电新行业2024年半年报业绩总结：业绩阶段承压，重视供需双视角下的投资机会

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电新行业 2024 年半年报业绩总结 业绩阶段承压，重视供需双视角下的投资机会 2024 年 09 月 08 日 ➢ 电新板块整体业绩表现承压，重视有效需求和有效供给视角下的投资机会。我们共统计了 276 家上市公司，24H1 板块共实现营收 16714 亿元，同比下降 11.26%，归母净利润 856 亿元，同比下降 51.99%。 24H1 是电新板块总营收首次出现同比下降；在此背景下我们从有效需求和有效供给双视角下，对当前整个电新板块的投资机会重新做了梳理和筛选： 情景一：需求预期较好→看有效需求，两条路径→总量需求看内外共振（电网、风电），结构需求看超额收益（大储、逆变器）； 情景二：需求预期有限→看有效供给，两条路径→一看产业出清，二看产线升级（光伏、锂电）。 ➢ 新能源车板块：业绩处于下行期，部分环节有望盈利见底。新能源汽车板块 89 家上市公司列入统计，由于供需过剩导致锂电材料价格下行，行业盈利承压，24H1 合计实现营收 7068.32 亿元，同比下降 11.62%；归母净利润 461.20 亿元，同比下降 33.90%，业绩总体下行主要受到原材料减值计提、产品价格下降等因素影响。 ➢ 新能源发电板块：1）光伏：供需过剩导致主链盈利承压，辅材环节仍有盈利。光伏板块 24H1 合计实现营收 5513.55 亿元，同比下降 18.30%；归母净利润 32.16 亿元，同比减少 95.49%，利润降幅较大主要由于主链企业基本处于亏损状态，一体化组件中天合、晶科微利，阿特斯凭借美国光储市场保持一定盈利；逆变器企业盈利能力总体较好，后续有望受益于欧美需求复苏和新兴市场起量。2）风电：主机厂盈利回暖，海缆业绩兑现度较好。风电行业 24H1 实现营收 1837.42 亿元，同比增长 0.85%；实现归母净利润 91.62亿元，同比下降 21.24%。分行业来看，之前被诟病同质化程度比较高的塔筒管桩环节，在战略和业务结构上的差异化选择逐渐有了雏形；海缆环节的业绩兑现度相对较好；主机厂以金风为代表，逐步开始演绎盈利修复的逻辑；零部件环节反映了一定的价格压力。3）储能：2024 年上半年储能板块实现营收 2788 亿元，同比下降 8%；实现归母净利润 325亿元，同比下降 2%。2024Q2 储能板块实现营收 1518 亿元，同比下降 6%；实现归母净利润 180 亿元，同比增长 1%。 ➢ 电力设备板块：收入同比小幅提升，归母净利同比持平。电力设备板块 24H1 合计实现营收 2073 亿元，同比增长 5%；实现归母净利润 159 亿元，同比下降 21%。（剔除特变电工硅料部分影响后，24H1 板块实现归母净利润 128 亿元，同比持平）。 ➢ 工控板块：业绩稳步提升。工控行业 24H1 合计实现营收 326.34 亿元，同比增长16.84%；归母净利润为 35.36 亿元，同比增长 4.65%；低压电器板块 24H1 合计实现营收 533.54 亿元，同比增长 3.59%；归母净利润为 26.21 亿元，同比增长 8.33%。 ➢ 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 300750.SZ 宁德时代 185.95 11.79 12.05 13.78 16 15 13 推荐 002850.SZ 科达利 78.93 4.82 5.10 5.88 16 15 13 推荐 300274.SZ 阳光电源 75.65 6.36 5.24 6.32 12 14 12 推荐 600312.SH 平高电气 17.84 0.60 0.86 1.11 30 21 16 推荐 000400.SZ 许继电气 29.62 1.00 1.17 1.73 30 25 17 推荐 601126.SH 四方股份 15.42 0.75 0.90 1.08 21 17 14 推荐 301291.SZ 明阳电气 29.40 1.82 2.02 2.70 16 15 11 推荐 002922.SZ 伊戈尔 18.23 0.63 1.03 1.42 29 18 13 推荐 600885.SH 宏发股份 26.18 1.34 1.54 1.80 20 17 15 推荐 300124.SZ 汇川技术 42.10 1.78 2.07 2.42 24 20 17 推荐 600563.SH 法拉电子 82.26 4.47 4.71 5.90 18 17 14 推荐 688408.SH 中信博 62.06 2.54 3.36 4.64 24 18 13 推荐 603507.SH 振江股份 20.59 1.29 1.64 2.49 16 13 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 9 月 6 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 王一如 执业证书： S0100523050004 邮箱： wangyiru_yj@mszq.com 分析师 朱碧野 执业证书： S0100522120001 邮箱： zhubiye@mszq.com 分析师 李孝鹏 执业证书： S0100524010003 邮箱： lixiaopeng@mszq.com 分析师 李佳 执业证书： S0100523120002 邮箱： lijia@mszq.com 分析师 林誉韬 执业证书： S0100524070001 邮箱： linyutao@mszq.com 分析师 席子屹 执业证书： S0100524070007 邮箱： xiziyi@mszq.com 分析师 赵丹 执业证书： S0100524050002 邮箱： zhaodan@mszq.com 研究助理 许浚哲 执业证书： S0100123020010 邮箱： xujunzhe@mszq.com 研究助理 黎静 执业证书： S0100123030035 邮箱： lijing@mszq.com 研究助理 郝元斌 执业证书： S0100123060023 邮箱： haoyuanbin@mszq.com 相关研究 1.电力设备及新能源周报 20240908：8 月新势力销量公布，卡塔尔宣布 GW 级大电站项目-2024/09/08 2.电力设备及新能源周报 20240901：国务院发布能源转型白皮书，第 4 批国网输变电招标结果公示-2024/09/01 行业动态报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 电力设备与新能源业绩总结 .................................................................................