银行业：拨备释放助力利润企稳，关注零售风险

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 银行 拨备释放助力利润企稳，关注零售风险 华泰研究 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 贺雅亭 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 李润凌 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 蒲葭依 SAC No. S0570123070039 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 宁波银行 002142 CH 26.29 买入 渝农商行 601077 CH 6.55 增持 杭州银行 600926 CH 15.87 增持 成都银行 601838 CH 19.49 买入 常熟银行 601128 CH 8.79 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 9 月 04 日│中国内地 专题研究 拨备释放助力利润企稳，关注零售风险 24H1 上市银行业绩延续筑底，利润增速边际修复，营收、归母净利润增速同比-2.0%、+0.4%。重点关注：1）上市银行扩表速度持续放缓，零售端需求仍较弱；2）手工补息整改下对公活期流失显著，但驱动息差边际改善；3）债市利率继续探底但斜率放缓，金融投资类收益增速有所减速，关注利率风险；4）资产质量整体稳健，但隐性风险指标波动，各类零售贷款不良率边际提升。5）多家银行中期分红方案落地。此前银行板块累计较高涨幅，弱资质区域行业绩担忧+按揭利率或有调整压力，提示政策预期差下的波动风险。个股推荐绩优中小行，如宁波、渝农、杭州、成都、常熟。 盈利拆分：息差降幅收窄，投资收益放缓 上市银行息差降幅收窄，投资类收益减速。Q2 负债端成本优化显效，测算24H1 上市银行累计净息差较 24Q1-0.6bp 至 1.55%，其中股份行更加受益于规范手工补息，息差出现回升。息差降幅收窄带动股份行、区域行利息收入增速改善，大行由于息差降幅较小、扩表降速，净利息收入降幅扩大。Q2 债市利率继续探底但斜率放缓，银行金融投资类收益增速有所减速，较Q1-2.0pct 至 22.8%，今年 4 月以来央行频频在多个公开场合与官方报告中提示长端利率风险，关注后续债市利率波动风险。24H1 中收同比-12.0%，受保险代理费报行合一等负面因素影响，中收增长仍较为承压。 资负洞察：扩表速度放缓，存款定期化持续 需求不足叠加防资金空转导向下，上市银行规模扩张放缓。6 月末上市银行总资产、总贷款同比增速分别为+7.2%、+9.0%，增速较 3 月末分别-2.4pct、-1.1pct。上半年新增贷款主要为对公贡献，在新增贷款中占比 92%，其中基建、制造业仍为主要投向。零售需求仍待修复，6 月末上市银行零售贷款同比+4.1%，增速较 23 年末-1.0pct，按揭延续负增长，经营贷增速明显放缓。手工补息整改下对公活期存款流失明显，国股行受影响更为显著。6 月末上市银行存款增速较 3 月末-3.5pct 至+4.5%。上半年新增存款中，对公活期、对公定期、个人活期、个人定期占比分别为-23%、22%、18%、77%。 风险透视：不良有所波动，关注零售风险 上市银行资产质量稳健，但隐性风险指标波动，各类零售贷款不良率边际提升。24H1 末上市银行不良率/拨备覆盖率为 1.25%/244%，较 Q1 末持平/+1pct。隐性风险指标波动，24Q2 上市银行年化不良生成率 0.69%，较 24Q1环比+7bp；且除大行外，其余类型银行关注率均较 23 年末提升。信用成本同比下行，反哺利润释放。零售贷款不良率较 23 年末提升 11bp 至 1.01%，按揭、消费贷、信用卡、经营贷不良率均较 23 年末提升，关注零售小微型个股风险。对公贷款不良率较 23A 末-12bp 至 1.49%，房地产、大基建资产质量改善。金融资产不良率较 23 年末-5bp，资产质量改善。 经营展望：业绩仍将承压，仓位环比回升 我国经济正处于稳步复苏+结构调整阶段，实体信贷需求相对较弱，居民端收入预期及消费信心仍有待修复。预计量价两端共同压力下，银行经营仍将持续筑底，拨备有一定释放空间反哺利润增长。此外需格外关注对经济波动更为敏感的小微经营者、长尾零售客群等信用压力。Q2 银行股仓位环比提升，银行板块 PB（lf）估值 0.60 倍（2024/9/3），2010 年以来分位数为 15.0%。24 年以来高股息红利风格下银行涨幅领先，较年初取得 21.57%绝对收益/25.16%相对收益（2024/9/3），后续关注息差潜在压力+零售资产质量风险。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。 (17)(7)41424Sep-23Jan-24May-24Aug-24(%)银行沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 正文目录 经营概览：拨备释放助力利润企稳，关注零售风险 ...................................................................................................... 5 盈利拆分：息差降幅收窄，投资收益放缓 .................................................................................................................... 8 利息收入：负债成本优化，利息收入改善 ............................................................................................................. 8 其他非息：投资收益增速放缓，关注利率风险.................................................................................................... 11 中间收入：中收持续承压，理财规模扩张 ........................................................................................................... 12 资负洞察：扩表速度放缓，存款定期化持续 .................................................