科技产业自主可控之通信行业：网络设备为根，核心芯片为魂

证券研究报告·通信行业深度研究·新基建系列报告之八科技产业自主可控之通信行业:网络设备为根，核心芯片为魂发布日期：2019年9月23日中信建投通信研究团队阎贵成yanguicheng@csc.com.cn010-85159231执业证书编号：S1440518040002香港执业证书编号：BNS315武超则wuchaoze@csc.com.cn010-85156318执业证书编号：1440513090003香港执业证书编号：BEM208雷鸣leiming@csc.com.cn010-85156318执业证书编号：S144051803000122613776/43348/20190923 16:3811.1 OLED行业快速释放，上游材料领域机遇无限1.1.1 万润股份1.1.2 濮阳惠成1.2 IC产业加速向中国大陆转移，半导体化学品迎发展良机1.2.1 华特股份1.2.2 江丰电子1.3 产业链汇总1.化工2.1 国产替代产业链一：连接器2.1.1 航天电器2.1.2 中航光电2.2 国产替代产业链二：碳钎维2.2.1 光威复材2.3 国产替代产业链三：红外探测器2.3.1高德红外2.军工领域3.1 为何当前急需国产替代：产业供需格局错配、贸易战卡脖子3.2 国产替代三大推动因素：产业支撑、政策扶持、资金配套3.3 半导体各类细分设备竞争格局与国产化空间3.4 重点推荐及受益标的：A股4家公司盈利能力测算3.半导体设备4.1 海外TMT4.1.1 贸易战升级为“科技战”，美对中技术出口管制趋严4.1.2 华为供应链替代程度梳理4.1.3 华为供应链替代机会梳理4.2 通信4.2.1 网络设备取得长足进步4.2.2 核心芯片正在加速追赶4.2.3 自主创新生态正在形成4.2.4 聚焦关键领域挖掘标的4.3 电子4.3.1电子零组件环节实力雄厚，上游核心突破大势所趋4.3.2 5G增量及国产化推动，半导体板块迎发展良机4.3.3行业景气度有望触底反弹，带动业绩修复机会4.3.4国产替代趋势正在加速，部分子领域有望逐步突破4.3.5重点推荐及受益标的4.4 计算机4.4.1国产替代产业现状梳理4.4.2国产替代现状与趋势4.4.3相关标的及空间测算5.医疗器械5.1 医疗器械国产替代逻辑分析：三因素共振5.2 关键技术突破推动产品力提升，仍有较大改善空间5.3 医疗设备：监护、DR及彩超等已快速追赶5.4 高值耗材：封堵器、支架及骨科耗材已快速追赶5.5 IVD：化学发光、POCT处于快速替代阶段5.6 重点公司推荐4.TMT科技产业自主可控之路框架与逻辑22613776/43348/20190923 16:382推荐公司万润股份濮阳惠成华特股份江丰电子航天电器中航光电光威复材高德红外①OLED行业快速释放，上游材料领域机遇无限②IC产业加速向中国大陆转移，半导体化学品迎发展良机至纯科技长川科技精测电子化工1军工领域2半导体设备3产业观点①在技术封锁下自力更生，军用核心元器件与原材料获突破，军转民空间广阔②连接器行业特点与发展趋势：国内连接器企业集中度提升与产业升级是大势所趋③碳纤维行业特点与发展趋势：高技术与资本壁垒，政策与禁运推动国产化率提升④红外探测器行业特点与发展趋势：军品渗透率不断提升，民品拓展依赖成本下降①我国半导体市场供需不匹配，急需国产替代②全球半导体行业景气度有望触底回暖③上游半导体设备销售有望随之向好④我国政策、资金、市场环境三面扶持医疗器械4TMT5①医疗器械国产替代逻辑分析：三因素共振②关键技术突破推动产品力提升，仍有较大改善空间③医疗设备和高值耗材已快速追赶④IVD：化学发光、POCT处于快速替代阶段1.通信①我国网络设备取得长足进步，国内已涌现一批世界级优秀企业②网络设备的安全可控，除设备本体外，更为关键的是核心芯片③从网络设备到核心芯片的自主创新生态正在形成，应用从G到B2.电子①电子零组件环节实力雄厚，上游核心突破大势所趋②国产替代趋势下，看好半导体/PCB/面板环节成长机会3.计算机①产能不是大问题，市场已经明确，产能能够快速提升，今年底之前产业链各环节全力准备应对②基础软硬件不成熟也不是问题，Windows成熟稳定也经历了15年迭代，关键还是售后服务要跟得上1.通信2.电子3.计算机恒为科技光迅科技紫光股份和而泰 生益科技 华正新材 TCL集团 卓胜微 韦尔股份 闻泰科技 三安光电 中国软件 金山办公 中国长城 东方通 中孚信息 北信源 浪潮信息 航天信息 太极股份 浪潮软件 华宇软件迈瑞医疗开立医疗万东医疗乐普医疗 安图生物 艾德生物 迈克生物 艾德生物科技产业自主可控之路产业图谱22613776/43348/20190923 16:383第二章核心芯片正在加速追赶第一章网络设备取得长足进步第四章聚焦关键领域挖掘标的第三章自主创新生态正在形成目 录22613776/43348/20190923 16:384美国认为其通信的全球领先地位受到前所未有的挑战，开动国家机器旨在重回美国领先5G上升为国家顶层设计，加速5G商用，引领产业、弯道超车，成为数字经济发展新动能•CTIA根据Readiness Index，认为中国第一，韩国第二，美国第三，推断出美国已丧失5G领先地位•撤销网络中立法案•放松对“Zero-Rating”的监督•更改“隐私保护法”•税法改革，降低企业税•要求简化小站部署基础设施轻监管频谱FCC 5G战略的三大支柱•2018年5月，FCC宣布为确保美国5G地位领先，将投放3.7-4.2GHz频段•2018年9月，特朗普首席经济顾问拉里·库德洛表示，特朗普政府将采取“美国优先，5G第一”的方式鼓励私营部门尽快部署5G；•2019年4月12日，特朗普总统发表5G重要演讲，声称美国要成为5G时代的引领者，美国拟投入2750亿美元建设5G网络。•2018年3月，《政府工作报告》：加强制造强国建设，尽快启动5G商用工作•2018年12月中央经济工作会议要求加快5G商用步伐•2019年6月，中国提前发放5G商用牌照•2019年7月，政治局会议强调信息网络新基建的重要性激发加大数字化投资，加速ICT资本深化进程投资需求•增加投资直接拉动总需求扩张，带动总产出增长投资供给•促进技术进步和生产效率提升，增强经济社会长期发展动力4.445.244.697.740.461.2120142020制造业服务业ICT•CFUIS阻挠博通高通收购案•中美贸易战，追加2000亿美金惩罚性关税•中兴事件、华为事件释放更多频谱从管理到服务从控制到使能2016-2020 GDP CAGR=6.5%•ICT贡献1.33%•服务业贡献4.25%•制造业贡献0.92%（万亿美金）ICT拉动50%ICT拉动50%G2争锋，背后有“贸易之争”，也有“科技之争”，某些层面上表现为“5G之争”。中美两国政府都高度重视5G。贸易之争、科技之争，我们或被动、或主动，都需要加强自主创新、做到安全可控。中美贸易摩擦是否会影响中国5G商用进程？目前看不会，我们的网络设备确实取得长足进步！资料来源：华为，中信建投证券研究