招商研究9月金股组合：聚焦半年报绩优龙头

证券研究报告 | 策略定期报告 2024 年 08 月 29 日 聚焦半年报绩优龙头 ——招商研究 9 月金股组合 ❑ 投资思路：展望 9 月，从基本面的角度来看，当前财政政策边际发力，经济数据仍然呈现结构性稳定的特征。半年报业绩披露落地，企业盈利下行的斜率明显放缓，进一步企稳的迹象出现。重要机构投资者继续托底市场，主动基金的赎回压力在三季度过后有望进一步减轻，市场的资金流出压力边际减轻。总体来看，以内在回报的角度来看，当前 A 股的静态内在回报率较高，配置价值凸显，A 股仍存在较多的结构性机会。 ❑ 金股组合：紫金矿业、亿纬锂能、比亚迪、阿里巴巴，华利集团、九号公司、仙琚制药、中国移动、立讯精密、腾讯控股 ❑ 风险提示：经济数据不及预期、产业扶持度不及预期。 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 刘伟洁 S1090519040002 liuweijie@cmschina.com.cn 汪刘胜 S1090511040037 wangls@cmschina.com.cn 游家训 S1090515050001 youjx@cmschina.com.cn 丁浙川 S1090519070002 dingzhechuan@cmschina.com.cn 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn 许菲菲 S1090520040003 xufeifei@cmschina.com.cn 刘丽 S1090517080006 liuli14@cmschina.com.cn 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 梁程加 S1090522060001 liangchengjia@cmschina.com.cn 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 证券研究报告 | 策略定期报告 2024 年 08 月 29 日 一、招商策略：9 月投资建议 投资思路：展望 9 月，从基本面的角度来看，当前财政政策边际发力，经济数据仍然呈现结构性稳定的特征。半年报业绩披露落地，企业盈利下行的斜率明显放缓，进一步企稳的迹象出现。重要机构投资者继续托底市场，主动基金的赎回压力在三季度过后有望进一步减轻，市场的资金流出压力边际减轻。总体来看，以内在回报的角度来看，当前 A股的静态内在回报率较高，配置价值凸显，A 股仍存在较多的结构性机会。 二、招商研究：9 月十大金股组合 代码 简称 行业 投资建议 分析师 601899.SH 紫金矿业 有色 全球铜库存拐点基本明确，铜基本面趋向好转。公司市盈率回到年初起点，相对收益可靠性高，绝对收益可期 刘伟洁 300014.SZ 亿纬锂能 电新 公司消费电池、储能电池稼动率、市占率持续提升，盈利能力也有望修复 游家训 002594.SZ 比亚迪 汽车 处于 DMI-5.0 驱动的新一轮产品周期，新车密集发布，订单旺盛 汪刘胜 9988.HK 阿里巴巴 商业 基本面改善，高额股东回报，公司 8 月底香港主要上市即将落地 9 月有望入港股通，流动性将迎改善 丁浙川 300979.SZ 华利集团 轻工纺织 目前海外需求稳定，公司合作的客户库存良性且终端销售稳中向好 刘丽 689009.SH 九号公司 家电 公司二季度收入增长 51%符合预期，业绩暴增 124%，第三曲线进入加速阶段 史晋星 002332.SZ 仙琚制药 医药 制剂板块短中长期增长动力清晰，原料药板块开启全球规范市场快速放量期 许菲菲 600941.SH 中国移动 通信 24 年预期移动分红比例超过 70%（三年内达到 75%以上），高股息资产进一步强化 梁程加 002475.SZ 立讯精密 电子 公司消费电子、通信和汽车业务三大业务长线布局清晰，公司运营效率和各项财务指标持续优化。公司正迎来长线布局良机 鄢凡 0700.HK 腾讯控股 传媒 国内游戏业务增速如期转正，利润端增速超预期 顾佳 注：金股组合标的按所属行业的宏观经济产业链上中下游顺序排序，不代表推荐先后顺序。 从盈利预测来看：紫金矿业、亿纬锂能、比亚迪、华利集团、九号公司、仙琚制药、立讯精密、腾讯控股均有望在今年实现 20%以上的稳健增长。 代码 简称 EPS 净利润增速 PE 市值 （亿元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601899.SH 紫金矿业 0.80 0.99 1.18 5% 24% 19% 19.2 15.5 13.0 4,229.5 300014.SZ 亿纬锂能 1.98 2.47 3.23 15% 25% 31% 20.9 16.7 12.8 678.8 002594.SZ 比亚迪 10.33 13.32 19.26 81% 29% 45% 23.9 18.5 12.8 6,629.2 9988.HK 阿里巴巴 8.32 8.10 9.18 10% -3% 13% 8.7 9.0 7.9 16,114.8 300979.SZ 华利集团 2.74 3.28 3.78 -1% 20% 15% 23.1 19.3 16.7 758.9 689009.SH 九号公司 0.83 1.89 2.92 33% 126% 55% 49.7 22.0 14.2 336.4 002332.SZ 仙琚制药 0.57 0.71 0.87 -25% 25% 22% 21.7 17.4 14.2 114.5 600941.SH 中国移动 6.14 6.42 6.72 5% 5% 5% 16.9 16.2 15.5 15,115.7 002475.SZ 立讯精密 1.53 1.92 2.41 20% 25% 25% 24.7 19.7 15.7 2,690.4 0700.HK 腾讯控股 16.63 23.03 23.6 36% 39% 12% 20.6 14.9 13.3 32,571.6 注：市值为 2024/8/26 数据 证券研究报告 | 策略定期报告 2024 年 08 月 29 日 三、个股推荐 ❑ 紫金矿业：全球铜库存拐点基本明确，铜基本面趋向好转。公司市盈率回到年初起点，相对收益可靠性高，绝对收益可期。 ❑ 风险提示：铜价大幅下跌，公司产量增长不及预期等。 ❑ 亿纬锂能：公司消费电池、储能电池稼动率、市占率持续提升，盈利能力也有望修复，其他业务也在发生积极的经营变化，中长期看，公司后续增长确定性在增强。 ❑ 风险提示：动力客户开拓低于预期，储能电池盈利能力低于预期，海外贸易政策扰动；投资与参股公司亏损风险。 ❑ 比亚迪：目前比亚迪正处于 DMI-5.0 驱动的新一轮产品周期，新车密集发布，订单旺盛，老车库存较低，近期主动降价的可能性较低，预计后续有较大盈利弹性。 ❑ 风险提示：出海销量不及预期；高端化不及预期。 ❑ 阿里巴巴： 1) 今年以来阿里巴巴内部理顺、战略聚焦“用户为先”加大核心主业投入的调整凸显成效，市场份额逐步趋稳。我们