煤炭开采行业周报：动力煤产业链持续去库存，打消市场对价格过度调整担忧

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 09 月 07 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn[Table_Title]动力煤产业链持续去库存，打消市场对价格过度调整担忧——煤炭开采行业周报最近一年走势行业相对表现2024/09/06表现1M3M12M煤炭开采-3.2%-20.3%3.9%沪深 300-3.3%-10.0%-15.2%相关报告《煤炭开采行业周报：动力煤延续去库；焦煤价格探底回升；低位煤炭股值得把握（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-09-02《煤炭开采行业周报：动力煤产业链继续去库存；焦煤价格有望探底；低位煤炭股值得把握（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-08-25《煤炭开采行业周报：电厂继续去库存；高度重视低 位 煤 炭 股 （ 推 荐 ） * 煤 炭 开 采 * 陈 晨 》 — —2024-08-18《煤炭开采行业动态研究：原煤日产量环比回落，火力发电降幅收窄（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-08-18《煤炭开采行业周报：动力煤继续去库存；高度重视低位煤炭股（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-08-12投资要点:动力煤产业链方面，供需关系上依然向好，日耗延续高位震荡，上周下游港口及电厂延续去库状态，除了库存回落之外，近期产地发运到港口依然呈现倒挂状态，港口优质资源较缺，上周港口煤价小幅上涨，行业采购活跃度有所提升，价格过度调整的风险进一步释放。焦煤产业链方面，产业链呈现一些积极信号，上周铁水产量有所回升，蒙煤进口量大幅回落，港口焦煤价格筑底震荡，价格底部较为确认。我们认为，从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重视如下几方向的投资机会：（1）全年业绩质量高标的：晋控煤业、电投能源等。（2）稳健型标的：中煤能源、中国神华、陕西煤业等。（3）煤电一体化标的：新集能源等。（4）低位冶金煤标的：淮北矿业、平煤股份。（5）低位山西煤企：华阳股份、山煤国际、潞安环能、山西焦煤等。动力煤一周小结：产地方面，上月底完成任务的煤矿于月初恢复正常生产，少数检修煤矿复产，但少数露天矿受降雨影响，产能利用率维持稳定，截至 9 月 4 日，三西地区产能利用率为 86.67%，周环比持平，三西地区周度产量为 1174 万吨，周环比上升 4 万吨。进口方面，市场情绪回升叠加电厂招标增多，进口商投标价略有上涨。需求方面：上周沿海八省电厂、内地 17 省电厂日耗环比分别下降、下降，但依然维持在较高水平，截至 9 月 5 日，沿海八省电厂日耗为 240.8 万吨，周环比下降 0.4 万吨；截至 9 月 5 日，内地 17 省电厂日耗为 375.6 万吨，周环比下降 2.8 万吨。港口方面：上周港口市场稳定运行，成交价格小幅上升，截至 9 月 6 日，秦港动力末煤(Q5500、山西产）平仓价实现 842 元/吨，周环比上涨 3 元/吨。铁路发运维持低位，港口继续去库，截至 9 月 6 日，环渤海九港库存为 2298.7 万吨，周环比下降 98.2 万吨。截至 9 月 2 日，南方主流港口库存为 3590.2 万吨，周环比下降 48.1 万吨。电厂库存亦继续回落，截至 9 月 5 日，沿海八省电厂煤炭库存量为 3399.9 万吨，周环比下降 42.1 万吨，内地 17 省电厂煤炭库存量为 8347.7 万吨，周证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2环比下降 63.8 万吨。整体来看，目前国内生产和进口供应整体弹性较小，上周产地和港口市场出现小幅反弹，下游港口及电厂去库状态继续保持，市场有支撑有较强安全边际。未来需要持续关注电厂日耗变动情况、非电行业开工率情况、水电发力情况、上游供应情况以及进口波动情况等。焦煤一周小结：产地方面，多数煤矿正常生产，个别矿井因事故停产导致区域内供应回落。外蒙古方面，受甘其毛都口岸监管区累库严重及大雨影响，上周通关量下滑明显，截至 9 月 5 日，甘其毛都口岸平均通关量为 705 车（七日平均值），周环比下降 251 车。需求方面，焦企前期补库后，上周回归刚需采购，节奏放缓，煤矿库存快速消化。截至 9 月 5 日，峰景矿硬焦煤价格为 199.5 美元/吨，周环比下降 13.1 美元/吨，约折合国内到岸价为 1737 元/吨，截至 9月 6 日京唐港主焦煤价格大约在 1770 元/吨，环比持平。上周钢材价格震荡下跌，下游采购谨慎，焦企维持刚需，焦煤价格筑底震荡，未来仍需进一步观察钢材成交量及成材价格变动情况。焦炭一周小结：供应方面，上周焦煤产地价格反弹，入炉成本回升，焦企利润压缩，亏损程度增大，钢材价格近期呈现震荡下行趋势，部分焦企为了应对市场环境，开始选择降负荷生产，供应继续小幅下滑。下游需求方面，上周钢厂库存整体回落，部分钢厂复产采购，铁水产量略有回升。综合来看，9-10 月是钢厂旺季，生产有望逐步改善，焦煤成本端支撑也较强，焦炭价格有望筑底振荡，后续关注成材价格走势及钢厂生产和库存情况。风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/9/6EPSPE投资代码名称股价2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级601088.SH中国神华38.043.002.943.0712.712.912.4买入601225.SH陕西煤业22.802.192.182.3410.410.49.8买入600188.SH兖矿能源13.892.741.551.815.18.97.7买入601898.SH中煤能源13.251.471.391.549.09.58.6买入600256.SH广汇能源6.010.800.620.827.69.77.3买入601699.SH潞安环能13.472.651.511.675.18.98.1买入000983.SZ山西焦煤7.441.230.760.856.19.88.8买入000933.SZ神火股份13.522.652.152.565.16.35.3买入600985.SH淮北矿业13.792.511.932.105.57.16.6买入601666.SH平煤股份8.611.731.071.375.08.06.3买入600123.SH兰花科创8.001.410.921.045.78.77.7买入601918.SH新集能源7.620.810.900.979.48.57.8买入601001.SH晋控煤业13.831.971.731.897.08.07.3买入000552.SZ甘肃能化2.350.370.340.406.47.05.9买入002128.SZ电投能源15.992.112.312.467.66.96.5买