机械行业2024H1中报综述:全球产业链重构,出口链+周期复苏板块受益

本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 机械行业 2024H1 中报综述 全球产业链重构,出口链+周期复苏板块受益 2024 年 09 月 08 日 ➢ 2024Q1-Q2:营业收入增速下降,归母净利润同比有所下滑。我们选用 CS 机械为样本,2024Q1/2024Q2,板块营收同比+6.2%/+3.5%,板块归母净利润同比+8.5%/-6.8%。 ➢ 营收端:光伏、核电、服务机器人高增速,纺服、3C、基础件加速增长,运输、起重运输设备稳定增长。2024Q1/2024Q2,光伏设备(41.6%/34.9%)、服务机器人(27.5%/14.6%)、核电设备(18.3%/51.3%)保持高速增长态势,纺服机械(7.4%/10.3%)、3C 设备(1.6%/20.1%)、基础件(5.4%/7.4%)加速增长,运输设备(9.5%/7.6%)、起重运输(21.3%/10.7%)增速放缓。(注:以上数据均为同比)。 ➢ 归母净利润端:核电、起重运输、塑料加工设备、船舶制造、纺织设备明显增 速 较 快 , 矿 山 机 械 、 基 础 件 稳 定 增 长 , 高 空 作 业 平 台 增 速 转 正 。2024Q1/2024Q2 核电设备(36.6%/114.2%)、服务机器人(42.6%/53.4%)、起重运输(7.3%/22.0%)、塑料加工设备(200.7%/70.1%)、船舶制造(299.2%/101.1%)、纺织设备(136.5% /20.3% )呈现明显增速 ,基础件(3.1%/2.5%)、矿山冶金机械(9.6%/9.5%)保持稳定增长,高空作业平台(-5.4%/1.9%)增速转正,光伏设备(21.2%/-11.7%)、锂电设备(-12.1% /-100.0%)、工业机器人及工控(-40.0%/-23.5%)、仪器仪表(-22.1%/-19.1%)呈现盈利性下行状况(注:以上数据均为同比)。 ➢ 毛利率:从环比/同比角度看,机械整体同比毛利率水平有所下降,同比来看,起重运输、叉车、矿山冶金设备、塑料加工设备增长明显。其中起重运输(+1.9pct)、叉车(+1.8pct)、矿山冶金设备(+0.9pct)、电梯(+1.1pct)增长明显,而光伏设备(-6.7pct)、3C 设备(-2.3pct)、核电设备(-2.1pct)毛利率下降较为明显。 ➢ 估值:目前机械 22 个子板块中,部分子板块估值处于 4 年区间 20%分位数以下。目前部分机械子板块估值相对较低,22 个子板块中,4 年区间内,估值在 10%分位数以内的包含叉车(5.83%)、油气装备(0.41%)、3C 设备(5.83%)、光伏设备(0.83%)、船舶制造(0.41%)、矿山设备(0.83%)。 ➢ 投资建议:从以上分析来看,二季度表现较好的公司主要对应海外产业链重构需求,或者有自身产业逻辑支撑。建议关注几个方向:1)受益于海外产能建设需求的通用机械板块,叉车领域,如杭叉集团、安徽合力,注塑机如伊之密、海天国际;2)工程机械出海及设备更新政策需求推动,如三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力等;3)纺织机械复苏,叠加技术迭代:宏华数科。4)3C 自动化及检测设备供应商:赛腾股份、博众精工、创世纪等。5)农机受益于大型化趋势,建议关注:一拖股份。6)运输设备板块:船舶迎来“换船周期”,新签订单表现良好,利润端有望逐步改善,建议关注:中国船舶、中国重工、中国动力等。 ➢ 风险提示:1)宏观经济复苏低于预期风险;2)原材料价格上行导致毛利率波动风险;3)下游需求不及预期风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书: S0100521110006 邮箱: lizhe_yj@mszq.com 分析师 罗松 执业证书: S0100521110010 邮箱: luosong@mszq.com 相关研究 1.扬帆系列:船舶需求分析(一):油船&LNG 船需求与测算-2024/09/03 2.一周解一惑系列:下游需求韧性十足,运输机械行业稳步增长-2024/08/18 3.一周解一惑系列:半导体零部件国产化程度低,蕴含巨大投资机会-2024/08/11 4.一周解一惑系列:上一轮中美贸易摩擦的启示-2024/08/04 5.一周解一惑系列:低矿石品位+高勘探成本,磨机大型化趋势明显-2024/07/28 行业动态报告/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2024Q2:营收同比+3.5%,归母净利润-6.8% ....................................................................................................... 3 1.1 营收稳定增长,利润略有下降 ......................................................................................................................................................... 3 1.2 专用设备:光伏设备依旧强势,油气、矿山、纺服装备增速提高 .......................................................................................... 7 1.3 运输设备:新一轮船舶制造周期已开启 ...................................................................................................................................... 12 1.4 通用设备:收入增速稳定,利润增速放缓 .................................................................................................................................. 13 1.5 工程机械:国内持续磨底,海外空间广阔 .................................................................................................................................. 17 2 行业估值:多个子板块估值处于 20%分位数以下 .................................................................................................. 21 3 行业观点:运输设备高景气度,专用板块隐机遇 ...................

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传统制造
2024-09-09
民生证券
李哲,罗松
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