宏观研究：中美贸易战，不只是逆差的“超限战”

1 特别提示：本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。 ○C 兴业研究版权所有 “兴业研究”为兴业银行成员机构 使用前请参阅最后一页重要声明2018 年 3 月 21 日 宏观研究 中美贸易战:不只是逆差的“超限战” 摘要： 中国技术追赶引发美国恐慌，或是本轮美国对华贸易政策收紧的另一根源之一，高新技术行业将成为本轮中美贸易战的主战场。 从美国对华贸易政策看：美国正试图通过贸易政策干预中国国内产业政策，以减少中国高新技术产业发展的政策支持；美国以知识产权保护为由，限制对中国高新技术产品出口及外商直接投资技术转让等，以阻断中国干中学通道；美国通过关闭中国高新技术产品输美市场进而抑制中国相关高新技术行业发展。 从美国对华经贸利益诉求看：服务业市场对美开放， 尤其是金融服务、影像服务、新兴服务市场如信息技术领域开放；农产品市场对美开放，减少中国对美农产品进口限制等；主动去过剩产能，包括钢铁、铝等传统行业及《中国制造业 2025》提及的新兴行业。 关键字：中美贸易战 蒋冬英 李苗献 鲁政委 兴业研究 兴业研究 兴业银行 首席经济学家 分析师 分析师 华福证券 首席经济学家 宏观研究 2 ○C 兴业研究版权所有 “兴业研究”为兴业银行成员机构 使用前请参阅最后一页重要声明 中美贸战氛围的持续发酵，已日益成为了市场的焦虑点！我们在仔细分析之后发现，贸易不平衡只是美国贸易战诉求的借口和初步目标，而遏制中国赶超的“超限战”，则是更为重要的动因，而这一点仍然为大多数人所忽略。 2018 年 3 月 1 日,美国贸易代表办公室想国会提交了有关特朗普贸易政策的报告书，报告指出美国将利用“一切可用的工具”，阻止中国“破坏真正的市场竞争”。随后，美国掀起钢铝贸易“保卫战”，寻求对中国大约 600 亿美元的进口商品征税，中美贸易战一触即发。美国频繁对华“搞事”背后的根本意图是什么？美国对中国有何利益诉求？本文试图从美国贸易代表办公室发布的《关于中国履行 WTO 承诺情况的报告》及《2018 贸易政策纲要暨 2017 年度报告》寻找答案。 1、 中美经贸冲突之源:技术追赶 《2018 贸易政策纲要暨 2017 年度报告》明确指出：“要确保美国在研究和技术方面的领先地位，保护美国经济免受不公平获取我们知识产权竞争对手的影响。对此，美国（对中国）发起 301 调查以阻止中国通过不合理及歧视性措施获取（美国的）技术与知识产权”①。在美方 ① 资料来源：《2017 Trade Policy Agenda and 2017 Annual Report》:The National Security Strategy states that, “The United States must preserve our lead in research and technology and protect our economy from competitors who unfairly acquire our intellectual property.” Our trade policy will support these efforts. In fact, as discussed in more detail below, we have already launched an investigation pursuant to Section 301 of the Trade Act of 1974 into allegations that China is engaged in unreasonable 宏观研究 3 ○C 兴业研究版权所有 “兴业研究”为兴业银行成员机构 使用前请参阅最后一页重要声明 看来，中国已对美国研究和技术的世界领先地位构成威胁。美方的这一担忧并非空穴来风，这可从 2018 年 1 月美国国家科学基金会向国会和总统公布的《2018 年科学与工程指标》①报告得以验证。在美方看来，中国在科学、技术和工程领域发展迅速，正在挑战美国的领导地位。具体为： 第一，从科学与工程技术劳动力看，中国科学与工程学位授予量超越美国。根据最新估算，全球科学与工程第一大学学位授予量中，有近一半属于中国（22%）与印度（25%）。2000—2014 年，中国的科学与工程学士学位数量增长率超过了 350%，明显高于美国和许多其他欧洲和亚洲地区及经济体②。 第二，从研究与开发绩效看，中国研发支出投入已超越欧盟，成为全球仅次于美国的第二大研发支出国，参见图表 1。2015 年中国研发支出强度（研发支出占 GDP 比重）为 2.1%，低于美国 0.7 个百分点，但是中国技术强度追赶速度远高于美国，2005-2015 年期间，中国研发支出强度累计上升 58%，高出美国 46 个百分点，参见图表 2。 and discriminatory efforts to obtain U.S. technologies and intellectual property. ① 注：美国国家科学理事会应国会要求，每两年发布一次《科学与工程指标》报告，向总统和国会报告美国的科学、技术和工程发展水平，并与其它国家和地区进行综合比较。报告主要汇报事实和数据，并不提供任何政策选择和建议 ②资料来源：《science and engineering index 2018》：according to the most recent estimates. Almost half of these degrees were conferred in two Asian countries: India (25%) and China (22%); another 22% together were conferred in the European Union (EU; see Glossary for member countries) (12%) and in the United States (10%). University degree production in China has grown faster than in other major developed nations and regions (Figure O-1). Between 2000 and 2014, the number of S&E bache