8月PMI数据点评：生产与需求下行，制造业景气度收缩

证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 09 月 03 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 月 PMI 数据点评：生产与需求下行，制造业景气度收缩 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 陈国文 分析师 Email:shenxiayi@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320523020004 证书:S1320524070001 投资要点： 事件：2024 年 8 月 31 日，国家统计局公布了 2024 年 8 月 PMI 数据，制造业 PMI 为 49.1%，比上月下降 0.3 个百分点；非制造业 PMI 为 50.3%，比上月上升 0.1 个百分点。 制造业 PMI 边际下降，连续落入荣枯线以下，指向制造业景气度不足。需求端，新订单和在手订单指数均边际下降，且低于荣枯线，指向制造业有效需求景气度不足。供给端，生产指数等位于荣枯线以下，指向制造业生产端景气度有待改善。库存方面，原材料和产成品库存均位于临界点以下，指向企业补库景气度不足。价格端，原材料购进价格和出厂价格均位于荣枯线以下。贸易端，新出口订单指数位于荣枯线以下，但边际改善，进口指数位于荣枯线以下。 服务业指数边际上行，位于荣枯线以上，指向服务业景气度提升。得益于暑期消费带动，服务业指数位于荣枯线以上，延续了今年以来服务业指数位于荣枯线以上的趋势。新订单指数位于荣枯线以下，指向需求端的新订单景气度不足。从业人员指数低于临界点，表面企业用工活动景气度不足。业务活动预期指数位于荣枯线以上，指向服务业业务活动预期景气度较高。投入品价格指数位于荣枯线以下，且边际下降，销售价格指数低于临界点，边际下降，表面投入品价格和销售价格景气度不足。 建筑业指数边际下降，但仍位于荣枯线以上，指向建筑业扩张力度放缓。建筑业新订单指数位于荣枯线以下，指向需求端承压。从业人员指数位于临界点以下，表明建筑业企业用工景气度不足。业务活动预期位于荣枯线以上，表明建筑业业务活动预期景气度较高。投入品价格和销售价格指数均位于荣枯线以下。 风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期，地缘政治风险。 相关报告 7 月财政数据点评：支出低位改善，财政仍有发力空间 2024.09.02 美国 7 月 CPI 点评：通胀如期回落，衰退担忧稍减 2024.08.16 7 月金融数据点评：政策发力下社融增速有望持续企稳 2024.08.14 宏观经济点评｜2024 年 09 月 03 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目录 1. 制造业 PMI 下降，景气度小幅回落............................................................................... 4 2. 服务业指数边际上行，景气度提升................................................................................ 6 3. 建筑业指数边际下降，扩张力度放缓 ............................................................................ 7 4. 总结 ............................................................................................................................... 8 5. 风险提示 ....................................................................................................................... 8 宏观经济点评｜2024 年 09 月 03 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 制造业 PMI 指数（%） ........................................................................................... 4 图 2 制造业 PMI（需求） ............................................................................................... 5 图 3 制造业 PMI（供给） ............................................................................................... 5 图 4 制造业 PMI（库存） ............................................................................................... 5 图 5 制造业 PMI（价格） ............................................................................................... 5 图 6 制造业 PMI（贸易） ............................................................................................... 6 图 7 制造业 PMI（大中小型企业） ................................................................................ 6 图 8 制造业 PMI（重要行业） ........................................................................................ 6 图 9 服务业 PMI 指数（%） ........................................................................................... 7 图 10 服务业新订单与从业人员指数位于临界点以下（%）........................................... 7 图 11 服务业投入品价格和销售价格位于临界点以下（%） ........................................... 7 图 12 建筑业 PMI 指数（%） ......................................................................................... 8 图 13 建