同时允许香港互认基金投资管理职能转授予与管理人同集团的海外资产管理机构，吸引更具海外经验的管理人加入。当前香港互认基金投资额度宽裕，内地投资者可以通过互认基金实现全球资产配置。香港互认基金股票型数量最多，债券型规模最大。从 2015 年首次发行 3 只互认基金至今，香港互认基金共有 39 只，8 月规模达到 1296.6 亿人民币，17 只债券型互认基金规模为 635 亿元，18 只股票型互认基金规模为 450 亿元，4 只混合型互认基金规模为 211 亿元。债券型互认基金主要投资于投资级债券，投资地区集中于亚洲，以中短久期为主。在 17 只债券型互认基金中，10 只基金主要投资方向为亚洲，2 只投资方向为中国，5 只以全球为主。投资于亚洲地区包括中国在内的基金总规模达到 318 亿元，占债券型规模一半以上。债券型互认基金平均久期为 3.86 年，有 11 只久期在 5 年以内。行业分布上，债券型互认基金主要投资行业为金融业和政府债券。在公布信用评级的基金中，有 9只基金投资级债券占比最高，5 只基金以高收益为主。股票型和混合型互认基金投资地区主要集中于亚洲。从数量上看，主要投资于亚洲的股票型互认基金数量最多，共 16 只，其中投资于中国的有 4只、中国香港 4 只，投资于亚洲（日本除外）的基金有 3 只。规模上，主要投资于亚洲各国家的股票型基金规模为 433 亿元，占比 96%。主要投资地区为亚洲和全球的混合型互认基金各有 2 只，以亚洲为主的基金规模明显大于全球。债券型互认基金回报表现最稳定，混合型互认基金近三年平均收益最高。截至 8 月，债券型互认基金近三年年化收益平均值为-2.6%，平均波动率8.6%；股票型互认基金三年年化收益平均值-3.0%，年化波动率 21.5%；混合型互认基金三年年化收益均值为-2.1%，波动率 12.9%。互认基金近一年表现有所回暖。重点关注互认基金：通过对不同类型互认基金收益和风险指标的回测，我们筛选出 5 只在各类型中表现较好的互认基金，分别为债券型的易方达精选债券人民币基金、华夏精选固定收益配置基金，股票型的摩根亚洲股息基金、惠理高息股票基金，以及混合型的瑞士百达策略收益基金。风险提示：基金历史业绩不代表其未来表现，海外市场投资存在汇率风险、发行人信用风险，全球经济基本面的不确定性、国际地缘政治局势的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录香港互认基金概念和政策梳理 .................................................... 5香港互认基金概念 ...................................................................... 5互认基金政策放宽 ...................................................................... 5互认基金与 QDII 基金的对比 ............................................................. 6互认基金市场概况 .............................................................. 7香港互认基金规模和数量 ................................................................ 7香港互认基金类型和投资区域 ............................................................ 9互认基金业绩表现 ............................................................. 11债券型互认基金 .......................................................................11股票型互认基金 .......................................................................16混合型互认基金 .......................................................................18重点关注互认基金 ............................................................. 20债券型互认基金 .......................................................................20股票型互认基金 .......................................................................23混合型互认基金 .......................................................................27风险提示 ..................................................................... 29请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 北上互认基金年度资金流向 ............................................................ 7图2： 北上互认基金近一年月度资金流向 ...................................................... 7图3： 管理人互认基金规模分布 ................