2024年半年报点评：业绩受房地产业务收尾影响，继续看好半导体设备业务放量

证券研究报告·公司点评报告·房地产开发 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 万业企业（600641） 2024 年半年报点评：业绩受房地产业务收尾影响，继续看好半导体设备业务放量 2024 年 09 月 01 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 10.02 一年最低/最高价 9.16/19.07 市净率(倍) 1.13 流通A股市值(百万元) 9,324.91 总市值(百万元) 9,324.91 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.88 资产负债率(%,LF) 14.34 总股本(百万股) 930.63 流通 A 股(百万股) 930.63 相关研究 《万业企业(600641) ： 2023 年报&2024 年一季报点评：业绩短期承压，看好半导体设备“1+N”平台化布局》 2024-04-29 《万业企业(600641)：2023 年中报点评：半导体设备在手订单饱满，平台化布局快速推进》 2023-08-26 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 1,157.58 964.61 1,178.23 1,395.49 1,745.15 同比（%） 31.56 (16.67) 22.15 18.44 25.06 归母净利润（百万元） 423.58 151.15 206.79 271.84 333.26 同比（%） 12.50 (64.32) 36.81 31.46 22.59 EPS-最新摊薄（元/股） 0.46 0.16 0.22 0.29 0.36 P/E（现价&最新摊薄） 27.29 76.47 55.89 42.52 34.68 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ Q2 业绩短期承压，看好专用设备业务陆续放量：2024 上半年公司实现营收 2.01 亿元，同比-48.37%，主要系房地产业务进入收尾阶段，房产交付同比减少。2024H1 实现归母净利润-7081.02 万元，同比转亏；扣非净利润-770.80 万元，其中非经常性损益-6310.22 万元，主要系金融资产公允价值变动。Q2 单季营收为 1.02 亿元，同环比-61.67%/+2.76%；归母净利润为-5418.52 万元，同比扭亏。 ◼ 业务结构调整使毛利率上升，专用设备业务研发投入高增：2024 上半年毛利率为 59.77%，同比+10.99pct；主要系业务结构调整。销售净利率为-59.73%，同比-82.91pct，期间费用率为 90.28%，同比+57.47pct，其中销售费用率为 5.64%，同比+3.75pct，管理费用率为 56.32%，同比+33.75pct，研发费用率为 37.81%，同比+23.99pct，财务费用率为-9.49%，同比-4.02pct。公司 2024H1 研发投入 0.76 亿元，同比+41.24%，占收入比重 37.81%，半导体领域持续加大研发投入。Q2 单季度毛利率为42.73%，同比-4.28pct，环比-34.54pct；销售净利率为-82.66%。 ◼ 合同负债&存货同比有所下降，专用设备业务取得头部客户重复订单：截至 2024Q2 末公司合同负债为 1.82 亿元，同比-57.23%，存货为 11.74亿元，同比-1.45%。2024H1 公司子公司凯世通及嘉芯半导体共获得专用设备订单约 2.2 亿元，订单主要包括 3 家 12 英寸晶圆厂头部客户的重复订单与 2 家新客户订单。 ◼ 离子注入设备快速放量，“1+N”平台化发展打开成长空间：公司在稳固离子注入设备国产龙头地位的同时，横向拓展薄膜沉积、刻蚀等市场规模更大的设备环节，实现“1+N”平台化+模块化发展，纵向基于 Compart Systems 布局半导体设备零部件领域，不断打开成长空间。1）离子注入机：凯世通在手订单饱满，业绩有望迎来高速增长。展望未来，看好凯世通在实现从 0 到 1 突破的基础上，由 1 至 N 快速放量。2）横向：2021 年公司与宁波芯恩共同设立嘉芯半导体，覆盖薄膜沉积、刻蚀、清洗、热处理等设备，平台化发展快速推进。3）纵向：2020 年 12 月公司牵头收购全球半导体设备零部件龙头 Compart Systems，夯实核心竞争力。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司业务结构，我们维持 2024-2026 年归母净利润分别为 2.1/2.7/3.3 亿元，当前市值对应动态 PE 分别为 56/43/35倍，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：晶圆厂扩产节奏不及预期，订单获取及交付不及预期等。 -40%-34%-28%-22%-16%-10%-4%2%8%14%2023/8/312023/12/302024/4/292024/8/28万业企业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 1. Q2 业绩短期承压，看好专用设备业务陆续放量 2024 上半年公司实现营收 2.01 亿元，同比-48.37%，主要系房地产业务进入收尾阶段，房产交付同比减少。2024H1 实现归母净利润-7081.02 万元，同比转亏；扣非净利润-770.80 万元，其中非经常性损益-6310.22 万元，主要系金融资产公允价值变动。Q2 单季营收为 1.02 亿元，同环比-61.67%/+2.76%；归母净利润为-5418.52 万元，同比扭亏。 图1：2024H1 营收 2.01 亿元，同比-48.37% 图2：2024H1 归母净利润-0.71 亿元，同比-159.70% 数据来源：东吴证券研究所 数据来源：东吴证券研究所 2. 业务结构调整使毛利率上升，专用设备业务研发投入高增 2024 上半年毛利率为 59.77%，同比+10.99pct；主要系业务结构调整。销售净利率为-59.73%，同比-82.91pct，期间费用率为 90.28%，同比+57.47pct，其中销售费用率为5.64%，同比+3.75pct，管理费用率为 56.32%，同比+33.75pct，研发费用率为 37.81%，同比+23.99pct，财务费用率为-9.49%，同比-4.02pct。公司 2024H1 研发投入 0.76 亿元，同比+41.24%，占收入比重 37.81%，半导体领域持续加大研发投入。Q2 单季度毛利率为 42.73%，同比-4.28pct，环比-34.54pct；销售净利率为-82.66%。 图3：2024H1 毛利率为 59.77%，销售净利率为-59.73% 图4：2024H1 期间费用率为 90.28%，同比+57.47pct 数据来源：东吴证券研究所 数据来源：东吴证券研究所