农林牧渔行业周报：猪价逐步止跌企稳，产能恢复明显偏慢

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 猪价逐步止跌企稳，产能恢复明显偏慢 de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-08-31 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 联系人：刘京松 执业证书号：S0010122090006 邮箱：liujs@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 华安农业周报：生猪价格短期继续调整，亚宠展国产品牌表现亮眼2024-8-24 2. 华安农业周报：本周生猪价格小幅回调，USDA 大豆库消比大增2024-8-17 主要观点： _S 猪价逐步止跌企稳，产能恢复明显偏慢 ①本周生猪价格环比下降 1%，出栏均重增至 126.73 公斤。本周六，全国生猪价格 19.77 元/公斤，周环比下降 1%，猪价下跌态势企稳；涌益咨询（8.23-8.29）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 4.16%，周环比微降；全国出栏生猪均重 126.73 公斤，周环比上升 0.26 公斤，较 2022年同期低 0.03 公斤，较 2023 年同期高 4.24 公斤；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.31 元/斤、0.45 元/斤；150kg 以上生猪出栏占比 7.37%，周环比上升 0.48 个百分点，较 2022 年、2023 年同期高 0.48 个百分点、2.58 个百分点。涌益咨询数据，8 月 29 日二育采购体重段 110 公斤（计划出栏体重 150 公斤）、115 公斤（计划出栏体重 140 公斤）的二育成本分别为 18.13 元/公斤、18.69 元/公斤；8 月 30 日，生猪期货 2409、2411 合约收盘价分别为 19865 元/吨、18255 元/吨，二育积极性将持续存在；8 月 29 日，上海钢联 7 公斤仔猪价格 478.33 元/头，周环比下降 1.8%，已从高点回落 29.7%；②猪价高点值得期待，产能恢复或偏弱。本轮周期 22 年 12 月-24 年 4 月累计去化 9.2%，去化已超过 21-22 年，较 21 年 6 月能繁母猪存栏量下降 12.5%，今年以来生猪价格进入上行周期。2023 年 12 月-2024 年 6 月，全国新生仔猪数量同比下降 7%，二季度末全国生猪存栏同比下降 4.6%；近期猪价逐步止跌企稳，Q4 猪价有望维持高位或创出新高。此外，受亏损期较长、高资产负债率维持数年、偏好压栏和二育等因素影响，生猪产能回升速度偏慢，2024 年以来，生猪产能回升速度弱于 2022 年，7 月农业部能繁母猪存栏量环比仅上升 0.1%；③主要上市猪企 Q2 业绩同环比转正，生猪养殖成本处下行通道；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值 2527 元、牧原 3010元、巨星农牧 2844 元、华统 2219 元、新希望 2733 元、天康生物 1508元、中粮家佳康 1466 元。一、二线龙头猪企估值多数处历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。 白羽鸡产品价格降至 9300 元/吨，黄羽父母代在产存栏处同期最低 ①本周鸡产品价格降至 9300 元/吨。2024 年第 33 周（8.12-8.18）父母代鸡苗价格 50.33 元/套，周环比上涨 6.9%；父母代鸡苗销量 137.57 万套，周环比下降 26.5%。本周五，鸡产品价格 9300 元/吨，周环比下降0.7%，同比下降 13.1%。白羽肉鸡协会公布最新月报：2024 年 6 月祖代更新量 6.08 万套，同比下降 35.3%，1H2024 祖代累计更新量 71.03万套，同比增长 18.5%，其中，进口占比 41%，自繁占比 59%；2024年 6 月父母代鸡苗销量 663.79 万套，同比上升 21.3%，1H2024 父母代鸡苗累计销量 3558.42 万套，同比增长 8%；②黄羽父母代在产存栏处同期低位。2024 年第 34 周（8.19-8.25）：黄羽在产祖代存栏 150.69-30%-20%-10%0%10%23-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-07农林牧渔(申万)沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 40 证券研究报告 万套，处于 2018 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1331.8 万套，处于 2018 年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量 123.6 万套，高于2021-2023 年同期水平；黄羽全国商品代毛鸡均价 15.93 元/公斤，成本 15.22 元/公斤，2024 年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。 USDA 公布 8 月报：24/25 全球大豆库消比预测值环比增 1 个百分点 ①24/25 全球玉米库消比处 16/17 年以来低位。USDA8 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比 22.0%，环比持平，较 23/24 年上升 0.3个百分点，处 16/17 年以来低位。中国农业农村部市场预警专家委员会 8 月报：24/25 年全国玉米结余量 1036 万吨，预测值月环比持平，结余量较 23/24 年下降 647 万吨；②24/25 全球小麦库消比处 15/16 年以来最低。USDA8月供需报告预测：24/25年度全球小麦库消比25.2%，预测值环比下降 0.2 个百分点，较 23/24 年下降 0.5 个百分点，处 15/15年以来最低；③24/25 全球大豆库消比处 00/01 年以来高位。USDA8月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比 23.0%，预测值环比上升 1个百分点，较 23/24 年度上升 2.9 个百分点，处 00/01 年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会 8 月报：24/25 年全国大豆结余变化 40万吨，预测值月环比持平，结余量较 23/24 年降约 313 万吨。 宠物食品公司业绩亮眼，国产宠物食品品牌持续发力 主要宠物食品公司相继发布半年度报告，乖宝宠物中报显示，24H1 公司实现收入 24.27 亿元，同比增长 17.5%，归母净利润 3.08 亿元，同比增长 49.9%；中宠股份中报显示，24H1 公司实现收入 19.6 亿元，同比增长 14.1%，归母净利润 1.42 亿元，同比增长 48.1%；佩蒂股份中报显示，24H1 公司实现收入 8.46 亿元，同比增长 71.6%，归母净利润 0.98 亿元，同比增长 329.4%。我们认为，国内宠物经济增长韧性仍存，国产优质品